Für diesen Anstieg lautet die Erklärung des Marktes: „Die Zinssenkungserwartungen sind zurück.“ Doch die Zinsdaten der vergangenen zwei Wochen zeigen in die entgegengesetzte Richtung.
Schauen wir uns zwei Zahlenpaare an.
Vom 7. bis zum 16. Oktober: Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen fiel von 5,28 % auf 5,09 %, also um 19 Basispunkte; die zweijährige Rendite sank von 4,77 % auf 4,74 %. Die Zinsen gingen zurück. Im selben Zeitraum fiel $BTC von 83.321 auf 81.615, also um 2,0 %; $QQQB sank von 758,85 auf 709,30, also um 6,5 %.
Vom 16. bis zum 21. Oktober: Die zehnjährige Rendite stieg wieder auf 5,13 %, die zweijährige auf 4,81 %; die kurzfristige Rendite legte innerhalb von drei Tagen um 7 Basispunkte zu. Die Zinsen stiegen. Im selben Zeitraum stieg BTC von 81.615 auf 84.093, also um 3,0 %; QQQB kletterte von 709,30 auf 719,94, also um 1,5 %.
Die Zinsen fallen, Risikoanlagen fallen; die Zinsen steigen, Risikoanlagen steigen. Beide Male war es genau umgekehrt.
Die Erklärung „Zinssenkungserwartungen treiben Risikoanlagen“ hält den Daten dieser zwei Wochen also nicht stand. Der Diskontsatz ist nicht die Hauptvariable.
Was ist dann die Hauptvariable? Meine Einschätzung: Positionierung und Narrativ, nicht die Zinsen. Besonders deutlich war das am 21. Oktober (UTC-Tageskerze): Die Rendite zweijähriger Staatsanleihen stieg erneut um 2 Basispunkte, während BTC um 1,3 % zulegte. Für einen solchen Anstieg müssen die Zinsen nicht mitspielen – es reicht, wenn jemand bereit ist, seine Position aufzustocken.
Der Preis dafür: Die zehnjährige Rendite liegt weiterhin bei 5,13 %, der Nenner bleibt also teuer. Eine Rally, die von der Positionierung angetrieben wird, hat keinen Rückhalt durch sinkende Zinsen und findet bei einem Rücksetzer auch keinen Puffer.
Auch die Gegenargumente müssen klar benannt werden. 19 bzw. 4 Basispunkte liegen beide im Rauschen; der Zeitraum von zwei Wochen ist eine zu kleine Stichprobe. Die gleichgerichtete Entwicklung von Aktien und Anleihen könnte auch auf technische Faktoren wie Umschichtungen zum Monatsende, Rückkäufe oder Positionierungen von Trendfolgestrategien zurückgehen. QQQB ist ein tokenisierter ETF; sein Kurs enthält Auf- und Abschläge und kann den Nasdaq nicht vollständig abbilden.
Wie seht ihr das? Wenn ihr für diese Rally nur eine Erklärung wählen könntet: Unternehmensgewinne oder Positionierung?
Daten: tägliche Renditekurve für US-Staatsanleihen des US-Finanzministeriums (Schlusskurse vom 10-07, 10-16 und 10-21) sowie Tagesdaten für Binance BTCUSDT und QQQBUSDT; alle Angaben beziehen sich auf den Schlusskurs vom 10-21 und wurden am 2026-10-22 erhoben. Forschungsbeobachtung, keine Anlageberatung.
#美股 #美联储 #比特币
Schauen wir uns zwei Zahlenpaare an.
Vom 7. bis zum 16. Oktober: Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen fiel von 5,28 % auf 5,09 %, also um 19 Basispunkte; die zweijährige Rendite sank von 4,77 % auf 4,74 %. Die Zinsen gingen zurück. Im selben Zeitraum fiel $BTC von 83.321 auf 81.615, also um 2,0 %; $QQQB sank von 758,85 auf 709,30, also um 6,5 %.
Vom 16. bis zum 21. Oktober: Die zehnjährige Rendite stieg wieder auf 5,13 %, die zweijährige auf 4,81 %; die kurzfristige Rendite legte innerhalb von drei Tagen um 7 Basispunkte zu. Die Zinsen stiegen. Im selben Zeitraum stieg BTC von 81.615 auf 84.093, also um 3,0 %; QQQB kletterte von 709,30 auf 719,94, also um 1,5 %.
Die Zinsen fallen, Risikoanlagen fallen; die Zinsen steigen, Risikoanlagen steigen. Beide Male war es genau umgekehrt.
Die Erklärung „Zinssenkungserwartungen treiben Risikoanlagen“ hält den Daten dieser zwei Wochen also nicht stand. Der Diskontsatz ist nicht die Hauptvariable.
Was ist dann die Hauptvariable? Meine Einschätzung: Positionierung und Narrativ, nicht die Zinsen. Besonders deutlich war das am 21. Oktober (UTC-Tageskerze): Die Rendite zweijähriger Staatsanleihen stieg erneut um 2 Basispunkte, während BTC um 1,3 % zulegte. Für einen solchen Anstieg müssen die Zinsen nicht mitspielen – es reicht, wenn jemand bereit ist, seine Position aufzustocken.
Der Preis dafür: Die zehnjährige Rendite liegt weiterhin bei 5,13 %, der Nenner bleibt also teuer. Eine Rally, die von der Positionierung angetrieben wird, hat keinen Rückhalt durch sinkende Zinsen und findet bei einem Rücksetzer auch keinen Puffer.
Auch die Gegenargumente müssen klar benannt werden. 19 bzw. 4 Basispunkte liegen beide im Rauschen; der Zeitraum von zwei Wochen ist eine zu kleine Stichprobe. Die gleichgerichtete Entwicklung von Aktien und Anleihen könnte auch auf technische Faktoren wie Umschichtungen zum Monatsende, Rückkäufe oder Positionierungen von Trendfolgestrategien zurückgehen. QQQB ist ein tokenisierter ETF; sein Kurs enthält Auf- und Abschläge und kann den Nasdaq nicht vollständig abbilden.
Wie seht ihr das? Wenn ihr für diese Rally nur eine Erklärung wählen könntet: Unternehmensgewinne oder Positionierung?
Daten: tägliche Renditekurve für US-Staatsanleihen des US-Finanzministeriums (Schlusskurse vom 10-07, 10-16 und 10-21) sowie Tagesdaten für Binance BTCUSDT und QQQBUSDT; alle Angaben beziehen sich auf den Schlusskurs vom 10-21 und wurden am 2026-10-22 erhoben. Forschungsbeobachtung, keine Anlageberatung.
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