Beide nutzen Zero-Knowledge-Beweise – aber was eignet sich besser für institutionelle RWA: ZEC oder ZK?
Viele verwechseln eines: Sie glauben, dass sich Zero-Knowledge-Beweise grundsätzlich für die Tokenisierung von Wertpapieren und US-Staatsanleihen als RWA für institutionelle Anleger eignen. Tatsächlich unterscheiden sich die grundlegenden Designziele erheblich. Heute betrachten wir das Thema aus drei für Institutionen besonders wichtigen Perspektiven: Compliance, Programmierbarkeit und Prüfpfade.
Zunächst zu ZEC (Zcash). Es war das erste Projekt, das zk-SNARKs praktisch einsetzte, und setzt auf besonders vertrauliche Transaktionen. Es basiert auf dem UTXO-Modell und ist von Haus aus als Lösung für private Zahlungen ausgelegt. Der Datenschutz funktioniert so, dass Beträge sowie Absender- und Empfängeradressen standardmäßig verborgen bleiben. Die Schwäche liegt jedoch auf der Hand: ZEC unterstützt keine universellen EVM-Smart-Contracts. Daher lassen sich Geschäftslogiken für RWA wie Dividenden, Abstimmungen, Staking oder KYC-Whitelists nur schwer direkt umsetzen.
Institutionelles RWA muss nicht vollständig anonym sein, sondern braucht kontrollierbare Privatsphäre: Im Alltag werden sensible Kundendaten geschützt, bei regulatorischen Prüfungen können jedoch gezielt Nachweise vorgelegt und Transaktionsdaten eingesehen werden. Die Privatsphäre von ZEC ist eher auf „Unnachverfolgbarkeit“ ausgerichtet und steht damit im grundsätzlichen Konflikt zu den Anforderungen der Wertpapieraufsicht an Prüfbarkeit und Rückverfolgbarkeit. ZEC eignet sich eher für private Überweisungen und nicht für regulierte Wertpapier-RWAs.
Betrachten wir nun ZK (zkSync). Es handelt sich um einen EVM-kompatiblen ZK-Rollup. Zero-Knowledge-Proofs dienen hier nicht dazu, Transaktionen vollständig zu verbergen, sondern ermöglichen wählbare Privatsphäre und eine verschlüsselte Überprüfung anhand von Regeln.
Mit seiner Prividium-Architektur lassen sich separate Bereiche für Institutionen einrichten. Sie unterstützt KYC-Whitelists, abgestufte Zugriffsrechte und Nachweise zur selektiven Offenlegung. Einfach gesagt: Die privaten Nutzerdaten werden nicht öffentlich im gesamten Netzwerk einsehbar sein, aber Aufsichts- und Prüfstellen können sie nach entsprechender Autorisierung verifizieren. Damit trifft die Lösung genau die zentralen Anforderungen institutioneller RWAs.
Zudem werden Solidity-Smart-Contracts nativ unterstützt. Die gesamte Geschäftslogik für RWAs – von der Token-Ausgabe über automatische Ausschüttungen und Abstimmungen zu Anteilen bis hin zu Sicherheitenverwertung und Liquidationen – kann direkt implementiert werden. Auch lassen sich Vermögenswerte mit dem Ethereum-Ökosystem verbinden, was erhebliche Vorteile bei Liquidität und der Anbindung an andere Chains bietet.
✅ Zusammenfassung der positiven Argumente:
1. Institutionelle RWAs brauchen vor allem keine Anonymität, sondern „kontrollierbare Privatsphäre und regulatorische Prüfbarkeit“. Die selektive Offenlegung bei ZK passt besser zum regulatorischen Rahmen.
2. Die EVM-Kompatibilität ist ein großer Pluspunkt: Finanz-Smart-Contracts lassen sich schnell migrieren, und die Entwicklungskosten sind niedrig.
3. Mehrere Banken und Vermögensverwalter erproben bereits tokenisierte Anleihen und Fondsanteile. Auf institutioneller Seite gibt es mehr Anwendungsfälle in der Praxis.
⚠️ Bestehende Hürden und Risiken:
1. Die institutionellen Datenschutzlösungen von ZK befinden sich noch in der Pilotphase. Bis zum breiten Einsatz wird es noch dauern.
2. Die regulatorischen Anforderungen unterscheiden sich stark zwischen den Regionen, und die Compliance-Rahmenbedingungen entwickeln sich ständig weiter.
3. Auch ZEC treibt mit ZSA ein Upgrade für abgeschirmte Vermögenswerte voran. Kurzfristig wird es jedoch schwierig sein, beim Ökosystem und den Smart-Contract-Funktionen mit der EVM-basierten ZK-Landschaft mitzuhalten.
Viele setzen Zero-Knowledge-Proofs mit Anonymität gleich – das ist das größte Missverständnis. Institutionen brauchen für RWAs Privatsphäre, die sich steuern und bei Bedarf autorisiert nachweisen lässt, nicht vollständig verborgene Transaktionen.
Was meint ihr: Kann das kommende ZSA-Upgrade von ZEC in bestimmten RWA-Nischen eine Rolle spielen? Ich freue mich auf einen sachlichen Austausch.
