GTC ist innerhalb von 24 Stunden um 16,23 % gefallen und steht aktuell bei 0,26904. Der Funding-Satz liegt trotzdem weiterhin bei -0,1144 %. Dass die Short-Positionen nach dem Kursrückgang noch immer zahlen, ist aussagekräftiger als der Rückgang selbst.
Schauen wir uns zunächst den Funding-Satz an. Die Abrechnung erfolgt alle vier Stunden. -0,1144 % bedeutet: Die Short-Positionen zahlen, die Long-Positionen erhalten Geld. Bei sechs Abrechnungen pro Tag zahlen Shorts täglich etwa 0,69 % – auf ein Jahr hochgerechnet rund -250 %. Wenn es sich nur um kurzfristige Shorts handelte, die dem Kurs hinterherlaufen, wäre nach einem Rückgang von 16 % das Schließen der Position und das Mitnehmen der Gewinne die naheliegendste Option. Doch der Funding-Satz ist nicht ins Positive gedreht. Das deutet darauf hin, dass die Shorts nicht in großem Umfang aussteigen. Entweder erwarten sie weiteren Verkaufsdruck am Spotmarkt oder es handelt sich um Hedging-Positionen, die mit Spotbeständen abgesichert sind. In beiden Fällen ist noch Treibstoff für Short-Eindeckungen vorhanden – aber das ist kein Grund, jetzt schon auf eine Erholung zu setzen.
Als Nächstes: Open Interest und Handelsvolumen. Das Open Interest beträgt nur 6,83 Millionen USDT, während das 24-Stunden-Handelsvolumen bei 92,4 Millionen USDT liegt. Der Umsatz liegt damit beim mehr als 13-Fachen des Open Interest. Diese Kombination deutet darauf hin, dass der Kurs vor allem durch kurzfristiges Hin und Her bewegt wird und nicht durch große Marktteilnehmer, die umfangreiche Positionen aufbauen und gegeneinander antreten. Der Abwärtsdruck dürfte eher von Verkäufen am Spotmarkt kommen als von neuen Shorts im Futures-Markt – bei einem Open Interest von 6,83 Millionen lässt sich keine allzu große Short-Story konstruieren. Der Anteil der Long-Konten liegt bei 49,8 %. Auf Kontoebene ist der Markt also nicht überfüllt. Der negative Funding-Satz ist vor allem auf das höhere nominale Gewicht der Short-Positionen zurückzuführen, nicht auf eine Ansammlung von Long-Positionen bei Kleinanlegern. In dieser Struktur kann eine Erholung schnell einsetzen; ob sie anhält, hängt jedoch davon ab, ob der Verkaufsdruck am Spotmarkt tatsächlich nachlässt.
Auch die Story hinter dem Token sollte man richtig einordnen. GTC ist der Governance-Token von Gitcoin. Im Zentrum steht die Finanzierung öffentlicher Güter und das Grants-Programm. Die Idee ist idealistisch und hat eine Community-Basis, doch kurzfristig fehlen Cashflows, Rückkäufe und eine starke, verpflichtende Kaufnachfrage. In beliebten Beiträgen auf der Plattform geht es um Witze übers Hamstern von Vorräten. Das zeigt, dass die Aufmerksamkeit von Emotionen statt von Grants bestimmt wird. Emotionale Aufmerksamkeit kommt und geht schnell und sorgt nicht für anhaltende Nachfrage am Spotmarkt. Der Rückgang um 16 % bedeutet nicht, dass die Story plötzlich zusammengebrochen ist – vielmehr hatte diese Story kurzfristig ohnehin keine Preissetzungsmacht.
Das Risiko: Ein negativer Funding-Satz ist kein Bodensignal. Er bedeutet lediglich, dass Shorts für ihre Positionen bezahlen. Wenn die Verkäufe am Spotmarkt weiter zunehmen, können die Long-Positionen die Subvention zwar kassieren, aber dadurch höchstens ein paar Tage länger durchhalten. Lässt der Verkaufsdruck am Spotmarkt dagegen nach, werden die täglichen Kosten von 0,69 % einige Shorts zum Positionsabbau zwingen – erst dann wäre eine Erholung plausibel. Meine Einschätzung: Jetzt noch Shorts nachzujagen, ist nicht besonders attraktiv; blind den Dip zu kaufen, dafür fehlen Belege, dass sich der Spotkurs stabilisiert. Wartet lieber, bis der Funding-Satz wieder positiv ist oder das Open Interest deutlich sinkt, und beurteilt dann, ob die Short-These an Überzeugung verliert. Ein negativer Funding-Satz kann Long-Positionen subventionieren, aber keinen Verkaufsdruck am Spotmarkt ausgleichen.
#GTC #Crypto
Schauen wir uns zunächst den Funding-Satz an. Die Abrechnung erfolgt alle vier Stunden. -0,1144 % bedeutet: Die Short-Positionen zahlen, die Long-Positionen erhalten Geld. Bei sechs Abrechnungen pro Tag zahlen Shorts täglich etwa 0,69 % – auf ein Jahr hochgerechnet rund -250 %. Wenn es sich nur um kurzfristige Shorts handelte, die dem Kurs hinterherlaufen, wäre nach einem Rückgang von 16 % das Schließen der Position und das Mitnehmen der Gewinne die naheliegendste Option. Doch der Funding-Satz ist nicht ins Positive gedreht. Das deutet darauf hin, dass die Shorts nicht in großem Umfang aussteigen. Entweder erwarten sie weiteren Verkaufsdruck am Spotmarkt oder es handelt sich um Hedging-Positionen, die mit Spotbeständen abgesichert sind. In beiden Fällen ist noch Treibstoff für Short-Eindeckungen vorhanden – aber das ist kein Grund, jetzt schon auf eine Erholung zu setzen.
Als Nächstes: Open Interest und Handelsvolumen. Das Open Interest beträgt nur 6,83 Millionen USDT, während das 24-Stunden-Handelsvolumen bei 92,4 Millionen USDT liegt. Der Umsatz liegt damit beim mehr als 13-Fachen des Open Interest. Diese Kombination deutet darauf hin, dass der Kurs vor allem durch kurzfristiges Hin und Her bewegt wird und nicht durch große Marktteilnehmer, die umfangreiche Positionen aufbauen und gegeneinander antreten. Der Abwärtsdruck dürfte eher von Verkäufen am Spotmarkt kommen als von neuen Shorts im Futures-Markt – bei einem Open Interest von 6,83 Millionen lässt sich keine allzu große Short-Story konstruieren. Der Anteil der Long-Konten liegt bei 49,8 %. Auf Kontoebene ist der Markt also nicht überfüllt. Der negative Funding-Satz ist vor allem auf das höhere nominale Gewicht der Short-Positionen zurückzuführen, nicht auf eine Ansammlung von Long-Positionen bei Kleinanlegern. In dieser Struktur kann eine Erholung schnell einsetzen; ob sie anhält, hängt jedoch davon ab, ob der Verkaufsdruck am Spotmarkt tatsächlich nachlässt.
Auch die Story hinter dem Token sollte man richtig einordnen. GTC ist der Governance-Token von Gitcoin. Im Zentrum steht die Finanzierung öffentlicher Güter und das Grants-Programm. Die Idee ist idealistisch und hat eine Community-Basis, doch kurzfristig fehlen Cashflows, Rückkäufe und eine starke, verpflichtende Kaufnachfrage. In beliebten Beiträgen auf der Plattform geht es um Witze übers Hamstern von Vorräten. Das zeigt, dass die Aufmerksamkeit von Emotionen statt von Grants bestimmt wird. Emotionale Aufmerksamkeit kommt und geht schnell und sorgt nicht für anhaltende Nachfrage am Spotmarkt. Der Rückgang um 16 % bedeutet nicht, dass die Story plötzlich zusammengebrochen ist – vielmehr hatte diese Story kurzfristig ohnehin keine Preissetzungsmacht.
Das Risiko: Ein negativer Funding-Satz ist kein Bodensignal. Er bedeutet lediglich, dass Shorts für ihre Positionen bezahlen. Wenn die Verkäufe am Spotmarkt weiter zunehmen, können die Long-Positionen die Subvention zwar kassieren, aber dadurch höchstens ein paar Tage länger durchhalten. Lässt der Verkaufsdruck am Spotmarkt dagegen nach, werden die täglichen Kosten von 0,69 % einige Shorts zum Positionsabbau zwingen – erst dann wäre eine Erholung plausibel. Meine Einschätzung: Jetzt noch Shorts nachzujagen, ist nicht besonders attraktiv; blind den Dip zu kaufen, dafür fehlen Belege, dass sich der Spotkurs stabilisiert. Wartet lieber, bis der Funding-Satz wieder positiv ist oder das Open Interest deutlich sinkt, und beurteilt dann, ob die Short-These an Überzeugung verliert. Ein negativer Funding-Satz kann Long-Positionen subventionieren, aber keinen Verkaufsdruck am Spotmarkt ausgleichen.
#GTC #Crypto