Gestern Abend fiel die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen von 5,13 % auf 4,96 % – an einem Tag um 17 Basispunkte. Nach Lehrbuchlogik sinkt der Diskontsatz, also sollten Aktien steigen. Der auf Binance tokenisierte Nvidia-Titel NVDAB schloss am 22. Oktober bei 212,65, ein Minus von 3,10 %, und damit unter dem MA7 bei 216,07 und dem MA25 bei 225,99.
Denn der Diskontsatz ist nicht eine Zahl, sondern zwei.
Der optionsbereinigte Spread von US-Hochzinsanleihen lag am 21. Oktober bei 3,27 %, gegenüber 2,83 % zu Jahresbeginn. Er hat sich um 44 Basispunkte ausgeweitet und liegt im 79. Perzentil der vergangenen drei Jahre. Im selben Zeitraum stieg die effektive Rendite von Hochzinsanleihen von 6,55 % auf 8,17 % – ein Anstieg um 162 Basispunkte, also mehr als doppelt so viel wie die 77 Basispunkte bei zehnjährigen Staatsanleihen.
Der risikofreie Zinssatz sinkt, die Risikoprämie steigt. Die tatsächlichen Kreditkosten für Unternehmen mit Hochzinsrating liegen bei 8,17 % und damit 162 Basispunkte über dem Jahresanfang. Die Argumentationskette „sinkende Renditen von Staatsanleihen, also sollten Aktien steigen“ reißt beim Finanzierungskostenpunkt der Unternehmen.
Der gestrige Rückgang dürfte also eher an der Duration von Aktien liegen. KI-Investitionen verschieben die Cashflows weiter in die Zukunft. Wenn der Diskontsatz nicht sinkt, müssen die Bewertungen nach unten korrigiert werden. Das ist kein Kreditereignis – ein solches zeigt sich an einer sprunghaften Ausweitung der Spreads. Mit 3,27 % liegt der Spread noch weit unter dem Dreijahreshoch von 4,61 %.
Umgekehrt gilt das auch: Weitet sich der Spread weiter aus und steigt über 3,5 %, wäre das ein Zeichen dafür, dass der Kreditmarkt beginnt, das Thema „KI-Schulden“ einzupreisen. Noch ist das nicht der Fall.
Daten: Tägliche Renditekurve von US-Staatsanleihen des US-Finanzministeriums (Schlusskurs vom 22.10.2026); FRED OAS und effektive Rendite von Hochzinsanleihen (21.10.2026, Daten für den aktuellen Tag noch nicht aktualisiert); Binance NVDAB/USDT-Tageschart (UTC-Tageskerze, Schlusskurs vom 22.10.).
Was meint ihr: Haben Aktien überreagiert oder reagiert der Kreditmarkt zu langsam?
Dies ist eine Datenbeobachtung und keine Anlageberatung.
#美债 #信用利差 #KI-Kapitalausgaben
Denn der Diskontsatz ist nicht eine Zahl, sondern zwei.
Der optionsbereinigte Spread von US-Hochzinsanleihen lag am 21. Oktober bei 3,27 %, gegenüber 2,83 % zu Jahresbeginn. Er hat sich um 44 Basispunkte ausgeweitet und liegt im 79. Perzentil der vergangenen drei Jahre. Im selben Zeitraum stieg die effektive Rendite von Hochzinsanleihen von 6,55 % auf 8,17 % – ein Anstieg um 162 Basispunkte, also mehr als doppelt so viel wie die 77 Basispunkte bei zehnjährigen Staatsanleihen.
Der risikofreie Zinssatz sinkt, die Risikoprämie steigt. Die tatsächlichen Kreditkosten für Unternehmen mit Hochzinsrating liegen bei 8,17 % und damit 162 Basispunkte über dem Jahresanfang. Die Argumentationskette „sinkende Renditen von Staatsanleihen, also sollten Aktien steigen“ reißt beim Finanzierungskostenpunkt der Unternehmen.
Der gestrige Rückgang dürfte also eher an der Duration von Aktien liegen. KI-Investitionen verschieben die Cashflows weiter in die Zukunft. Wenn der Diskontsatz nicht sinkt, müssen die Bewertungen nach unten korrigiert werden. Das ist kein Kreditereignis – ein solches zeigt sich an einer sprunghaften Ausweitung der Spreads. Mit 3,27 % liegt der Spread noch weit unter dem Dreijahreshoch von 4,61 %.
Umgekehrt gilt das auch: Weitet sich der Spread weiter aus und steigt über 3,5 %, wäre das ein Zeichen dafür, dass der Kreditmarkt beginnt, das Thema „KI-Schulden“ einzupreisen. Noch ist das nicht der Fall.
Daten: Tägliche Renditekurve von US-Staatsanleihen des US-Finanzministeriums (Schlusskurs vom 22.10.2026); FRED OAS und effektive Rendite von Hochzinsanleihen (21.10.2026, Daten für den aktuellen Tag noch nicht aktualisiert); Binance NVDAB/USDT-Tageschart (UTC-Tageskerze, Schlusskurs vom 22.10.).
Was meint ihr: Haben Aktien überreagiert oder reagiert der Kreditmarkt zu langsam?
Dies ist eine Datenbeobachtung und keine Anlageberatung.
#美债 #信用利差 #KI-Kapitalausgaben