Die Funding-Rate von -2.0000%/4h ist der Höchstwert der Handelsplattform und kein Signal dafür, dass der Markt „bärisch“ ist. Sie zeigt, dass dieser Mechanismus bereits am Limit angekommen ist.
Rechnen wir zuerst nach: Die Abrechnung erfolgt alle 4 Stunden, also sechsmal am Tag. -2% × 6 bedeutet, dass die Short-Seite täglich feste Kosten von 12% trägt. Das ist keine geringfügige Reibung auf Gebührenniveau mehr, sondern ein fortlaufender Verlust in einer Größenordnung, die dem eingesetzten Kapital entspricht. Bei einem Preis von 1.9425 und einem Plus von +19.52% innerhalb von 24 Stunden müssen Short-Positionen nicht nur Richtungsverluste hinnehmen, sondern täglich auch Haltekosten von etwa einem Zwölftel des Kapitals zahlen. Die annualisierte einfache Rendite liegt bei über 4000%. In einer Short-Position zu bleiben, ist auf diesem Niveau weniger eine Überzeugung als vielmehr das passive Ertragen von Verlusten.
Erste Ebene: Eine Rate am Limit bedeutet, dass das Signal gesättigt ist. Bei -0.18% hatte sie noch eine gewisse Aussagekraft und konnte zeigen, dass Shorts unter Druck geraten. -2.0000% ist jedoch die von der Börse festgelegte Obergrenze. Noch größerer Druck auf der Short-Seite lässt sich damit nicht mehr abbilden. Dieser Wert steht bereits am Anschlag; seine zusätzliche Erklärungskraft ist gleich null. Künftig ist entscheidend, wann die Rate von der Obergrenze zurückkommt, nicht wie extrem sie gerade ist.
Zweite Ebene: die Positionierungsstruktur. Ein Open Interest von 43,25 Millionen USDT bei einem 24-Stunden-Handelsvolumen von 242.9M entspricht einem Umschlag von mehr als dem Fünffachen. Die Positionen bleiben kaum bestehen; das Kapital geht schnell rein und wieder raus. Das ist ein spekulativer Markt, keine Trendpositionierung. In einer solchen Struktur verstärkt sich die Wirkung einer negativen Funding-Rate: Kapital, das den Carry mitnehmen will, kommt immer wieder herein und geht short, ist aber nicht wirklich bearish gegenüber BTW. Sobald sich die Rate verengt, werden diese Positionen geschlossen. In der aktuellen Short-Warteschlange gibt es zwei Arten von Marktteilnehmern: Die einen sitzen auf Verlusten, die anderen sind wegen der Zuschüsse dabei. Gemeinsam ist ihnen, dass beide Gruppen instabil sind und bei einem Rückgang der Funding-Rate gleichzeitig aussteigen werden.
Dritte Ebene: Der Anteil der Long-Konten liegt bei 39.3%, das heißt, auf Kontoebene sind rund 60% short. Die Positionierung stimmt also mit der Funding-Rate überein. Betrachtet man jedoch die 39.3% zusammen mit dem Open Interest von 43,25 Millionen, handelt es sich auf der Short-Seite wahrscheinlich überwiegend um viele kleine, verteilte Konten und nicht um einen einzelnen großen Kapitalgeber. Denn wären große Short-Positionen bei -2% wirklich so stark unter Druck, könnte die Funding-Rate nicht so lange am Limit bleiben. Eine Ansammlung von Kleinanlegern auf der Short-Seite ist bei steigenden Kursen besonders anfällig: Liquidationen werden nacheinander ausgelöst, statt dass alles auf einmal zusammenbricht. Deshalb steigt der Kurs eher in einer Reihe kleiner Stufen als mit einer einzigen Rakete senkrecht nach oben.
Das Risiko liegt in der Rückkopplung. Long-Positionen erhalten derzeit einen Haltebonus von 12%/Tag. Solange der Preis nicht fällt, ist das ein sicherer Ertrag. Sobald sich eine Seitwärtsbewegung jedoch in einen Rückgang verwandelt, wird dieser Bonus sofort zum Grund für die Frage: „Warum halte ich die Position überhaupt noch?“ Das Schließen von Long-Positionen kann den Rückgang beschleunigen. Außerdem lassen sich die Ober- und Untergrenzen der Funding-Rate anpassen. Ändern sich die Regeln oder wird das Open Interest durch eine Liquidationswelle ausgedünnt, kann dieser Extremwert schlagartig verschwinden – und der Preis oft gleich mit.
Meine Einschätzung: Auf diesem Niveau sollte man weder dem Anstieg hinterherlaufen noch ungedeckt short gehen. Beobachten sollte man zwei Kennzahlen gleichzeitig: Kehrt die Funding-Rate von der Obergrenze zurück, und steigt oder sinkt dabei das Open Interest? Sinkt die Funding-Rate, während das Open Interest steigt, kommen neue Long-Positionen hinzu und tragen die Bewegung weiter – dann könnte es eine zweite Aufwärtsphase geben. Sinkt die Funding-Rate zusammen mit dem Open Interest, wurden die Shorts geschlossen und der Treibstoff für den Anstieg von 19.52% ist aufgebraucht. Ein Extremwert zeigt nur, dass der Markt gerade stark überfüllt ist; er sagt nicht, in welche Richtung es als Nächstes geht. Setz keinen Hebel ein, um auf ein Signal zu wetten, das bereits am Anschlag ist.🙂
#BTW #Crypto
Rechnen wir zuerst nach: Die Abrechnung erfolgt alle 4 Stunden, also sechsmal am Tag. -2% × 6 bedeutet, dass die Short-Seite täglich feste Kosten von 12% trägt. Das ist keine geringfügige Reibung auf Gebührenniveau mehr, sondern ein fortlaufender Verlust in einer Größenordnung, die dem eingesetzten Kapital entspricht. Bei einem Preis von 1.9425 und einem Plus von +19.52% innerhalb von 24 Stunden müssen Short-Positionen nicht nur Richtungsverluste hinnehmen, sondern täglich auch Haltekosten von etwa einem Zwölftel des Kapitals zahlen. Die annualisierte einfache Rendite liegt bei über 4000%. In einer Short-Position zu bleiben, ist auf diesem Niveau weniger eine Überzeugung als vielmehr das passive Ertragen von Verlusten.
Erste Ebene: Eine Rate am Limit bedeutet, dass das Signal gesättigt ist. Bei -0.18% hatte sie noch eine gewisse Aussagekraft und konnte zeigen, dass Shorts unter Druck geraten. -2.0000% ist jedoch die von der Börse festgelegte Obergrenze. Noch größerer Druck auf der Short-Seite lässt sich damit nicht mehr abbilden. Dieser Wert steht bereits am Anschlag; seine zusätzliche Erklärungskraft ist gleich null. Künftig ist entscheidend, wann die Rate von der Obergrenze zurückkommt, nicht wie extrem sie gerade ist.
Zweite Ebene: die Positionierungsstruktur. Ein Open Interest von 43,25 Millionen USDT bei einem 24-Stunden-Handelsvolumen von 242.9M entspricht einem Umschlag von mehr als dem Fünffachen. Die Positionen bleiben kaum bestehen; das Kapital geht schnell rein und wieder raus. Das ist ein spekulativer Markt, keine Trendpositionierung. In einer solchen Struktur verstärkt sich die Wirkung einer negativen Funding-Rate: Kapital, das den Carry mitnehmen will, kommt immer wieder herein und geht short, ist aber nicht wirklich bearish gegenüber BTW. Sobald sich die Rate verengt, werden diese Positionen geschlossen. In der aktuellen Short-Warteschlange gibt es zwei Arten von Marktteilnehmern: Die einen sitzen auf Verlusten, die anderen sind wegen der Zuschüsse dabei. Gemeinsam ist ihnen, dass beide Gruppen instabil sind und bei einem Rückgang der Funding-Rate gleichzeitig aussteigen werden.
Dritte Ebene: Der Anteil der Long-Konten liegt bei 39.3%, das heißt, auf Kontoebene sind rund 60% short. Die Positionierung stimmt also mit der Funding-Rate überein. Betrachtet man jedoch die 39.3% zusammen mit dem Open Interest von 43,25 Millionen, handelt es sich auf der Short-Seite wahrscheinlich überwiegend um viele kleine, verteilte Konten und nicht um einen einzelnen großen Kapitalgeber. Denn wären große Short-Positionen bei -2% wirklich so stark unter Druck, könnte die Funding-Rate nicht so lange am Limit bleiben. Eine Ansammlung von Kleinanlegern auf der Short-Seite ist bei steigenden Kursen besonders anfällig: Liquidationen werden nacheinander ausgelöst, statt dass alles auf einmal zusammenbricht. Deshalb steigt der Kurs eher in einer Reihe kleiner Stufen als mit einer einzigen Rakete senkrecht nach oben.
Das Risiko liegt in der Rückkopplung. Long-Positionen erhalten derzeit einen Haltebonus von 12%/Tag. Solange der Preis nicht fällt, ist das ein sicherer Ertrag. Sobald sich eine Seitwärtsbewegung jedoch in einen Rückgang verwandelt, wird dieser Bonus sofort zum Grund für die Frage: „Warum halte ich die Position überhaupt noch?“ Das Schließen von Long-Positionen kann den Rückgang beschleunigen. Außerdem lassen sich die Ober- und Untergrenzen der Funding-Rate anpassen. Ändern sich die Regeln oder wird das Open Interest durch eine Liquidationswelle ausgedünnt, kann dieser Extremwert schlagartig verschwinden – und der Preis oft gleich mit.
Meine Einschätzung: Auf diesem Niveau sollte man weder dem Anstieg hinterherlaufen noch ungedeckt short gehen. Beobachten sollte man zwei Kennzahlen gleichzeitig: Kehrt die Funding-Rate von der Obergrenze zurück, und steigt oder sinkt dabei das Open Interest? Sinkt die Funding-Rate, während das Open Interest steigt, kommen neue Long-Positionen hinzu und tragen die Bewegung weiter – dann könnte es eine zweite Aufwärtsphase geben. Sinkt die Funding-Rate zusammen mit dem Open Interest, wurden die Shorts geschlossen und der Treibstoff für den Anstieg von 19.52% ist aufgebraucht. Ein Extremwert zeigt nur, dass der Markt gerade stark überfüllt ist; er sagt nicht, in welche Richtung es als Nächstes geht. Setz keinen Hebel ein, um auf ein Signal zu wetten, das bereits am Anschlag ist.🙂
#BTW #Crypto