XRP stieg an einem Tag um 5,07 % und lag damit an der Spitze der Kursgewinner. Die Funding-Rate der Perpetual Futures betrug +0,0019 % – auf der Funding-Rangliste lag XRP damit, von unten gezählt, ebenfalls auf Platz eins. Zusammengenommen sagen diese beiden Zahlen deutlicher als jede ausführliche Analyse: Diese 5 % wurden nicht von Long-Positionen im Futures-Markt hochgekauft.
Zunächst müssen wir die Funding-Rate in den richtigen Kontext setzen. Der neutrale Richtwert bei Perpetual Futures liegt bei 0,01 % alle acht Stunden. Die aktuellen 0,0019 % entsprechen nur einem Fünftel davon und ergeben annualisiert etwa 2 %. Das bedeutet: Long-Trader zahlen für ihre Positionen so gut wie nichts, und Short-Trader erhalten kaum Funding. Der Markt ist weder uneins noch überfüllt – gehebeltes Kapital ist schlicht nicht eingestiegen. Der Kurs ist um 5 % gestiegen, aber der Hebel ist nicht mitgezogen. Das ist weder unbedingt „gesund“ noch „gefährlich“, sondern zeigt lediglich: Das Kapital, das diese Kaufwelle antreibt, befindet sich nicht im Perpetual-Markt.
Dann bleibt nur noch der Spotmarkt.
Ein Blick auf das Handelsvolumen spricht noch stärker für die andere Erklärung. Das 24-Stunden-Handelsvolumen beträgt 669,9 Mio. USDT, also weniger als 28 Mio. pro Stunde. Für einen Vermögenswert von XRP-Größe reicht diese Umschlagshäufigkeit nicht aus, um die Erzählung von einer „Kapitalrotation“ zu stützen. Sie passt aber zu einer Erklärung wie „dünnes Orderbuch, jemand kauft kontinuierlich“. Der Unterschied: Ersteres wäre der Beginn eines Trends, Letzteres Momentum innerhalb eines Zeitfensters. Wenn die 5 % während der asiatischen Handelszeit oder in einer Phase relativ geringer Liquidität bei geschlossenen US-Börsen zustande kamen, spricht noch mehr für Letzteres. Denn in einem dünnen Markt braucht es eine Größenordnung weniger Kapital als zu normalen Handelszeiten, um den Kurs um 5 % nach oben zu ziehen.
Auch die Halterstruktur liefert ein Argument, das den Anstieg stützt. Laut Daten von Santiment sind bei XRP nur 8 % der Anlegergruppe mit einer Haltedauer von einem Jahr im Minus, bei DOGE sind es 26 %. Anders gesagt: Die meisten, die im vergangenen Jahr XRP gekauft haben, liegen noch ungefähr auf ihrem Einstandskurs oder haben ihn bereits wieder erreicht. Es gibt also keine große Zahl tief im Verlust liegender Positionen. Das erklärt, warum der Kurs nach oben auf wenig Widerstand stößt: Über ihm warten keine dichten Reihen von Anlegern darauf, bei Erreichen ihres Einstandskurses zu verkaufen. Die andere Seite muss man aber ebenfalls klar benennen: Gerade weil viele nahe an ihrem Einstandskurs liegen, steigt der Verkaufsanreiz, sobald der Kurs darüber klettert. Diese Struktur ist also kein uneingeschränkt positives Signal. Treffender wäre: „Ein Anstieg fällt leicht, sich oberhalb des Einstandskurses zu halten, ist schwierig.“
Auch das Marktumfeld muss berücksichtigt werden. BTC hat sich gerade von unterhalb seines 50-Tage-Durchschnitts erholt. Wenn XRP in einer solchen Phase die Gewinnerliste anführt, handelt es sich wahrscheinlich eher um eine Rotation als um eine eigenständige Story. Führende Coins haben in Rotationsphasen eine typische Eigenschaft: Beim Anstieg legen sie am stärksten zu, doch sobald der Gesamtmarkt nachgibt, geben sie ihre Gewinne auch am konsequentesten wieder ab.
Die Aussagekraft dieser 5 % hängt also nicht vom Anstieg selbst ab, sondern von zwei Variablen, die sich im Anschluss zeigen werden.
Erstens: Wird die Funding-Rate ebenfalls auf über +0,01 % steigen? Wenn ja, wäre das ein Zeichen dafür, dass gehebeltes Kapital die Richtung bestätigt. Der Markt würde dann von „durch Spotkäufe getrieben“ zu „von gehebeltem Kapital getragen“ wechseln. Erst dann könnten die 5 % tatsächlich der Anfang sein. Bleibt dieser Anstieg aus, dreht sich weiterhin lediglich das vorhandene Kapital im Kreis.
Zweitens: Kann das Spot-Handelsvolumen gleichzeitig zunehmen? Ein Anstieg bei sinkendem Volumen in Verbindung mit niedrigen Funding-Raten ist die klassische Kombination für einen „Anstieg ohne Anschlusskäufe“. Bei dieser Konstellation ist die Geschwindigkeit des Rückgangs nach einem Anstieg um 5 % in der Regel ungefähr so hoch wie die des Anstiegs selbst.
Meine Einschätzung ist eher vorsichtig: Solange die Funding-Rate nicht auf +0,01 % steigt, sollte man das zunächst als Momentum innerhalb eines Zeitfensters betrachten und nicht als Umschichtung von Trendkapital. Am Spotmarkt wird tatsächlich gekauft, aber „jemand kauft“ und „nach den Käufen steigt der Kurs weiter“ sind zwei verschiedene Dinge. Dazwischen liegt die Funding-Rate.
Als Nächstes sollte man vorrangig die Funding-Rate beobachten, statt ständig auf den Kerzenchart zu starren. Bei niedrigen Funding-Raten wird der Anstieg vollständig von Spotkapital getragen. Sobald dieses Geld nicht mehr kauft, gibt es darunter kein gehebeltes Kapital, das den Kurs auffängt.
#XRP #Ripple #Crypto
Zunächst müssen wir die Funding-Rate in den richtigen Kontext setzen. Der neutrale Richtwert bei Perpetual Futures liegt bei 0,01 % alle acht Stunden. Die aktuellen 0,0019 % entsprechen nur einem Fünftel davon und ergeben annualisiert etwa 2 %. Das bedeutet: Long-Trader zahlen für ihre Positionen so gut wie nichts, und Short-Trader erhalten kaum Funding. Der Markt ist weder uneins noch überfüllt – gehebeltes Kapital ist schlicht nicht eingestiegen. Der Kurs ist um 5 % gestiegen, aber der Hebel ist nicht mitgezogen. Das ist weder unbedingt „gesund“ noch „gefährlich“, sondern zeigt lediglich: Das Kapital, das diese Kaufwelle antreibt, befindet sich nicht im Perpetual-Markt.
Dann bleibt nur noch der Spotmarkt.
Ein Blick auf das Handelsvolumen spricht noch stärker für die andere Erklärung. Das 24-Stunden-Handelsvolumen beträgt 669,9 Mio. USDT, also weniger als 28 Mio. pro Stunde. Für einen Vermögenswert von XRP-Größe reicht diese Umschlagshäufigkeit nicht aus, um die Erzählung von einer „Kapitalrotation“ zu stützen. Sie passt aber zu einer Erklärung wie „dünnes Orderbuch, jemand kauft kontinuierlich“. Der Unterschied: Ersteres wäre der Beginn eines Trends, Letzteres Momentum innerhalb eines Zeitfensters. Wenn die 5 % während der asiatischen Handelszeit oder in einer Phase relativ geringer Liquidität bei geschlossenen US-Börsen zustande kamen, spricht noch mehr für Letzteres. Denn in einem dünnen Markt braucht es eine Größenordnung weniger Kapital als zu normalen Handelszeiten, um den Kurs um 5 % nach oben zu ziehen.
Auch die Halterstruktur liefert ein Argument, das den Anstieg stützt. Laut Daten von Santiment sind bei XRP nur 8 % der Anlegergruppe mit einer Haltedauer von einem Jahr im Minus, bei DOGE sind es 26 %. Anders gesagt: Die meisten, die im vergangenen Jahr XRP gekauft haben, liegen noch ungefähr auf ihrem Einstandskurs oder haben ihn bereits wieder erreicht. Es gibt also keine große Zahl tief im Verlust liegender Positionen. Das erklärt, warum der Kurs nach oben auf wenig Widerstand stößt: Über ihm warten keine dichten Reihen von Anlegern darauf, bei Erreichen ihres Einstandskurses zu verkaufen. Die andere Seite muss man aber ebenfalls klar benennen: Gerade weil viele nahe an ihrem Einstandskurs liegen, steigt der Verkaufsanreiz, sobald der Kurs darüber klettert. Diese Struktur ist also kein uneingeschränkt positives Signal. Treffender wäre: „Ein Anstieg fällt leicht, sich oberhalb des Einstandskurses zu halten, ist schwierig.“
Auch das Marktumfeld muss berücksichtigt werden. BTC hat sich gerade von unterhalb seines 50-Tage-Durchschnitts erholt. Wenn XRP in einer solchen Phase die Gewinnerliste anführt, handelt es sich wahrscheinlich eher um eine Rotation als um eine eigenständige Story. Führende Coins haben in Rotationsphasen eine typische Eigenschaft: Beim Anstieg legen sie am stärksten zu, doch sobald der Gesamtmarkt nachgibt, geben sie ihre Gewinne auch am konsequentesten wieder ab.
Die Aussagekraft dieser 5 % hängt also nicht vom Anstieg selbst ab, sondern von zwei Variablen, die sich im Anschluss zeigen werden.
Erstens: Wird die Funding-Rate ebenfalls auf über +0,01 % steigen? Wenn ja, wäre das ein Zeichen dafür, dass gehebeltes Kapital die Richtung bestätigt. Der Markt würde dann von „durch Spotkäufe getrieben“ zu „von gehebeltem Kapital getragen“ wechseln. Erst dann könnten die 5 % tatsächlich der Anfang sein. Bleibt dieser Anstieg aus, dreht sich weiterhin lediglich das vorhandene Kapital im Kreis.
Zweitens: Kann das Spot-Handelsvolumen gleichzeitig zunehmen? Ein Anstieg bei sinkendem Volumen in Verbindung mit niedrigen Funding-Raten ist die klassische Kombination für einen „Anstieg ohne Anschlusskäufe“. Bei dieser Konstellation ist die Geschwindigkeit des Rückgangs nach einem Anstieg um 5 % in der Regel ungefähr so hoch wie die des Anstiegs selbst.
Meine Einschätzung ist eher vorsichtig: Solange die Funding-Rate nicht auf +0,01 % steigt, sollte man das zunächst als Momentum innerhalb eines Zeitfensters betrachten und nicht als Umschichtung von Trendkapital. Am Spotmarkt wird tatsächlich gekauft, aber „jemand kauft“ und „nach den Käufen steigt der Kurs weiter“ sind zwei verschiedene Dinge. Dazwischen liegt die Funding-Rate.
Als Nächstes sollte man vorrangig die Funding-Rate beobachten, statt ständig auf den Kerzenchart zu starren. Bei niedrigen Funding-Raten wird der Anstieg vollständig von Spotkapital getragen. Sobald dieses Geld nicht mehr kauft, gibt es darunter kein gehebeltes Kapital, das den Kurs auffängt.
#XRP #Ripple #Crypto