Meme: Ein Kollege wollte jemandem die DeFi-Abrechnung verständlich machen. Je mehr er rechnete, desto verworrener wurde es – am Ende reichte sogar der Taschenrechner eine Gebührenrechnung herüber. Bevor man fragt, wie hoch die Rendite ist, sollte man erst fragen, wer bezahlt und wohin das Geld fließt.
Binance-Spotmarkt, rollierende 24 Stunden: $ETH -5.26%; $AAVE -8.52%; $UNI -8.34%. Preisänderungen sind weder Protokolleinnahmen noch Ausschüttungen an Token-Inhaber. Und wenn alle drei fallen, heißt das noch lange nicht, dass sie aus demselben Grund fallen.
Wie BlockBeats am 22. Oktober berichtete, erklärte Uniswap Labs, dass Aggregator Hooks jetzt live sind und Uniswap v4 damit über eine Aggregator-Funktion verfügt. Laut Uniswap unterliegen Swaps über externe Quellen, die über das Routing abgewickelt werden, einer Protokollgebühr und tragen zur Vernichtung von UNI bei. Der Start der Funktion ist bereits erfolgt, doch der Bericht enthält keine Angaben zum Handelsvolumen, Gebührenaufkommen oder zu den Kosten für Nutzer seit dem Start.
Damit stellt sich eine praktische Frage: Wer erhält am Ende die Transaktionsgebühren, die Nutzer zahlen? Dass das Protokoll Gebühren einnimmt, bedeutet nicht, dass UNI-Inhaber automatisch einen Anteil davon erhalten. Wem die Gebühren zustehen und ob Token verbrannt werden, hängt von den konkreten Regeln und tatsächlichen Daten ab. Ebenso wenig darf man Token-Anreize mit Gebühreneinnahmen verwechseln: Anreize können als Zuschüsse dazu dienen, Teilnehmer anzulocken, und bedeuten nicht, dass Nutzer dauerhaft zu zahlen bereit sind.
Auch Bestand und Zufluss sollte man nicht verwechseln: Wie viel Kapital sich zu einem bestimmten Zeitpunkt in einem Pool befindet, ist der Bestand. Wie viele Transaktionen und Gebühren über einen Zeitraum anfallen, ist der Zufluss. Ein gut gefüllter Pool bedeutet nicht, dass er dauerhaft genutzt wird – und erst recht nicht, dass sich das Kapital jederzeit abziehen lässt. Bei der Kreditvergabe müssen außerdem Schwankungen des Sicherheitenwerts, Kreditkosten und das Liquidationsrisiko berücksichtigt werden.
Mich interessiert nicht, wie geschäftig die Zahlen auf dem Papier aussehen, sondern wer zahlt, wem die Gebühren zufließen und wer das Risiko trägt. Der Protokollmechanismus kann erklären, wie das Geld fließt – aber der Tokenpreis kann diese Rechnung nicht abzeichnen.
Binance-Spotmarkt, rollierende 24 Stunden: $ETH -5.26%; $AAVE -8.52%; $UNI -8.34%. Preisänderungen sind weder Protokolleinnahmen noch Ausschüttungen an Token-Inhaber. Und wenn alle drei fallen, heißt das noch lange nicht, dass sie aus demselben Grund fallen.
Wie BlockBeats am 22. Oktober berichtete, erklärte Uniswap Labs, dass Aggregator Hooks jetzt live sind und Uniswap v4 damit über eine Aggregator-Funktion verfügt. Laut Uniswap unterliegen Swaps über externe Quellen, die über das Routing abgewickelt werden, einer Protokollgebühr und tragen zur Vernichtung von UNI bei. Der Start der Funktion ist bereits erfolgt, doch der Bericht enthält keine Angaben zum Handelsvolumen, Gebührenaufkommen oder zu den Kosten für Nutzer seit dem Start.
Damit stellt sich eine praktische Frage: Wer erhält am Ende die Transaktionsgebühren, die Nutzer zahlen? Dass das Protokoll Gebühren einnimmt, bedeutet nicht, dass UNI-Inhaber automatisch einen Anteil davon erhalten. Wem die Gebühren zustehen und ob Token verbrannt werden, hängt von den konkreten Regeln und tatsächlichen Daten ab. Ebenso wenig darf man Token-Anreize mit Gebühreneinnahmen verwechseln: Anreize können als Zuschüsse dazu dienen, Teilnehmer anzulocken, und bedeuten nicht, dass Nutzer dauerhaft zu zahlen bereit sind.
Auch Bestand und Zufluss sollte man nicht verwechseln: Wie viel Kapital sich zu einem bestimmten Zeitpunkt in einem Pool befindet, ist der Bestand. Wie viele Transaktionen und Gebühren über einen Zeitraum anfallen, ist der Zufluss. Ein gut gefüllter Pool bedeutet nicht, dass er dauerhaft genutzt wird – und erst recht nicht, dass sich das Kapital jederzeit abziehen lässt. Bei der Kreditvergabe müssen außerdem Schwankungen des Sicherheitenwerts, Kreditkosten und das Liquidationsrisiko berücksichtigt werden.
Mich interessiert nicht, wie geschäftig die Zahlen auf dem Papier aussehen, sondern wer zahlt, wem die Gebühren zufließen und wer das Risiko trägt. Der Protokollmechanismus kann erklären, wie das Geld fließt – aber der Tokenpreis kann diese Rechnung nicht abzeichnen.