Chinas Aktienmarkt bricht ein, und Anleger fragen sich zunehmend, wie viel schlimmer es noch werden könnte. Chinesische Aktien fallen seit Wochen, während die Händler angesichts der schwächelnden Wirtschaft des Landes, der hoch bewerteten KI-Unternehmen und Pekings Bemühungen, alles am Laufen zu halten, die Geduld verlieren.
Der CSI 300, der 300 große Unternehmen erfasst, die in Shanghai und Shenzhen börsennotiert sind, rutschte am Donnerstag in einen Bärenmarkt, nachdem er gegenüber seinem Höchststand im Juni um 20 % gefallen war. Bis Freitag gab der Leitindex weitere 3 % nach und verschlimmerte damit eine ohnehin schon miserabele Lage noch weiter.
Der Index ist zehn Wochen in Folge gefallen. Laut den im Laufe der Woche veröffentlichten LSEG-Daten beträgt der Rückgang 2,6 %. Das Problem beschränkt sich nicht auf die USA, sondern hat sich auch auf Asien ausgeweitet. Dort ist der Index, der große chinesische Unternehmen abbildet, um bis zu 2,9 % gefallen.
Ein weiterer Aspekt ist zu berücksichtigen: Kleinanleger handeln überwiegend in China. HSBC geht davon aus, dass ihr Anteil am Handelsvolumen dort bei fast 90 % liegt, während er an der New Yorker Börse 20–25 % beträgt.
Die Begeisterung für KI in China lässt nach, während die Verbraucher ihre Geldbörsen geschlossen halten
Im laufenden Jahr standen chinesische Unternehmen aus der Technologiebranche bis vor Kurzem stark im Rampenlicht. Der Grund dafür war klar: Angesichts der rasanten Entwicklung der künstlichen Intelligenz im Land schien der Aktienkurs vor einem explosionsartigen Anstieg zu stehen.
Doch wie so oft gilt: Beliebtheit bedeutet nicht gleich Gewinn.
Anleger beurteilen nun den tatsächlichen Wert und die Rentabilität der Unternehmen danach, wie sie die Entwicklung künstlicher Intelligenz nutzen.
Im Gegensatz zu anderen Unternehmen, deren Bewertung auf ihrem Potenzial statt auf Kennzahlen beruhte, könnten solche überhöhten Erwartungen die Anleger enttäuschen und zu massiven Aktienverkäufen führen.
Das betrifft nicht nur China: Die Aktien aller Unternehmen im Bereich der künstlichen Intelligenz stehen weltweit unter Druck, auch an den asiatischen Märkten.
Die chinesischen Technologieunternehmen stehen vor der Herausforderung, dass sie wegen schwacher Aktienkurse in Schwierigkeiten geraten könnten. Dadurch könnte ihre Fähigkeit eingeschränkt werden, Kapital zur Unterstützung ihres Geschäftswachstums aufzunehmen.
Auch der inländische Konsum bleibt in China ein Problem. Die Wirtschaft entwickelte sich im dritten Quartal tatsächlich besser als erwartet und verzeichnete ein BIP-Wachstum von 4,5 %.
Damit ist Peking seinem jährlichen Wachstumsziel von 4,5 % bis 5 % nahe gekommen, nachdem das Wachstum im Vorquartal unterhalb dieser Spanne gelegen hatte.
Anleger brauchen jedoch Belege dafür, dass die Haushalte mehr konsumieren, die Unternehmen höhere Gewinne erzielen und das Vertrauen zurückkehrt.
Pekings Ausgabenkürzungen werfen weitere Fragen zu den Rettungsplänen auf
Ein weiteres großes Problem ist, dass die chinesische Regierung ihre Ausgaben gekürzt hat, obwohl Anleger auf stärkere Unterstützung gehofft hatten.
Der September war der siebte Monat in Folge mit sinkenden öffentlichen Ausgaben. Regierungsangaben zufolge gingen die Gesamtausgaben gegenüber dem Vorjahr um 3,7 % zurück, während die Einnahmen um 3,5 % sanken.
Das monatliche Haushaltsdefizit verringerte sich dadurch um 3,8 %.
In den ersten neun Monaten des Jahres 2026 überstiegen die Staatsausgaben die Einnahmen um 7,57 Billionen Yuan beziehungsweise etwa 1,1 Billionen US-Dollar.
Diese Ausgabenbeschränkungen haben die Inlandsnachfrage kaum gestärkt. Damit tragen boomende Exporte einen Großteil zum Wirtschaftswachstum bei.
Auch die Investitionsbedingungen bleiben schwierig. Die Anlageinvestitionen gingen weiter zurück, während die Infrastrukturausgaben noch etwas stärker sanken.
Peking hat die Konjunkturmaßnahmen allerdings nicht vollständig aufgegeben.
Kürzlich führten die Behörden Hypothekenzuschüsse für berechtigte Immobilienkäufer ein und ermächtigten die Kommunalverwaltungen, zusätzliche Anleihen im Wert von 550 Milliarden Yuan auszugeben, um die Wirtschaft anzukurbeln.
Diese Maßnahmen folgten auf frühere Bemühungen, bereits genehmigte Programme schneller umzusetzen. Dazu zählten Finanzierungen in Höhe von 800 Milliarden Yuan über staatliche Förderbanken, die Investitionen anregen sollten.
Weitere Ausgaben könnten mit dem Beginn bedeutender nationaler Projekte folgen, darunter die Initiative „Sechs Netze“, die Teil von Chinas umfassenderen technologischen Ambitionen ist.
Die Behörden haben außerdem staatlich gestützte Aktienkäufe eingesetzt, um Marktverluste zu begrenzen.
Doch es ist ein Unterschied, ob man vorübergehend einen weiteren Kursverfall verhindert oder Anlegern einen Grund gibt, wieder zu kaufen.
Die früheren Erwartungen an ein deutlich umfangreicheres Konjunkturpaket hatten die Aktienkurse steigen lassen. Diese Hoffnungen haben jedoch nachgelassen, da Peking kleinere Maßnahmen bevorzugt.
Derzeit beobachten Händler, ob diese Maßnahmen die Unternehmensgewinne tatsächlich verbessern, die Nachfrage der Haushalte wiederbeleben und private Investitionen in die Wirtschaft zurückbringen.
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