So könnte ein Meme in vier Bildern aussehen: Jemand will das Wasserglas auf dem Tisch gerade rücken, richtet dabei immer mehr Schaden an und trägt am Ende den ganzen Tisch ins Wasserglas. Auch bei DeFi konzentriert man sich oft zuerst auf die „Rendite“ und vergisst zu fragen: Wer zahlt das Geld, und wem kommt es letztlich zugute?
Binance-Spot-Handel, rollierende 24 Stunden: $ETH -2.54% (rollierende 24 Stunden); $AAVE -5.51% (rollierende 24 Stunden); $UNI -6.41% (rollierende 24 Stunden). Preisveränderungen belegen weder Protokolleinnahmen noch die Verteilung von Gebühren oder Erträge für Token-Inhaber. Sie sagen auch nicht aus, dass die Rückgänge bei allen drei denselben Grund haben.
Bei der Rendite muss man genau aufschlüsseln, woher sie kommt. Zinsen von Kreditnehmern und Gebühren von Händlern stammen aus tatsächlicher Nutzung; Token-Anreize können dagegen eine Subvention sein, um Einlagen oder Handel anzuziehen. Subventionen können zur Teilnahme bewegen, bedeuten aber nicht, dass jemand dauerhaft bereit ist, für eine Dienstleistung zu zahlen. Und selbst wenn ein Protokoll Gebühren einnimmt, heißt das nicht, dass Token-Inhaber automatisch einen Anteil erhalten. Das hängt von den konkreten Regeln ab.
Außerdem muss man Bestände und Ströme auseinanderhalten: Wie viel Geld sich zu einem bestimmten Zeitpunkt in einem Pool befindet, ist ein Bestand; wie viele Kredite, Transaktionen und Gebühren in einem bestimmten Zeitraum anfallen, ist ein Strom. Ein voller Tank bedeutet nicht, dass sich das Geld jederzeit abheben lässt; mehr Einlagen bedeuten auch nicht, dass die Nachfrage dauerhaft anhält. Für Nutzer sind Schwankungen des Sicherheitenwerts, Kreditkosten und das Liquidationsrisiko eine zusätzliche Rechnung, die neben der Rendite steht.
Deshalb achte ich vor allem auf drei Dinge: Wer zahlt, wem die Gebühren zugutekommen und wer das Risiko trägt. Ohne verlässliche konkrete Regeln und Daten sollte man allgemeine Mechanismen nicht als Funktionen darstellen, die ein bestimmtes Protokoll bereits eingeführt hat. Auch sollte man Governance-Vorschläge nicht so darstellen, als wären sie bereits umgesetzt, nur weil sie diskutiert oder angenommen wurden. Je weiter der Tisch im Meme herumgetragen wird, desto chaotischer wird alles. Im echten Leben sollte man zuerst die Rechnungen auseinanderhalten.
Binance-Spot-Handel, rollierende 24 Stunden: $ETH -2.54% (rollierende 24 Stunden); $AAVE -5.51% (rollierende 24 Stunden); $UNI -6.41% (rollierende 24 Stunden). Preisveränderungen belegen weder Protokolleinnahmen noch die Verteilung von Gebühren oder Erträge für Token-Inhaber. Sie sagen auch nicht aus, dass die Rückgänge bei allen drei denselben Grund haben.
Bei der Rendite muss man genau aufschlüsseln, woher sie kommt. Zinsen von Kreditnehmern und Gebühren von Händlern stammen aus tatsächlicher Nutzung; Token-Anreize können dagegen eine Subvention sein, um Einlagen oder Handel anzuziehen. Subventionen können zur Teilnahme bewegen, bedeuten aber nicht, dass jemand dauerhaft bereit ist, für eine Dienstleistung zu zahlen. Und selbst wenn ein Protokoll Gebühren einnimmt, heißt das nicht, dass Token-Inhaber automatisch einen Anteil erhalten. Das hängt von den konkreten Regeln ab.
Außerdem muss man Bestände und Ströme auseinanderhalten: Wie viel Geld sich zu einem bestimmten Zeitpunkt in einem Pool befindet, ist ein Bestand; wie viele Kredite, Transaktionen und Gebühren in einem bestimmten Zeitraum anfallen, ist ein Strom. Ein voller Tank bedeutet nicht, dass sich das Geld jederzeit abheben lässt; mehr Einlagen bedeuten auch nicht, dass die Nachfrage dauerhaft anhält. Für Nutzer sind Schwankungen des Sicherheitenwerts, Kreditkosten und das Liquidationsrisiko eine zusätzliche Rechnung, die neben der Rendite steht.
Deshalb achte ich vor allem auf drei Dinge: Wer zahlt, wem die Gebühren zugutekommen und wer das Risiko trägt. Ohne verlässliche konkrete Regeln und Daten sollte man allgemeine Mechanismen nicht als Funktionen darstellen, die ein bestimmtes Protokoll bereits eingeführt hat. Auch sollte man Governance-Vorschläge nicht so darstellen, als wären sie bereits umgesetzt, nur weil sie diskutiert oder angenommen wurden. Je weiter der Tisch im Meme herumgetragen wird, desto chaotischer wird alles. Im echten Leben sollte man zuerst die Rechnungen auseinanderhalten.