Grayscale 这步棋挺狠：10 只加密 ETF/信托全部开放"实物申购"，$BTC $ETH $SOL 等 10 个代币直接换基金份额，不用先卖成现金（还包括 XRP、DOGE、AVAX、LINK、HYPE、SUI、ZEC）。听着很香？门槛直接把散户劝退：SOL 最低约 8.03 万美元，ETH 23.23 万、XRP 25.7 万、ZEC 32.26 万、比特币 Mini Trust 高达 36.48 万美元。还得走授权参与人通道，税也省不了。这是 SEC 去年 7 月批实物申赎后，机构把山寨币也收编了——基础设施铺得越来越顺，留给小玩家的桌子越来越窄。

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