52 % gefallen, aber das Open Interest erreicht ein neues Hoch
$IOST In dieser Nacht durchlief der Markt einen vollständigen Zyklus.
Am 21. Oktober stieg der Kurs von 0.00075 auf 0.00179 – mehr als eine Verdopplung an einem Tag. Am 22. Oktober erreichte er um 1 Uhr nachts seinen Höchststand. In den folgenden 15 Stunden fiel er wieder auf 0.00086 zurück.
Vom Hoch aus gerechnet hat sich der Kurs halbiert.
Doch im selben Zeitraum erreichte das Open Interest ein neues Hoch. So sieht es nicht aus, wenn „der Kurs seinen Boden gefunden hat“.
Ich habe die Kurse von drei Märkten nebeneinander verglichen – dabei wird das Problem noch deutlicher.
| Markt | Preis | Abweichung zum Binance-Spotkurs |
|---|---|---|
| Binance-Futures | 0.000894 | 1,1 % unter dem Spotkurs |
| Binance-Spot | 0.000905 | — |
| Upbit, in KRW umgerechnet | 0.00099474 | 10,0 % Aufschlag |
Der Grund für diese großen Unterschiede zwischen den drei Kursen liegt am 21. Oktober: Upbit setzte Ein- und Auszahlungen wegen des IOST-Hard-Forks aus.
Als Ein- und Auszahlungen gestoppt wurden, konnten Käufer in Südkorea keine Coins auf ausländischen Märkten kaufen und mussten sich auf dem lokalen Markt umsehen. Dadurch stieg der Kurs auf Upbit um 10 %. Arbitrageure konnten nicht eingreifen, sodass sich die Preisdifferenz nicht ausgleichen ließ.
Interessant ist, dass sich die Lage auf der anderen Seite bereits entspannt. Bitget hat vor einigen Stunden die IOST-Auszahlungen wieder aufgenommen (sie waren am Vortag gestoppt worden). Dass die Börsen den Betrieb nach und nach wieder freigeben, zeigt, dass die technischen Arbeiten am Hard Fork abgeschlossen sind.
Der Zeitpunkt, zu dem Upbit den Betrieb wieder aufnimmt, ist das, was ich in den letzten Tagen am genauesten beobachte – sobald die in Südkorea festgesetzten Coins wieder freigegeben werden, entsteht unmittelbarer Verkaufsdruck.
In der 12-stündigen Seitwärtsbewegung steckt die auffälligste Zahl
Nach dem Kursrutsch ist der Preis seit 7 Uhr morgens nicht weiter gefallen. Es sieht so aus, als hätte er sich stabilisiert.
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07:00 Schlusskurs 0.00099 52M
08:00 Schlusskurs 0.00094 27M
09:00 Schlusskurs 0.00094 17M
12:00 Schlusskurs 0.00091 8M
15:00 Schlusskurs 0.00089 6M
16:00 Schlusskurs 0.00087 7M ← Tagestief
19:00 Schlusskurs 0.00089 5M
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Der Kurs bewegte sich 12 Stunden lang zwischen 0.00086 und 0.00099 seitwärts. Das Handelsvolumen sank vom Crash-Hoch von 52M auf 5M – ein Rückgang um 90 %.
Der Kurs hält sich, und das Volumen ist ebenfalls verschwunden. Normalerweise würde man sagen: „Der Kurs fällt nicht weiter“.
Das dachte ich zuerst auch, bis ich das Open Interest abgefragt und abgeglichen habe.
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07:00 9,283 Mrd. Kontrakte
10:00 11,090 Mrd. Kontrakte
13:00 11,357 Mrd. Kontrakte
16:00 11,070 Mrd. Kontrakte
19:00 11,549 Mrd. Kontrakte ← 24-Stunden-Hoch
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Der Preis bewegt sich seitwärts, das Open Interest ist um 24,4 % gestiegen.
Das heißt nicht, dass „der Kurs nicht weiter fällt“, sondern dass „jemand in der Seitwärtsbewegung ständig Positionen aufbaut“.
Ein steigendes Open Interest zeigt nur, dass Positionen eröffnet werden – nicht in welche Richtung. Dafür muss man das Long-Short-Verhältnis nach eingesetztem Kapital betrachten, nicht nach der Anzahl der Personen.
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07:00 Short-Anteil 49 %
11:00 Short-Anteil 43 %
19:00 Short-Anteil 44 %
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In den 12 Stunden der Seitwärtsbewegung sank der Anteil des Kapitals in Short-Positionen von 49 % auf 43 %. Das Open Interest steigt, der Short-Anteil sinkt – der Großteil des neu hinzugekommenen Kapitals steckt also in Long-Positionen.
Auch bei anderen Betrachtungsweisen zeigt sich dasselbe Bild: 62 % der Konten großer Anleger sind long, beim Open Interest entfallen 56 % auf Long-Positionen, und 55 % aller Konten am Markt sind long. Kleinanleger, Großanleger und der Gesamtmarkt – auf allen drei Ebenen überwiegen Long-Positionen.
Ein weiterer, noch deutlicherer Beleg ist die Funding-Rate.
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12:00 -13.84 bp
14:00 -3.92 bp
16:00 -2.62 bp
19:00 -4.78 bp
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Gestern fiel die Funding-Rate zeitweise auf -200 bp. Short-Trader waren bereit, alle 8 Stunden 2 % zu zahlen, um ihre Short-Positionen zu halten. Das ist ein Zeichen dafür, dass Shorts extrem überlaufen sind.
Jetzt liegt sie nur noch bei -4.78 bp. Die Short-Trader haben es nicht mehr eilig und wollen auch nicht mehr dafür zahlen.
Von -200 bp auf -4.8 bp – die Richtung ist eindeutig: Shorts steigen aus, Longs häufen sich an.
Die Gründe derer, die den Dip kaufen, sind meist ähnlich: Der Kurs ist um 52 % gefallen, Upbit hat den Betrieb noch nicht wieder aufgenommen, der Hard Fork war erfolgreich und die Marktkapitalisierung liegt bei gerade einmal 33 Millionen Dollar.
Diese Gründe stimmen alle. Aber vielleicht haben sie eine Zahl übersehen: Der Umsatz entspricht dem 80-Fachen des Open Interest.
Ich habe nachgerechnet: Das Handelsvolumen in 24 Stunden beträgt 830 Millionen Dollar, während der Nominalwert der offenen Kontrakte am gesamten Markt nur 10,3 Millionen beträgt.
Das Handelsvolumen ist 80-mal so hoch wie das Open Interest. Das bedeutet, dass dasselbe Kapital an einem Tag achtzigmal in diesen Markt hinein- und wieder hinausgeflossen ist.
Bei einer solchen Umschlagshäufigkeit werden die Coins nicht „von jemandem gehalten“, sondern „ständig weitergereicht“. Bei jedem Weiterreichen glaubt jemand, gerade den Tiefpunkt erwischt zu haben.
Gestern war die Lage in diesem Markt genau umgekehrt wie heute.
| | 10-21 | 10-22 |
|---|---|---|
| Wer war überlaufen? | Shorts | Longs |
| Funding-Rate | -200 bp (Shorts zahlen) | -4.78 bp (fast nichts) |
| Anteil der Shorts am Open Interest | über 50 % | 43–44 % |
| Folge | Shorts wurden zum Schließen gezwungen, Kurs schoss auf 0.00179 | Longs sitzen auf Buchverlusten und warten darauf, auszusteigen |
Der Kursanstieg am 21. Oktober wurde im Kern durch ausgelöste Stop-Losses bei Shorts angetrieben: Short-Trader kauften zurück, um ihre Positionen zu schließen. Die Markt-Kauforders trieben den Kurs nach oben – in 15 Minuten konnte er um 20 % steigen.
Jetzt ist es umgekehrt. Die Long-Positionen, die nahe 0.0009 eröffnet wurden, haben hier ihren Einstandskurs. Sobald der Preis fällt, sitzen sie auf Buchverlusten.
Short-Trader können Buchverluste aussitzen, weil sie Funding-Gebühren erhalten. Long-Trader können ihre Buchverluste nur aussitzen – und wenn sie das nicht mehr durchhalten, steigen sie mit Verlust aus.
Wenn Long-Trader mit Verlust aussteigen, verkaufen sie zum Marktpreis. Diese Verkäufe drücken den Kurs und lösen weitere Stop-Losses bei Long-Positionen aus. Diese Kettenreaktion ist das Spiegelbild des Short Squeeze von gestern.
Auch die Zahl zum Verhältnis aggressiver Käufe und Verkäufe bestätigt das.
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13:00 0.8875
14:00 0.9128
16:00 0.8292
17:00 1.0651
18:00 0.9162
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Den ganzen Tag lag dieser Wert im Wesentlichen unter 1. Es gab durchgehend mehr aggressive Verkaufs- als Kauforders.
Der Kurs bewegt sich seitwärts, das Volumen schrumpft, und die aggressiven Verkäufer haben weiterhin die Oberhand. Das zeigt: Die Seitwärtsbewegung bedeutet nicht, dass „Käufer den Kurs stützen“, sondern dass „Verkäufer nach und nach abladen und es nicht genug Käufer gibt, die ihre Coins übernehmen“.
Im Orderbuch stehen Käufe im Wert von 2,249 Millionen und Verkäufe im Wert von 2,311 Millionen – der Verkaufsdruck ist 1,03-mal so hoch. Das Angebot ist leicht größer.
Die folgenden Kursmarken
| Marke | Preis | Bedeutung |
|---|---|---|
| 24-Stunden-Tief / heutiges Tief | 0.0008561 | Letzte Verteidigungslinie. Fällt sie, könnten Long-Trader panisch aussteigen |
| Ausgangspunkt des Anstiegs | 0.0008195 | Niveau, von dem aus die Bewegung am 10-21 begann |
| Nächste Marke darunter | 0.00075 | Seitwärtszone vor dem Anstieg |
| Erster Widerstand oben | 0.00099 | Hoch von heute Morgen um 8 Uhr |
| Zweiter Widerstand oben | 0.00115 | Schlusskurs der großen roten Kerze beim Crash |
Was würde diese Einschätzung widerlegen?
Ich möchte nicht nur eine Richtung aufzeigen, deshalb nenne ich klar die Bedingungen, unter denen sich meine Einschätzung als falsch erweisen würde. Ehrlich gesagt bin ich mir auch nicht sicher, ob der Kurs von hier aus schon morgen fällt. Ich weiß nur, dass die Chancen derzeit nicht auf der Seite der Long-Trader liegen.
Vier Anzeichen würden dafür sprechen, dass Long-Trader „ins fallende Messer greifen“:
Der Kurs fällt unter 0.0008561 und kann sich nicht darüber halten
Das Open Interest beginnt zu sinken (erst wenn Long-Trader kapitulieren und ihre Positionen schließen, fällt das OI)
Das Verhältnis aggressiver Käufe und Verkäufe liegt dauerhaft unter 0.85
Die Funding-Rate wird positiv (Long-Trader zahlen – ein Zeichen dafür, dass sie nun die am stärksten überlaufene Seite sind)
Treten zwei dieser vier Anzeichen auf, bedeutet das, dass Long-Trader einknicken.
Umgekehrt sprechen drei Signale für einen Anstieg:
Der Kurs steigt über 0.00099 und das OI wächst weiter (neues Kapital kauft tatsächlich)
Upbit nimmt Ein- und Auszahlungen wieder auf – für den lokalen Markt ist das zwar positiv, für Futures könnte es aber negativ sein (die bisher gebundenen Coins können dann verkauft werden)
Der Anteil der Shorts am Open Interest steigt wieder auf über 47 % (Short-Trader kehren als Gegenspieler zurück)
Auch das Projekt selbst ist kein Luftschloss. Es ist eine alte L1-Blockchain aus dem Jahr 2018. Das Mainnet-Upgrade auf v4.0.0 wurde am 19. Oktober abgeschlossen, und alle Konsens-Nodes wurden migriert. Das war auch der Auslöser für diesen Anstieg.
Doch zwei Zahlen sollte man im Blick behalten: 36 Milliarden im Umlauf, bei einem Gesamtangebot von 90 Milliarden – 60 % sind also noch nicht auf dem Markt.
Eine Marktkapitalisierung von 33 Millionen Dollar klingt günstig. Bei einem Gesamtangebot von 90 Milliarden läge die vollständig verwässerte Marktkapitalisierung jedoch bei 82,5 Millionen Dollar. Das entspricht einer Verwässerung um das 2,5-Fache.
Außerdem liegt der Kurs 99,3 % unter dem Allzeithoch von 0.129829 (Januar 2018). Betrachtet man es von diesem Niveau aus, liegt der aktuelle Kurs tatsächlich in einer Tiefpreiszone.
Doch eine Tiefpreiszone ist nicht automatisch der Tiefpunkt. Dieser Coin bewegte sich eine ganze Woche lang um 0.0007 seitwärts (vom 10-15 bis zum 10-19, bei einem täglichen Handelsvolumen von nur 3 Millionen Dollar). Dann wurde der Kurs innerhalb von zwei Tagen auf 0.00179 hochgezogen und wieder auf 0.00086 gedrückt.
Ein Markt, den eine Woche lang niemand wollte, wurde in zwei Tagen achtzigmal umgeschlagen. Das ist keine Preisfindung – hier kämpfen Kapitalströme gegeneinander.
Das Drehbuch für diese IOST-Bewegung: Am 21. Oktober wurden Shorts herausgedrängt, am 22. Oktober stiegen Long-Trader ein.
Der Kurs hat sich um 52 % halbiert, während das Open Interest ein neues Hoch erreichte. Die Funding-Rate sank von -200 bp auf -4.8 bp. Zusammengenommen gibt es nur eine Erklärung: Die Shorts sind ausgestiegen, und Dip-Käufer sind nachgerückt.
Wann ist der Tiefpunkt erreicht? Nicht auf den Kurs schauen, sondern auf das Open Interest. Erst wenn das OI deutlich zu sinken beginnt, haben Long-Trader kapituliert und die Coins den Besitzer gewechselt. Aktuell liegt es mit 11,5 Milliarden Kontrakten noch auf dem Höchststand – der Kampf ist also noch nicht vorbei.
Dies ist eine Datenanalyse und keine Anlageberatung.