Wenn Sie nicht möchten, dass Krypto-Assets umsonst brachliegen, müssen Sie die Einnahmequellen und Risiken hinter DeFi verstehen.

Autor | Zusammengestellt von Mikey 0x | Produziert von Huohuo | Vernacular Blockchain (ID: hellobtc)
Einer der Vorteile von DeFi besteht darin, dass jeder jederzeit und überall daran teilnehmen kann, d Feld. Der erlaubnislose und Open-Source-Charakter von Kryptowährungen hat DeFi jedoch zu einem komplexen Ökosystem gemacht, das sowohl breit als auch tiefgreifend ist, wie die endlosen Designs von Protokollmechanismen und die mehr als 2.000 Protokolle belegen, die heute existieren. Daher ist es eine schwierige Aufgabe, die verfügbaren Ertragsarten zu ermitteln und zu sichten.
01 Was ist die Rendite?
Die Rendite ist die prozentuale Rendite, die Sie erhalten, wenn Sie Ihr Kapital in ein bestimmtes Protokoll investieren. Bei der Definition einer Rendite gibt es zwei Schlüsselkomponenten: den investierten Kapitalbetrag und die erzielte Rendite.
Kapital: Das zu Beginn des Anlagezeitraums investierte Kapital. Zahlen Sie beispielsweise 1.000 USDC bei AAVE ein. Rendite: Die über einen bestimmten Zeitraum erzielte Rendite. Verdienen Sie beispielsweise in einem Jahr 15 USD in USDC (1,5 % effektiver Jahreszins). Gesamtrendite: Nettogewinn oder -verlust auf Kapital + realisierte Rendite.
02 Welche verschiedenen Arten von DeFi-Protokollen gibt es?
Bei DeFi gibt es zwei Haupttypen von Kapital: preisstabil und preisvolatil.
Preisstabilitätstyp: Der Wert des Kapitals schwankt grundsätzlich nicht, daher besteht kein Preisrisiko und kein Verwässerungsdruck.
-Beispiele: Stablecoins USDC, DAI, USDT.
-Inspiration: Die Hauptüberlegung sind die Opportunitätskosten des Haltens und Investierens, und es besteht fast kein Grund zur Sorge über den Verlust des Kapitalwerts. Das schlimmste Szenario ist, dass die Gesamtrendite minimal ist, z. B. wird der in AAVE eingezahlte USDC in einem Jahr nur 0,5 % einbringen. Im besten Fall sind die Renditen mindestens zweistellig.
Art der Preisvolatilität: Der Wert des Kapitals schwankt stark und ist daher mit einem Preisrisiko verbunden. Die Auswirkungen von Preisschwankungen auf Tokens variieren je nach Branche und spezifischen Projekten.
-Beispiel Layer1: ETH, SOL, MATIC, AVAX.
-Anwendung: SUSHI, CRV, GMX, SNX.
-Web3-Infrastruktur: LPT, AR, POKT, FIL.
-Verwaltung: UNI.
-Gesichtsausdruck: DOGE, SHIBA.
-Inspiration: Alle Arten von Preisschwankungen bergen ein Preisrisiko.
03 Welche verschiedenen Ertragsarten gibt es?
Wenn der als Kapital verwendete Token verwendet wird, können in DeFi normalerweise zwei Arten von Einnahmen erzielt werden: Token-unabhängige Einnahmen und Token-feste Einnahmen.
 Token-agnostische Erträge haben nichts mit der Existenz von Projekt-Tokens zu tun, da zwischen den Parteien ein indirekter oder direkter Wertaustausch stattfindet. Alle vom Projekt unterstützten Mainstream-Token können teilnehmen, ähnlich wie beim Cashflow in web2. Tokenspezifische Erträge müssen direkt aus der Projektbibliothek ausgegeben werden und eine genaue Struktur haben, ob Erstversorgung, Inflation oder Zerstörungsmechanismus, alles wird vom Inhaber oder Gründer entschieden. Token Fixed Income trägt dazu bei, das kontinuierliche Umlaufangebot des Inhabers zu verwässern. Es können nur vom Projekt selbst ausgegebene Token teilnehmen, ähnlich wie bei den Marketing- oder Kundenakquisekosten in web2.
Token haben nichts mit Einkommen zu tun
1) 4 Typen:
- Netzwerk-Staking-Gebühren: Delegieren Sie Token an oder betreiben Sie Validatoren, die Blockchain-Middleware, einschließlich Blockchain- und Web3-Infrastruktur, schützen und regulieren.
-Ausleihen: Token bereitstellen und anderen erlauben, ihn auszuleihen.
-Liquiditätsversorgung: Token bereitstellen und anderen erlauben, ihn einzulösen/zu verwenden.
-Kontrahentenliquidität: Die Partei, die einen „Swap“ durchführt, z. B. einen Leerverkauf der Volatilität, und je nach Ergebnis einen Gewinn erzielt oder Kapital verliert.
2) Fälle von tokenunabhängigem Einkommen
A) Token-unabhängiges Einkommen unter Verwendung eines preisstabilisierten Kapitals
- Kredite: Zahlen Sie USDC in AAVE ein und verdienen Sie variable Zinssätze von Kreditnehmern.
-Liquiditätsversorgung: Stellen Sie Uniswap USDC-DAI-Liquidität zur Verfügung und verdienen Sie Umtauschgebühren.
-Kontrahentenliquidität: Zahlen Sie USDC in ein Ribbon ein, verkaufen Sie ETH-Put-Optionen oder verkaufen Sie Derivate an einen Market Maker.
B) Token-unabhängiges Einkommen unter Verwendung des Preisschwankungsprinzips
-Netzwerk-Einsatz: Setzen Sie ETH an Validatoren, um durch Grundgebühren und Trinkgelder Netzwerkgebühren zu verdienen, oder delegieren Sie LPT an den Koordinator, um durch Transkodierungsdienste Gebühren zu verdienen und ETH-Belohnungen zu erhalten.
-Ausleihen: Leihen Sie BTC oder ETH an Euler und erhalten Sie vom Kreditnehmer einen variablen Zinssatz.
-Liquiditätsversorgung: Bereitstellung von ETH/UNI-Liquidität für Uniswap.
- Gegenparteiliquidität: Kaufen Sie GLP und verdienen Sie Gebühren, während Sie gleichzeitig als Gegenparteiliquidität dienen.
C) Erzielen Sie tokenunabhängiges Einkommen durch Protokolleinkommensverteilung
Obwohl dies nicht direkt mit DeFi-Anwendungsfällen zusammenhängt, bietet die Verteilung von Gebühren an Token-Inhaber auch Einnahmemöglichkeiten:
-Verpflichten Sie SUSHI, Gebühren für den Plattformaustausch zu verdienen.
-Wechseln Sie BTRFLY zu rlBTRFLY und verdienen Sie ETH aus Plattformgebühren.
- Setzen Sie GMX ein, um Plattformgebühren und esGMX-Prämien zu verdienen.
3) Sonderfälle:
Schlechtes Szenario 1: Der Benutzer zahlt 1 ETH im Wert von 1.000 US-Dollar in einen dezentralen Optionstresor ein. Dieser Benutzer hat in einer Woche 52 % effektiven Jahreszins verdient. Der Benutzer verdiente 0,01 ETH, weil die Option aus dem Geld ablief, aber der Preis der ETH fiel in der Zwischenzeit um 25 %. In US-Dollar gerechnet sind die Portfoliowerte der Nutzer mittlerweile um 24,3 % gesunken. Token-agnostische Renditen sind immer noch anfällig für negative Gesamtrenditen. In diesem Fall wird das Preisrisiko zur Realität.
Schlechtes Szenario 2: Ein Benutzer leiht einem Kreditnehmer 500 USDC, der NFTs im Wert von 1.000 USD verpfändet. Am Ende der Kreditlaufzeit weigert sich der Kreditnehmer, den Kredit zurückzuzahlen, da der NFT nun 250 US-Dollar wert ist. Obwohl kein Preisrisiko besteht, ist es dennoch möglich, Geld zu verlieren. In diesem Fall wird das Kontrahentenausfallrisiko zur Realität.
Ideales Szenario 1: Der Benutzer zahlt USDC in den AAVE-Kreditpool ein und verdient 5 % auf eine Einzahlung von 1.000 $. Die realisierte Rendite betrug zum Jahresende 5 %.
Ideales Szenario 2: Der Benutzer stellt 1.000 USD DAI-USDC-Liquidität in Uniswap auf Arbitrum bereit. Die realisierte Rendite betrug zum Jahresende 5 %.
Token-Festeinkommen
1) 3 Typen
-Belohnungen für Token-Inhaber: Bieten Sie Personen Vorteile, die denselben Token besitzen oder besitzen (normalerweise DeFi oder Governance-basierte Projekte).
- Partizipative Belohnungen: Bieten Sie den Menschen, die das Projekt nutzen, Vorteile.
-Netzwerk-Staking-Emissionen: Bereitstellung von Umsatzvalidatoren und/oder -delegatoren, die zum ordnungsgemäßen Funktionieren der Blockchain-Middleware beitragen (Layer-1- oder Web3-Infrastrukturprojekte).
2) Fall von Token Fixed Income
A) Token-Fixed-Income nach dem Preisstabilitätsprinzip:
-Belohnungen für die Teilnahme: Zahlen Sie Stablecoins in Compound ein und verdienen Sie $COMP-Tokens, oder zahlen Sie Stablecoin-Paar-Liquidität in neue DEXs ein und verdienen Sie native Tokens, oder verdienen Sie Airdrops, indem Sie frühzeitig am Netzwerk teilnehmen.
B) Token-Fixed-Income nach dem Preisschwankungsprinzip:
-Belohnungen für Token-Inhaber: Sperren Sie CRV für veCRV, um mehr Leistung und Belohnungen zu erhalten, oder setzen Sie $APE ein, um mehr $APE zu verdienen.
-Teilnahmeprämien: Nehmen Sie frühzeitig am Netzwerk teil, um Airdrops zu verdienen, oder zahlen Sie wBTC/renBTC in Curve ein und verdienen Sie $CRV-Prämien.
Token-unabhängige Renditen sind im Allgemeinen vorhersehbarer, aber das Renditepotenzial ist immer geringer: Es ist viel einfacher, während eines Goldrauschs Schaufeln zu verkaufen, als ein Metall zu kaufen, dessen Wert um das Tausendfache steigt. Token Fixed Income ist gleichbedeutend mit der Entdeckung von Metallen während des Goldrauschs und der Erzielung von Gewinnen durch den Verkauf dieser Metalle auf dem freien Markt. Diese Gewinne sind nur möglich, wenn eine andere Partei bereit ist, Käufer zu werden, was zu einem Abwärtsdruck auf die Stückpreise führt, wenn mehr vom gleichen Metall entdeckt wird.
3) Sonderfälle:
Schlechtes Szenario 1: Ein Benutzer kauft und setzt 100 $MOON ein und beginnt innerhalb eines Jahres 50 % effektiven Jahreszins (in $MOON) zu verdienen. Der Benutzer besitzt jetzt 150 $MOON. Allerdings begann $MOON das Jahr mit 1 $ und fiel bis zum Jahresende auf 0,50 $. Der Wert des Benutzerportfolios sank von 100 $ auf 75 $. Um den Verlust auszugleichen, verkaufte der Benutzer alle Token mit einem Slippage von 10 % an den Markt und erhielt 67,5 $. Obwohl die beworbene Rendite 50 % beträgt, liegt die tatsächliche Gesamtrendite bei -32,5 %. Wenn der Preis von $MOON gleich bleibt und der Benutzer ohne Slippage verkauft, beträgt der Gewinn des Benutzers theoretisch 50 %. Werbevorteile führen zu falschen Risikoeinschätzungen. In diesem Fall werden Preisrisiko und Liquiditätsrisiko zur Realität.
Ideales Szenario 1: Benutzer zahlen Geld in den AAVE-Kreditpool von Optimism ein und erhalten $OP. Bis zum Jahresende verdienen Benutzer 5 % APY auf $OP und verkaufen auf dem Markt mit einer Rendite von 5 % zusätzlich zu den regulären Kreditrenditen.
Ideales Szenario 2: Der Benutzer investiert 1.000 US-Dollar in UP (vorausgesetzt, der Token ist 1 US-Dollar wert) und erhält 20 % der jährlichen Emissionen. Bis zum Jahresende stieg der Preis von $UP um 500 %, da das Projekt stark an Fahrt gewann und erhebliche Einnahmen erzielte. Der Benutzer hat jetzt 1.200 $UP im Wert von 6.000 $, ein 6-facher Gewinn.
04 Was ist mit Yield Farming?
Yield Farming ist eine Möglichkeit, durch den Besitz von Kryptowährungen Renditen zu erzielen. Einfach ausgedrückt: Sperren Sie Ihre Krypto-Assets und verdienen Sie Belohnungen.
Beim Yield Farming geht es darum, Risiken zu minimieren und Erträge zu maximieren, wobei vor allem Marktineffizienzen ausgenutzt werden. Renditeaggregatoren wie Yearn Finance verfolgen eine Strategie zur Maximierung des Werts für ihre Sparer, indem sie Token an bestimmte Projekte binden, was wiederum den Token-Inhabern dieser Projekte schadet. Der Yearn USDC-Tresor verfügt über eine spezielle Strategie, die USDC-Dollar bei Stargate einzahlt, STG-Dollar generiert, um Liquidität bereitzustellen, und STG-Dollar an den Markt verkauft, um den Erlös an die Tresoreinleger zurückzugeben. Dies wird auch als Verwässerungsdruckproblem für $STG-Inhaber bezeichnet. Es gibt auch neue Ertragsaggregatoren, die sich auf verschiedene Arten von Ertragslandwirtschaftsmaßnahmen konzentrieren, die in drei Hauptkategorien unterteilt werden können: 1) Zinsarbitrage – Ausleihen eines Vermögenswerts zum Zinssatz x und Verleihen an anderer Stelle für einen höheren Zinssatz von x. Alternativ können Sie einen Kassabetrag x halten und einen entsprechenden Betrag leerverkaufen, um die Finanzierungssatzdifferenz zu erhalten.
Verpfänden Sie beispielsweise einen Vermögenswert, leihen Sie sich USDC auf AAVE zu einem Zinssatz von 2 % und hinterlegen Sie es bei einer unterbesicherten Kreditplattform wie Ribbon/Maple/TrueFi, um mehr als 10 % zu verdienen. Leihen Sie sich DAI auf AAVE aus und zahlen Sie es bei dAMM ein, um Überschüsse durch dAMM-native tokenspezifische Belohnungen zu erzielen. Ein bargeldführender Tresor, der Long-Spot- und Short-Verträge mit unbefristeten Verträgen abschließt, um Finanzierungsraten zu berechnen
2) Gehebelte Verpfändungsrendite – leihen Sie sich einen Vermögenswert aus und wandeln Sie ihn in einen anderen Vermögenswert um, um die Produktivität zu steigern und so die Gesamtrendite zu erhöhen.
Zahlen Sie beispielsweise BTC ein, leihen Sie sich AVAX für sAVAX aus und wiederholen Sie den Vorgang, indem Sie die stETH-Rendite durch rekursive ETH-Kreditaufnahme und Einsatz über Index Coop erhöhen
3) Delta-Neutral-Strategie – Sichert das Preisrisiko des Basiswerts ab, um ein alleiniges Engagement in der Rendite selbst zu erzielen.
Beispielsweise akzeptiert die Liquiditätsaggregationsschicht auf GMX einseitige Einzahlungen von $USDC und sichert das Preisrisiko von $GLP durch Leerverkäufe im Tresor ab.
Im Allgemeinen besteht unabhängig davon, ob es sich um Zinsarbitrage oder gehebelte Verpfändungsrendite handelt, ein relativ hohes Liquidationsrisiko. Beispielsweise saßen viele Benutzer in der Falle, als sich stETH von der theoretischen Bindung löste. Da neue Renditen häufig von neuen Plattformen stammen, die noch nicht in der Praxis getestet wurden, können plattformübergreifende Zinsarbitrage-Renditen sehr hohe Smart-Contract-Risiken bergen. Im Falle einer deltaneutralen Landwirtschaft gibt es keine Garantie dafür, dass der Absicherungsmechanismus das Preisrisiko vollständig eliminiert (zu den Risiken gehören Liquidation, Abweichungen der Derivatepreise von den Spotpreisen).
05 Zusammenfassung
Eine Inspiration für das Schreiben dieses Artikels kam tatsächlich von der anhaltenden „Realverdienst“-Erzählung auf Twitter.
Die meisten „tatsächlichen Vorteile“ können als Vorteile klassifiziert werden, die durch die Bereitstellung von Token erzielt werden. Es ist zwar ermutigend zu sehen, dass Projekte Gebühren verdienen, die auf echten Nutzeraktivitäten basieren, und es gibt einige Beispiele für sehr profitable Cashflows, doch „reale Einnahmen“ sind eine gefährliche Aussage, da der beworbene effektive Jahreszins möglicherweise auf allgemeinen reflexiven Veränderungen der Sexualität basiert. Wenn die Nutzung des Protokolls abnimmt, sinken nicht nur die Renditen, sondern eine negative öffentliche Wahrnehmung führt auch zu Verkaufsdruck, sodass die Gesamtrendite negativ werden könnte. Eine weitere interessante Frage, über die man nachdenken sollte, ist: Verteilt das Protokoll zuerst die Vorteile? Denn typischerweise sollten die in den frühen Phasen eines Projekts erzielten Einnahmen in das Wachstum reinvestiert werden. Wenn überhaupt, erreichen nur wenige Protokolle überhaupt die Reife. Darüber hinaus zieht bei Krypto alles, was mit Ertrag zu tun hat, Landwirte (Stakeholder) effektiv an, sodass es einfach ist, kurzfristige Preissteigerungen auf der Grundlage von Hype und nicht auf der Grundlage langfristiger Fundamentaldaten zu optimieren. Auch wenn es eine Herausforderung sein kann, kann das Verständnis der Beweggründe und Absichten eines Gründers einen besseren Hinweis auf die langfristige Eignung eines Projekts geben.
Bei Kryptowährungen steht die Risikobereitschaft in direktem Zusammenhang mit der Rendite und dem Gesamtrenditepotenzial. Je größer der Anstieg, desto größer der Rückgang. Das Wichtigste ist natürlich, dass Benutzer das Recht haben zu wählen, und DYOR (Do Your Own Research) ist weiterhin notwendig.