META三季度营收达646.01亿美元、同比增长约26%，但自由现金流转为负21.2亿美元，财报后股价仍跌近7%。

市场的分歧落在一笔账上：广告增长能否持续覆盖AI基础设施投入。公司将2026年资本开支指引收窄至1350亿至1450亿美元，下沿较此前上调；同时宣布拟向现有A、B类股东每股派发一股无投票权C类股。

初次派股并不改变股东各自的持股比例，也不能直接解读为公司已经发行新股融资。但C类股为未来融资留下空间，若后续增发，经济权益仍可能被摊薄。营收、现金流和派股安排有多处公开报道相互印证；未来增发的规模与时点尚未确定。

接下来要看资本开支何时放缓、自由现金流能否回正。如果广告收入继续增长，却仍要靠新增股权支持投入，普通股东该把这种灵活性视为优势，还是成本？