META这份财报，一句话：广告在赚钱，AI在烧钱，一个创收新高，一个烧出新高度。

营收646亿美元涨26%，广告量价齐升——曝光涨10%，单价涨14%。赚钱的基本盘，没问题。

但资本支出飙到349亿，自由现金流被打成负21.2亿。全年还要烧1350–1450亿。

看懂两层：

1. 推无投票权C类股，是扎克伯格把控制权焊死，铁了心要烧这场AI豪赌。

2. AI没躺在云端，是真塞进了广告算法里——曝光和单价一起涨，钱见到回头账了。

短期现金流被基建死死按住，不好看，长期只要变现效率不掉，现在烧的钱会砌成别人翻不过去的墙。

风险就一点——变现效率一旦下滑，烧钱就变失血。$META #Meat