Die Credo-Aktie fiel an einem Tag um rund 8 %. Auslöser war die Aussage von MaxLinear, Marktanteile im AEC-Markt (Active Electrical Cables, aktive elektrische Kabel) gewinnen zu wollen. Der Markt befürchtet, dass im stark wachsenden Bereich der Hochgeschwindigkeitsverbindungen für KI-Rechenzentren die Phase, in der Vorreiter von einem Bewertungsaufschlag profitieren, einem verschärften Wettbewerb und sogar Preiskämpfen weicht.

Ein stimmungsgetriebener Ausverkauf bedeutet jedoch nicht, dass sich die Fundamentaldaten bereits umgekehrt haben. Die Nachfrage nach AECs wird weiterhin durch GPU-Cluster, den Ausbau von Rack-Architekturen und die zunehmende Verbreitung von Hochgeschwindigkeitsverbindungen angetrieben. Kundenfreigaben, Ausbeute und Lieferfähigkeit lassen sich nicht kurzfristig allein durch Marktanteilsziele nachbilden. Künftig sollte man vor allem verfolgen, ob Aufträge großer Kunden umverteilt werden, ob die Bruttomargen nachgeben und ob das Tempo bei der nächsten Produktgeneration zurückfällt.

Das ist auch eine Mahnung an Anleger in Risikoanlagen: Der KI-Handel tritt in eine Phase ein, in der Ergebnisse und Nachweise zählen. Ein attraktiver Wachstumsmarkt bedeutet nicht, dass alle Unternehmen dauerhaft hohe Bewertungen erzielen können. Auch KI-Konzepte im Kryptobereich müssen sich an tatsächlicher Nutzung, Umsatz und Cashflow messen lassen – statt sich allein auf eine überzeugende Erzählung zu stützen.

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