DOOD ist an einem Tag um 50.18% gefallen, doch die Shorts sind nur bereit, eine Funding-Rate von 0.0086% pro Stunde zu zahlen. Diese Diskrepanz ist interessanter als der Kurssturz selbst.
Zunächst die Marktdaten: aktueller Kurs 0.002217, 24 Stunden -50.18%, Handelsvolumen 690.7M USDT, Funding-Rate der Perpetuals mit stündlicher Abrechnung -0.0086%, Open Interest 8.57 Millionen USDT, Anteil der Long-Konten 65.7%. Zusammengenommen erzählen diese fünf Zahlen aus verschiedenen Blickwinkeln dieselbe Geschichte.
Erstens zeigt die gesunkene Funding-Rate, dass die Shorts nicht mehr überfüllt sind. Bei -0.0086% pro Stunde zahlen Shorts umgerechnet etwas mehr als 0.2% am Tag. Aufs Jahr hochgerechnet klingt das erschreckend, ist angesichts einer täglichen Schwankung von 50% aber kaum der Rede wert. Verglichen mit der früheren Abwärtsbewegung von DOOD, als die Rate zeitweise bei etwa -0.05% pro Stunde lag, beträgt die aktuelle negative Funding-Rate nur noch rund ein Sechstel davon. Was bedeutet das? Die gehebelten Shorts, die bei stark negativen Funding-Raten noch Prämien kassiert haben, sind im Verlauf des Kursrutsches mit Gewinn aus ihren Positionen ausgestiegen. Der Treibstoff für diesen erneuten Absturz um die Hälfte waren also keine neu eröffneten Short-Positionen, sondern Verkaufsdruck am Spotmarkt, der die Sicherheiten der Longs aufzehrte und eine Kaskade von Zwangsliquidationen auslöste.
Zweitens ist das Open Interest von 8.57 Millionen USDT die auffälligste Zahl in diesem Datensatz. Bei einem 24-Stunden-Handelsvolumen von 690.7M und einem Open Interest von nur 8.57M liegt das Verhältnis von Open Interest zu Handelsvolumen bei etwa 1.2%. Diese Struktur lässt nur eine Erklärung zu: Der Markt besteht aus häufigem Spot-Handel und kurzfristigem Ein- und Ausstieg mit Hebel; richtungsgebundene Positionen, die länger gehalten werden, gibt es kaum. Die gehebelten Positionen sind bereits aus dem Markt gespült worden. Der Vorteil: Die zweite Feder der Liquidationskaskade ist entfernt. Der Nachteil liegt genau darin: Ohne einen Bestand an Short-Positionen gibt es auch keine Short-Eindeckungen.
Drittens sind 65.7% der Konten long, aber die Positionen sind klein. Viele Konten sind long, das Open Interest ist jedoch winzig. Zusammengenommen bedeutet das nur eines: Kleinanleger versuchen mit wenig Geld, das fallende Messer aufzufangen. Ihre Sicherheiten pro Kopf sind dünn; eine weitere 15-prozentige Spitze würden sie nicht überstehen. Zu befürchten ist nicht in erster Linie, dass die Shorts zurückkommen und weiter verkaufen, sondern dass diese dünnen Long-Positionen selbst nicht standhalten. Der Zünder für eine zweite Liquidationswelle liegt bei ihnen, nicht bei den Shorts.
Viertens muss man die Art der Erholung neu einordnen. Bei einer Marktstruktur ohne Short-Eindeckungen als Stütze kann jede Erholung nur von der Nachfrage am Spotmarkt getragen werden. Es handelt sich also um eine Gegenbewegung zur Stabilisierung, nicht um einen Short Squeeze. Wenn der Kurs steigt, gibt es keine Anschlusskäufe durch erzwungene Short-Eindeckungen. Der Anstieg wird daher sehr flach verlaufen und leicht wieder abverkauft werden können. Das ist etwas völlig anderes als eine Erholung bei hoher negativer Funding-Rate: Jene wird vom Treibstoff angetrieben, diese von der Stimmung.
Ich würde nicht darauf achten, wie stark sich der Kurs erholt, sondern in welche Richtung sich die Funding-Rate bewegt. Wenn -0.0086% weiter gegen 0 konvergiert oder sogar ins Positive dreht, bedeutet das, dass Longs wieder anfangen, mit Hebel ins fallende Messer zu greifen. Das wäre der Startpunkt der nächsten Liquidationswelle, kein Boden. Wer wirklich einsteigen will, fährt besser damit, nach einer positiven Funding-Rate die erste rote Kerze mit hohem Volumen abzuwarten, statt jetzt nach Gefühl den Boden zu erraten.
Bei einem Small-Cap-Asset mit so geringer Liquidität kann eine einzige Spitze alle obigen Szenarien über den Haufen werfen. Positionsmanagement ist wichtiger als die Einschätzung der Richtung.
#DOOD #Crypto
Zunächst die Marktdaten: aktueller Kurs 0.002217, 24 Stunden -50.18%, Handelsvolumen 690.7M USDT, Funding-Rate der Perpetuals mit stündlicher Abrechnung -0.0086%, Open Interest 8.57 Millionen USDT, Anteil der Long-Konten 65.7%. Zusammengenommen erzählen diese fünf Zahlen aus verschiedenen Blickwinkeln dieselbe Geschichte.
Erstens zeigt die gesunkene Funding-Rate, dass die Shorts nicht mehr überfüllt sind. Bei -0.0086% pro Stunde zahlen Shorts umgerechnet etwas mehr als 0.2% am Tag. Aufs Jahr hochgerechnet klingt das erschreckend, ist angesichts einer täglichen Schwankung von 50% aber kaum der Rede wert. Verglichen mit der früheren Abwärtsbewegung von DOOD, als die Rate zeitweise bei etwa -0.05% pro Stunde lag, beträgt die aktuelle negative Funding-Rate nur noch rund ein Sechstel davon. Was bedeutet das? Die gehebelten Shorts, die bei stark negativen Funding-Raten noch Prämien kassiert haben, sind im Verlauf des Kursrutsches mit Gewinn aus ihren Positionen ausgestiegen. Der Treibstoff für diesen erneuten Absturz um die Hälfte waren also keine neu eröffneten Short-Positionen, sondern Verkaufsdruck am Spotmarkt, der die Sicherheiten der Longs aufzehrte und eine Kaskade von Zwangsliquidationen auslöste.
Zweitens ist das Open Interest von 8.57 Millionen USDT die auffälligste Zahl in diesem Datensatz. Bei einem 24-Stunden-Handelsvolumen von 690.7M und einem Open Interest von nur 8.57M liegt das Verhältnis von Open Interest zu Handelsvolumen bei etwa 1.2%. Diese Struktur lässt nur eine Erklärung zu: Der Markt besteht aus häufigem Spot-Handel und kurzfristigem Ein- und Ausstieg mit Hebel; richtungsgebundene Positionen, die länger gehalten werden, gibt es kaum. Die gehebelten Positionen sind bereits aus dem Markt gespült worden. Der Vorteil: Die zweite Feder der Liquidationskaskade ist entfernt. Der Nachteil liegt genau darin: Ohne einen Bestand an Short-Positionen gibt es auch keine Short-Eindeckungen.
Drittens sind 65.7% der Konten long, aber die Positionen sind klein. Viele Konten sind long, das Open Interest ist jedoch winzig. Zusammengenommen bedeutet das nur eines: Kleinanleger versuchen mit wenig Geld, das fallende Messer aufzufangen. Ihre Sicherheiten pro Kopf sind dünn; eine weitere 15-prozentige Spitze würden sie nicht überstehen. Zu befürchten ist nicht in erster Linie, dass die Shorts zurückkommen und weiter verkaufen, sondern dass diese dünnen Long-Positionen selbst nicht standhalten. Der Zünder für eine zweite Liquidationswelle liegt bei ihnen, nicht bei den Shorts.
Viertens muss man die Art der Erholung neu einordnen. Bei einer Marktstruktur ohne Short-Eindeckungen als Stütze kann jede Erholung nur von der Nachfrage am Spotmarkt getragen werden. Es handelt sich also um eine Gegenbewegung zur Stabilisierung, nicht um einen Short Squeeze. Wenn der Kurs steigt, gibt es keine Anschlusskäufe durch erzwungene Short-Eindeckungen. Der Anstieg wird daher sehr flach verlaufen und leicht wieder abverkauft werden können. Das ist etwas völlig anderes als eine Erholung bei hoher negativer Funding-Rate: Jene wird vom Treibstoff angetrieben, diese von der Stimmung.
Ich würde nicht darauf achten, wie stark sich der Kurs erholt, sondern in welche Richtung sich die Funding-Rate bewegt. Wenn -0.0086% weiter gegen 0 konvergiert oder sogar ins Positive dreht, bedeutet das, dass Longs wieder anfangen, mit Hebel ins fallende Messer zu greifen. Das wäre der Startpunkt der nächsten Liquidationswelle, kein Boden. Wer wirklich einsteigen will, fährt besser damit, nach einer positiven Funding-Rate die erste rote Kerze mit hohem Volumen abzuwarten, statt jetzt nach Gefühl den Boden zu erraten.
Bei einem Small-Cap-Asset mit so geringer Liquidität kann eine einzige Spitze alle obigen Szenarien über den Haufen werfen. Positionsmanagement ist wichtiger als die Einschätzung der Richtung.
#DOOD #Crypto