Die verpfändeten Vermögenswerte bleiben unangetastet, das geliehene Geld erhöht den Hebel: Das Risiko verschiebt sich nur
Am 21. Oktober berichtete律动 unter Berufung auf Bloomberg, dass die Prognosemarkt-Plattform Kalshi und der Verwahrer von Krypto-Assets BitGo eine neue Vereinbarung getroffen haben. Sie ermöglicht es einigen Kalshi-Prime-Kunden, Kredite gegen verwahrte Krypto-Assets aufzunehmen und die Mittel als Margin für den Handel mit Kalshi-Perpetual-Futures zu verwenden. Die Vereinbarung sieht eine dreiseitige Sicherheitenverwaltung vor: Die Kredite werden von der verbundenen Kreditgesellschaft Kalshi Katalyst bereitgestellt, die Sicherheiten bei BitGo Bank & Trust verwahrt. Dabei geht es um die Vereinbarung, nicht um ein bereits offengelegtes Kreditvolumen.
Sie soll ein ganz konkretes Hindernis aus dem Weg räumen: Kunden müssen Bitcoin oder Ethereum nicht erst verkaufen, um möglicherweise Handelsmargin zu erhalten. Für alle, die ihr Engagement in diesen Vermögenswerten beibehalten möchten, kommt damit ein weiterer Finanzierungsweg hinzu; für die Plattform und den Verwahrer könnte dies zusätzliche Kredit- und Verwahrungsnachfrage bedeuten. Doch diese Bequemlichkeit ist nicht kostenlos. Kreditkosten, Bewertung der Sicherheiten, Nachschussforderungen und Liquidierungsregeln bestimmen, wie praktikabel dieser Weg ist – und bei wem das Risiko liegt.
Mich interessiert vor allem, ob die Grenzen des Risikos klar sind, und nicht nur, ob „die Coins noch in der eigenen Hand sind“. Der Bericht erläutert, wer die Vermögenswerte verwahrt, wer die Kredite vergibt und wofür die Mittel eingesetzt werden. Angaben zu Kreditzinsen, zu Liquidierungen unter Stressbedingungen oder zu tatsächlichen Nutzungsdaten fehlen jedoch. Eine Aufgabenteilung zwischen drei Parteien kann die Abläufe klarer machen, beweist aber nicht automatisch, dass in Phasen extremer Volatilität alle Beteiligten reibungslos zusammenarbeiten können.
Umgekehrt könnte diese Vereinbarung tatsächlich Kunden anziehen, die ihre Krypto-Assets nicht verkaufen möchten – vorausgesetzt, die Sicherheitenverwaltung ist zuverlässig und die Kosten sind angemessen. Der CEO von Kalshi Prime erklärte, die Vereinbarung könnte krypto-native Handelsfirmen und „Wale“ mit umfangreichen digitalen Vermögenswerten anziehen. Das ist jedoch lediglich eine Einschätzung potenzieller Kunden und kein Beleg dafür, dass die Nachfrage bereits eingetreten ist.
Vorerst betrachte ich das Ganze daher als einen neuen Finanzierungsweg, nicht als einen Beweis dafür, dass der Markt ihn bereits angenommen hat. Als Nächstes sollte man den tatsächlichen Zugang, die Kreditkosten, die Bewertung der Sicherheiten und die Liquidierungsregeln sowie etwaige tatsächliche Nutzungsdaten prüfen. Werden diese Informationen nach und nach veröffentlicht und wird die Nutzung bestätigt, werde ich die Tragfähigkeit positiver beurteilen. Bleiben wichtige Details dauerhaft aus, sagt die Vereinbarung allein nichts darüber aus, wie nützlich sie tatsächlich ist.
Laut dem rollierenden 24-Stunden-Snapshot des Binance-Spotmarkts beträgt der Stand in dieser Runde $BTC +1.71% (24 Stunden) und $ETH +1.25% (24 Stunden). Das ist lediglich eine Preisaufzeichnung und kein Beleg für einen Zusammenhang mit der Vereinbarung von Kalshi.
#加密金融 #Risikobeobachtung
Am 21. Oktober berichtete律动 unter Berufung auf Bloomberg, dass die Prognosemarkt-Plattform Kalshi und der Verwahrer von Krypto-Assets BitGo eine neue Vereinbarung getroffen haben. Sie ermöglicht es einigen Kalshi-Prime-Kunden, Kredite gegen verwahrte Krypto-Assets aufzunehmen und die Mittel als Margin für den Handel mit Kalshi-Perpetual-Futures zu verwenden. Die Vereinbarung sieht eine dreiseitige Sicherheitenverwaltung vor: Die Kredite werden von der verbundenen Kreditgesellschaft Kalshi Katalyst bereitgestellt, die Sicherheiten bei BitGo Bank & Trust verwahrt. Dabei geht es um die Vereinbarung, nicht um ein bereits offengelegtes Kreditvolumen.
Sie soll ein ganz konkretes Hindernis aus dem Weg räumen: Kunden müssen Bitcoin oder Ethereum nicht erst verkaufen, um möglicherweise Handelsmargin zu erhalten. Für alle, die ihr Engagement in diesen Vermögenswerten beibehalten möchten, kommt damit ein weiterer Finanzierungsweg hinzu; für die Plattform und den Verwahrer könnte dies zusätzliche Kredit- und Verwahrungsnachfrage bedeuten. Doch diese Bequemlichkeit ist nicht kostenlos. Kreditkosten, Bewertung der Sicherheiten, Nachschussforderungen und Liquidierungsregeln bestimmen, wie praktikabel dieser Weg ist – und bei wem das Risiko liegt.
Mich interessiert vor allem, ob die Grenzen des Risikos klar sind, und nicht nur, ob „die Coins noch in der eigenen Hand sind“. Der Bericht erläutert, wer die Vermögenswerte verwahrt, wer die Kredite vergibt und wofür die Mittel eingesetzt werden. Angaben zu Kreditzinsen, zu Liquidierungen unter Stressbedingungen oder zu tatsächlichen Nutzungsdaten fehlen jedoch. Eine Aufgabenteilung zwischen drei Parteien kann die Abläufe klarer machen, beweist aber nicht automatisch, dass in Phasen extremer Volatilität alle Beteiligten reibungslos zusammenarbeiten können.
Umgekehrt könnte diese Vereinbarung tatsächlich Kunden anziehen, die ihre Krypto-Assets nicht verkaufen möchten – vorausgesetzt, die Sicherheitenverwaltung ist zuverlässig und die Kosten sind angemessen. Der CEO von Kalshi Prime erklärte, die Vereinbarung könnte krypto-native Handelsfirmen und „Wale“ mit umfangreichen digitalen Vermögenswerten anziehen. Das ist jedoch lediglich eine Einschätzung potenzieller Kunden und kein Beleg dafür, dass die Nachfrage bereits eingetreten ist.
Vorerst betrachte ich das Ganze daher als einen neuen Finanzierungsweg, nicht als einen Beweis dafür, dass der Markt ihn bereits angenommen hat. Als Nächstes sollte man den tatsächlichen Zugang, die Kreditkosten, die Bewertung der Sicherheiten und die Liquidierungsregeln sowie etwaige tatsächliche Nutzungsdaten prüfen. Werden diese Informationen nach und nach veröffentlicht und wird die Nutzung bestätigt, werde ich die Tragfähigkeit positiver beurteilen. Bleiben wichtige Details dauerhaft aus, sagt die Vereinbarung allein nichts darüber aus, wie nützlich sie tatsächlich ist.
Laut dem rollierenden 24-Stunden-Snapshot des Binance-Spotmarkts beträgt der Stand in dieser Runde $BTC +1.71% (24 Stunden) und $ETH +1.25% (24 Stunden). Das ist lediglich eine Preisaufzeichnung und kein Beleg für einen Zusammenhang mit der Vereinbarung von Kalshi.
#加密金融 #Risikobeobachtung