Binance Research (Moulik Nagesh, Ken Lam)
20. Oktober 2026, Analyse
Wichtigste Erkenntnisse
— bStocks wächst schneller als andere große Emittenten tokenisierter Vermögenswerte. Das Produkt erreichte 125 Tage nach dem Start ein verwaltetes Vermögen (AUM) von 1 Mrd. US-Dollar – weniger als die Hälfte der 265 Tage, die Ondo dafür benötigte. In diesem Zeitraum entfiel auf bStocks mehr als die Hälfte des gesamten Wachstums des Marktes für tokenisierte Vermögenswerte.
— Das Wachstum wird zunehmend durch Nettozuflüsse getragen und verteilt sich auf mehr Assets. Seit Ende August entspricht der Nettozufluss insgesamt dem AUM-Zuwachs oder übersteigt ihn, während der Anteil der Top-5-Assets am AUM von etwa 97 % auf unter 50 % gesunken ist.
— Die Produktnutzung verteilt sich breit über Nutzer und Regionen. Die Generation Z stellt 46 % der Nutzer, handelt am Wochenende aktiver und hält Positionen kürzer. Auf Millennials entfallen 78 % des Handelsvolumens nach Wert; sie halten ihre Positionen am längsten. Nutzer aus Schwellen- und Grenzmärkten machen rund 70 % des Handelsvolumens aus.
— Die Aktivität reicht über die US-Marktzeiten hinaus und lässt sich nicht allein durch das AUM-Wachstum erklären. Rund 56 % des Handels finden außerhalb der regulären US-Marktzeiten statt. Seit dem 30. Juni stiegen die Zahl der verfügbaren Assets und der Wert der als Margin-Sicherheit hinterlegten bStocks ähnlich stark wie das AUM. Das deutet darauf hin, dass die Nutzung parallel zum Wachstum der Assets zunahm.
Marktgröße und Wachstum
bStocks erreichte schneller als andere große Emittenten 1 Mrd. $
bStocks überschritt 125 Tage nach dem Start die Marke von 1 Mrd. $ AUM – weniger als die Hälfte der 265 Tage, die Ondo, dem einzigen anderen Emittenten, der diesen Wert erreichte, dafür benötigte.
Der Vorsprung entstand in der Mitte des Aufschwungs. bStocks wuchs in etwa einem Monat von 100 Mio. $ auf 500 Mio. $ AUM und erreichte die 500-Mio.-$-Marke am 46. Tag – Ondo benötigte dafür 175 Tage und xStocks 403 Tage. Eine der stärksten Wochen war Anfang Juli, als 10 neue Ticker hinzukamen.
Abbildung 1: bStocks erreichte 1 Mrd. $ in nur 125 Tagen
Mehr als die Hälfte des Marktwachstums entfiel auf bStocks
Seit dem Start von bStocks am 11. Juni hat sich das gesamte AUM des Marktes für tokenisierte Assets mehr als verdoppelt. Mehr als 60 % dieses Zuwachses entfielen auf bStocks; der aktuelle Marktanteil liegt bei 34,2 %. Damit ist der Anteil am neu hinzugekommenen AUM fast doppelt so hoch wie der Anteil am Gesamtvolumen.
Ohne bStocks wuchs der Markt im selben Zeitraum um 45 %, gegenüber 119 % einschließlich bStocks. Das deutet darauf hin, dass bStocks zum Wachstum des Gesamtmarktes beigetragen hat, statt lediglich bestehenden Emittenten Marktanteile abzunehmen.
Abbildung 2: Der Anteil von bStocks am Markt-AUM stieg innerhalb von vier Monaten von unter 1 % auf 34,2 %
Das bStocks-AUM ist seit dem ersten Tag um das 249-Fache gestiegen
Das stärkste Wachstum verzeichnete bStocks in den ersten sieben Wochen: Bis Ende Juli erreichte das AUM das 158-Fache des ersten erfassten Werts. Im August verlangsamte sich das Wachstum. Nach einem starken Ausschlag Ende Juli stabilisierte sich die Kennzahl und lag zum Monatsende bei etwa dem 162-Fachen. Ab September setzte das Wachstum wieder ein; in den ersten beiden Oktoberwochen legte der Index stärker zu als im gesamten September. Damit erreichte das AUM am 14. Oktober das 249-Fache des Ausgangswerts.
In den vergangenen drei Monaten wuchs das AUM durchschnittlich jeden Monat um etwa ein Fünftel seines jeweiligen Werts. Rein illustrativ: Würde dieses Tempo anhalten, läge das bStocks-AUM in einem Jahr beim etwa 3,5-Fachen des aktuellen Niveaus.
Abbildung 3: Indexiertes bStocks-AUM (10. Juni 2026 = 100)
Qualität und Breite des Wachstums
Rund zwei Drittel des AUM-Zuwachses stammen aus Nettozuflüssen, und dieser Anteil wächst
Seit dem Start entfielen rund 68 % des Zuwachses des On-Chain-AUM von bStocks auf Nettozuflüsse; der Rest geht auf Preisveränderungen und nicht zuordenbare Veränderungen zurück. Dieses Verhältnis hat sich im Zeitverlauf verschoben: Im Juni und Juli wurde der Großteil des Wachstums durch Preisveränderungen und nicht zuordenbare Veränderungen getragen.
Seit Ende August entspricht der Nettozufluss insgesamt dem AUM-Zuwachs oder übersteigt ihn, während Preisveränderungen und nicht zuordenbare Veränderungen nur einen begrenzten Nettoeffekt haben. Die Zu- und Abflüsse verliefen jedoch nicht nur in eine Richtung: In der Woche bis zum 16. August wurde ein erheblicher Nettoabfluss von rund 184 Mio. $ verzeichnet. Bereits in der darauffolgenden Woche setzte der Zufluss wieder ein und blieb in den meisten Folgewochen positiv.
Abbildung 4: Seit Ende August wird der Großteil des AUM-Zuwachses durch Nettozuflüsse getragen
Das Wachstum erstreckt sich inzwischen über mehr als nur einige wenige Assets
In den ersten Wochen war das bStocks-AUM fast vollständig auf einige wenige Positionen konzentriert: Rund 97 % des Gesamtvolumens entfielen auf die Top 5. Mit dem Anstieg der Zahl verfügbarer Assets von 6 auf nahezu 100 sank dieser Anteil kontinuierlich. Seit Mitte August machen die Top 5 etwas weniger als die Hälfte des AUM aus.
Der Anteil bewegt sich weiterhin in einer Spanne von etwa 45–50 %, auch wenn neue Assets hinzukommen. Das deutet darauf hin, dass neue Listings eigenes AUM aufbauen, statt lediglich die führenden Assets zu verwässern. Gleichzeitig machen die größten Positionen – darunter Circle, Strategy und SpaceX – weiterhin rund die Hälfte des AUM aus.
Abbildung 5: Der Anteil der Top-5-Assets am AUM von bStocks sank mit dem Anstieg der Zahl der Listings auf nahezu 100 von etwa 97 % auf unter 50 %
Die Generation Z liegt bei der Nutzerzahl vorn, Millennials beim Handelsvolumen nach Wert
Die Generation Z ist die größte Nutzergruppe von bStocks: Sie stellt 46 % der Nutzer, aber nur 8 % des Handelsvolumens nach Wert. Bei den Millennials ist das Verhältnis umgekehrt: 37 % der Nutzer und 78 % des Handelsvolumens.
Diese Lücke deutet darauf hin, dass Nutzer der Generation Z zwar zahlreich auf die Plattform kommen, aber mit kleineren Volumina handeln, während Millennials den Großteil der Handelsaktivität der Plattform ausmachen. Die Generation X liegt dazwischen: Ihr Anteil am Handelsvolumen nach Wert entspricht in etwa ihrem Anteil an der Nutzerzahl.
Abbildung 6: Die Generation Z stellt 46 % der bStocks-Nutzer, aber nur 8 % des Handelsvolumens nach Wert
Die Generation Z handelt häufiger am Wochenende
Nutzer der Generation Z tätigen 11,5 % ihrer bStocks-Transaktionen am Wochenende – gegenüber 6,9 % bei allen anderen Generationen zusammen. Der Wochenendanteil der Generation Z ist damit etwa 1,7-mal so hoch wie der älterer Nutzer, obwohl die US-Aktienmärkte samstags und sonntags geschlossen sind.
Die Aktivität älterer Generationen auf bStocks orientiert sich deutlich stärker an der üblichen Handelswoche. Der Handel der Generation Z ist weniger an den regulären Marktzeitplan gebunden. Das deckt sich mit dem allgemeineren Bild, dass bStocks auch außerhalb der US-Marktzeiten gehandelt wird.
Abbildung 7: Die Generation Z tätigt 11,5 % ihrer Transaktionen am Wochenende, gegenüber 6,9 % bei den übrigen Generationen
Die Generation Z handelt kurzfristig, Millennials halten ihre Positionen am längsten
Die Positionen der Generation Z sind von Anfang an am kurzfristigsten: Nur 26 % werden eine Woche oder länger gehalten, gegenüber 40 % bei den Millennials und rund 30 % bei der Generation X und den Babyboomern. Anders gesagt: Etwa drei von vier Positionen der Generation Z werden innerhalb von sieben Tagen geschlossen.
Millennials halten ihre Positionen über jeden Zeithorizont hinweg am längsten: 13 % ihrer Positionen sind auch nach 90 Tagen noch offen. Nach mehr als 30 Tagen ähneln sich die anderen Generationen: Die Generation Z hält Positionen etwa so lange wie die Generation X und die Babyboomer, während nach 90 Tagen der Anteil bei den Babyboomern am niedrigsten ist. Zusammen mit Abbildung 6 zeigt dies, dass Millennials sowohl den Großteil des Handelsvolumens nach Wert ausmachen als auch ihre Positionen am längsten offen halten.
Abbildung 8: Millennials halten bStocks-Positionen am längsten, während die Generation Z Positionen häufiger innerhalb einer Woche schließt
Die Generation Z bevorzugt SpaceX und Index-ETFs, Millennials kryptobezogene Assets
Assets von Unternehmen mit Bezug zur Kryptobranche – etwa Strategy und Circle – sind für beide Generationen die größte Kategorie. Bei Millennials ist die Konzentration darauf jedoch höher: 50 % des Kaufwerts gegenüber 40 % bei der Generation Z.
Die Generation Z verteilt ihre Käufe anders. Auf SpaceX entfallen 26 % des Kaufwerts, gegenüber 16 % bei den Millennials. Bei Index-ETFs wie QQQ und SPY sind es 8 % gegenüber 3 %. Das deutet darauf hin, dass jüngere Nutzer bekannte Namen und ein breites Marktengagement bevorzugen.
Abbildung 9: SpaceX und Index-ETFs machen bei den Käufen der Generation Z einen größeren Anteil aus als bei denen der Millennials
Der Großteil des bStocks-Handelsvolumens entfällt auf Schwellenländer
Nutzer aus Schwellen- und Grenzmärkten machen seit dem Start rund 70 % des bStocks-Handelsvolumens aus. Anfang August sank ihr Anteil angesichts der zunehmenden Aktivität in entwickelten Märkten auf etwas über 60 %, ist in den vergangenen Wochen aber wieder auf rund 75 % gestiegen.
Das deutet darauf hin, dass bStocks Anlegern Zugang bietet, denen US-Aktien historisch nur eingeschränkt zugänglich waren. Für viele von ihnen könnte bStocks eine praktische Möglichkeit sein, ein Engagement in Assets wie NVIDIA oder Alphabet aufzubauen.
Abbildung 10: Auf Schwellen- und Grenzmärkte entfällt rund drei Viertel des jüngsten bStocks-Handelsvolumens
Nutzung und Marktaktivität
Mehr als die Hälfte des Handels findet bei geschlossenen US-Märkten statt
Seit dem Start entfielen rund 56 % des bStocks-Handelsvolumens auf Zeiten außerhalb der regulären US-Marktzeiten. Der Großteil davon fand an Wochentagen vor der Markteröffnung oder nach dem Börsenschluss statt (rund 49 % des Gesamtvolumens); weitere 7 % entfielen auf das Wochenende.
Der Anteil lag praktisch jede Woche über 50 %. Seinen Höchststand erreichte er Mitte Juli mit rund zwei Dritteln; seit Ende August bewegt er sich stabil in einer Spanne von etwa 52–55 %. Nutzer handeln nach ihrem eigenen Zeitplan und nicht nach dem Zeitplan der Börse. Der Rund-um-die-Uhr-Zugang ist daher ein zentraler Bestandteil der Nutzung von bStocks.
Abbildung 11: Rund 56 % des bStocks-Handelsvolumens entfallen auf Zeiten außerhalb der US-Marktzeiten
Das wöchentliche Handelsvolumen liegt weiterhin über dem AUM
In den vergangenen zwei Monaten lag das wöchentliche Handelsvolumen im Durchschnitt beim etwa 1,65-Fachen des bStocks-AUM. Anders gesagt: Jeder auf der Plattform angelegte Dollar generierte pro Woche ein Handelsvolumen von rund 1,65 Dollar. Das zeigt, dass bStocks sowohl für aktiven Handel als auch zum Halten von Positionen genutzt wird.
Mit dem Wachstum der Assetbasis sank die Umschlagshäufigkeit von etwa 5x in der ersten Woche. Seit Mitte September ist das wöchentliche Handelsvolumen insgesamt weitgehend stabil, während das AUM weiter gestiegen ist. Das könnte darauf hindeuten, dass ein wachsender Anteil der Nutzer Positionen länger hält, statt häufig ein- und auszusteigen.
Abbildung 12: Mit dem Wachstum der Assetbasis stabilisierte sich der wöchentliche Umschlag bei etwa dem 1,2- bis 1,7-Fachen des AUM
bStocks wird in DeFi stärker genutzt als der Markt insgesamt
Die Nutzungsquote zeigt, welcher Anteil des aktiven AUM eines Tokens in DeFi eingesetzt wird – etwa auf Kreditmärkten oder in Liquiditätspools. Seit Mitte August liegt bStocks über dem Marktdurchschnitt: 10–14 % des aktiven AUM sind im Einsatz, gegenüber rund 5–9,5 % aller tokenisierten Assets.
Der Gesamtmarkt holt auf: Seit Anfang August hat sich die Nutzungsquote tokenisierter Assets etwa verdoppelt und liegt nun bei rund 9,5 %. Mitte Oktober sank die Kennzahl von bStocks kurzzeitig unter den Marktdurchschnitt – das aktive AUM wuchs schneller als der Einsatz in DeFi. Am 19. Oktober stieg sie dann angesichts einer mehr als Verdopplung der DeFi-Aktivität auf rund 17 %. Insgesamt setzen bStocks-Inhaber einen größeren Anteil ihrer Tokens on-chain ein als der Markt im Durchschnitt.
Abbildung 13: Nutzungsquote in DeFi – bStocks im Vergleich zu allen tokenisierten Assets
Aktivität und Breite wuchsen gemeinsam mit dem AUM
Seit dem 30. Juni ist das bStocks-AUM etwa um das 5,4-Fache gewachsen; die übrigen Kennzahlen der Plattform stiegen ähnlich stark oder noch schneller. Die Zahl der verfügbaren Assets nahm etwa um das 6-Fache zu, das Volumen der als Margin-Sicherheit hinterlegten bStocks etwa um das 6,5-Fache. Das kumulierte Spot-Handelsvolumen stieg im selben Zeitraum um mehr als das 18-Fache.
Besonders auffällig ist der Anstieg der Sicherheiten: Immer mehr bStocks werden auf Marginkonten hinterlegt. Das deutet darauf hin, dass Inhaber sie nicht nur als passive Position betrachten.
Abbildung 14: Seit dem 30. Juni wuchsen Handelsvolumen, Zahl der Listings und Volumen der als Margin-Sicherheit hinterlegten bStocks gemeinsam mit dem AUM
Allgemeiner Hinweis
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