In 89 Tagen tritt sie in Kraft: Die USA haben die Regeln für Stablecoin-Emittenten auf einen Schlag festgelegt 🦖
Das Office of the Comptroller of the Currency (OCC) hat am 21. Oktober die erste endgültige Regelung zur Umsetzung des GENIUS Act veröffentlicht. Darin wird festgelegt, welche Anforderungen ab dem 18. Januar 2027 für Payment-Stablecoin-Emittenten in seinem Zuständigkeitsbereich gelten. Von Reservevermögen, Rücknahmen, Risikomanagement und Prüfberichten bis hin zu Verwahrung, Antragsverfahren, Aufsicht über ausländische Emittenten sowie Kapital- und Betriebssicherheiten – all das wird in einem einzigen Dokument geregelt.
Zwei Bereiche wurden jedoch bewusst ausgeklammert: Die Bekämpfung von Geldwäsche, das Bank Secrecy Act und die Einhaltung von Sanktionen werden dem Finanzministerium zur separaten Gesetzgebung überlassen. Ein weiteres, noch sensibleres Thema sind Erträge und Prämien: Die Regelung nennt lediglich Grundsätze, aber keine Beispiele und auch keinen Safe Harbor. ⚖️
Zunächst einmal: Wer fällt unter die Aufsicht? Tochtergesellschaften nationaler Banken und bundesstaatlicher Sparkassenverbände, auf Bundesebene zugelassene Nichtbank-Emittenten, bestimmte qualifizierte Emittenten auf Ebene der Bundesstaaten, ausländische Emittenten sowie bestimmte Verwahrungsdienstleistungen innerhalb des Aufsichtssystems des OCC. Umgekehrt dürfen nicht zugelassene Emittenten ab dem 18. Januar 2027 US-Amerikanern keine Payment-Stablecoins mehr anbieten.
Der Zeitplan ist ziemlich eng. Erst im Februar dieses Jahres legte das OCC seinen Vorschlag vor und eröffnete eine 60-tägige Kommentierungsfrist. Es gingen mehrere hundert Stellungnahmen ein. Die ursprünglich für Juli angesetzte Frist wurde bereits verpasst. Im August erklärte der Aufsichtsverantwortliche Jonathan Gould öffentlich, die endgültige Regelung noch vor November veröffentlichen zu wollen. Immerhin werden Anträge ab dem neuen Jahr entgegengenommen – die Behörde hat es gerade noch rechtzeitig geschafft. 🏦
Besonders nervös macht die Branche die Regelung zu Prämien. Der GENIUS Act verbietet es Emittenten, Nutzern eine Vergütung allein dafür zu zahlen, dass sie Stablecoins halten, verwenden oder aufbewahren. Das OCC hat sich diesmal jedoch geweigert, Beispiele zu nennen, und ausdrücklich erklärt, dass bestehende Prämienprogramme keine Sonderbehandlung erhalten: Jeder Fall wird einzeln geprüft. Der einzige Hinweis findet sich in der Formulierung „allein dafür“ im Gesetzestext. Wenn eine Prämie zumindest teilweise aus einem anderen Grund gezahlt wird, könnte sie außerhalb des Verbots liegen. Das bedeutet: Geschäftsmodelle, die in den vergangenen Jahren mit Stablecoin-Prämien Einlagen angelockt haben, müssen einer neuen Compliance-Prüfung unterzogen werden.
Meine Einschätzung: Die Bedeutung dieser Regelung liegt nicht darin, wie streng die Vorgaben sind, sondern darin, dass sie Ungewissheit in etwas Kalkulierbares verwandelt. Für Institutionen ist eine hohe Hürde selten das größte Problem – vielmehr wissen sie oft nicht, wo die Hürde überhaupt liegt. Sobald die Anforderungen an Reserven, Rücknahmen, Verwahrung und Kapital klar beziffert sind, wird die Stablecoin-Ausgabe aus einem Geschäft in einer Grauzone zu einer lizenzierten Tätigkeit. Der Preis dafür sind höhere Compliance-Kosten; der Vorteil: Kapital traut sich nun hinein. Kurzfristig dürften US-Staatsanleihen und Overnight-Repos einen weiteren stabilen Käufer gewinnen. Mittelfristig und langfristig gilt: Wer eine Lizenz erhält, bekommt ein Ticket für die Digitalisierung des US-Dollars. ⚠️
Auch die Äußerung des Finanzministers ist interessant: Er verglich den GENIUS Act mit dem National Currency Act, den Lincoln 1863 unterzeichnete. Dieses Gesetz legte erstmals landesweit einheitliche Standards für von Banken ausgegebene Banknoten fest. Mehr als 160 Jahre später wird dieselbe Logik auf dollarbasierte Stablecoins übertragen.
Glaubst du, dass diese Regeln Stablecoins sicherer machen – oder kleinere Anbieter direkt außen vor lassen? Schreib deine Meinung in die Kommentare. Welche Stablecoins hältst du persönlich am liebsten? 🔍
Ich halte dich täglich über aktuelle Entwicklungen bei der Stablecoin-Regulierung auf dem Laufenden – nicht nur darüber, was passiert, sondern auch über die Logik und die Chancen dahinter. 👀🚀 Tippe auf mein Profilbild, um den Livestream anzusehen
Das Office of the Comptroller of the Currency (OCC) hat am 21. Oktober die erste endgültige Regelung zur Umsetzung des GENIUS Act veröffentlicht. Darin wird festgelegt, welche Anforderungen ab dem 18. Januar 2027 für Payment-Stablecoin-Emittenten in seinem Zuständigkeitsbereich gelten. Von Reservevermögen, Rücknahmen, Risikomanagement und Prüfberichten bis hin zu Verwahrung, Antragsverfahren, Aufsicht über ausländische Emittenten sowie Kapital- und Betriebssicherheiten – all das wird in einem einzigen Dokument geregelt.
Zwei Bereiche wurden jedoch bewusst ausgeklammert: Die Bekämpfung von Geldwäsche, das Bank Secrecy Act und die Einhaltung von Sanktionen werden dem Finanzministerium zur separaten Gesetzgebung überlassen. Ein weiteres, noch sensibleres Thema sind Erträge und Prämien: Die Regelung nennt lediglich Grundsätze, aber keine Beispiele und auch keinen Safe Harbor. ⚖️
Zunächst einmal: Wer fällt unter die Aufsicht? Tochtergesellschaften nationaler Banken und bundesstaatlicher Sparkassenverbände, auf Bundesebene zugelassene Nichtbank-Emittenten, bestimmte qualifizierte Emittenten auf Ebene der Bundesstaaten, ausländische Emittenten sowie bestimmte Verwahrungsdienstleistungen innerhalb des Aufsichtssystems des OCC. Umgekehrt dürfen nicht zugelassene Emittenten ab dem 18. Januar 2027 US-Amerikanern keine Payment-Stablecoins mehr anbieten.
Der Zeitplan ist ziemlich eng. Erst im Februar dieses Jahres legte das OCC seinen Vorschlag vor und eröffnete eine 60-tägige Kommentierungsfrist. Es gingen mehrere hundert Stellungnahmen ein. Die ursprünglich für Juli angesetzte Frist wurde bereits verpasst. Im August erklärte der Aufsichtsverantwortliche Jonathan Gould öffentlich, die endgültige Regelung noch vor November veröffentlichen zu wollen. Immerhin werden Anträge ab dem neuen Jahr entgegengenommen – die Behörde hat es gerade noch rechtzeitig geschafft. 🏦
Besonders nervös macht die Branche die Regelung zu Prämien. Der GENIUS Act verbietet es Emittenten, Nutzern eine Vergütung allein dafür zu zahlen, dass sie Stablecoins halten, verwenden oder aufbewahren. Das OCC hat sich diesmal jedoch geweigert, Beispiele zu nennen, und ausdrücklich erklärt, dass bestehende Prämienprogramme keine Sonderbehandlung erhalten: Jeder Fall wird einzeln geprüft. Der einzige Hinweis findet sich in der Formulierung „allein dafür“ im Gesetzestext. Wenn eine Prämie zumindest teilweise aus einem anderen Grund gezahlt wird, könnte sie außerhalb des Verbots liegen. Das bedeutet: Geschäftsmodelle, die in den vergangenen Jahren mit Stablecoin-Prämien Einlagen angelockt haben, müssen einer neuen Compliance-Prüfung unterzogen werden.
Meine Einschätzung: Die Bedeutung dieser Regelung liegt nicht darin, wie streng die Vorgaben sind, sondern darin, dass sie Ungewissheit in etwas Kalkulierbares verwandelt. Für Institutionen ist eine hohe Hürde selten das größte Problem – vielmehr wissen sie oft nicht, wo die Hürde überhaupt liegt. Sobald die Anforderungen an Reserven, Rücknahmen, Verwahrung und Kapital klar beziffert sind, wird die Stablecoin-Ausgabe aus einem Geschäft in einer Grauzone zu einer lizenzierten Tätigkeit. Der Preis dafür sind höhere Compliance-Kosten; der Vorteil: Kapital traut sich nun hinein. Kurzfristig dürften US-Staatsanleihen und Overnight-Repos einen weiteren stabilen Käufer gewinnen. Mittelfristig und langfristig gilt: Wer eine Lizenz erhält, bekommt ein Ticket für die Digitalisierung des US-Dollars. ⚠️
Auch die Äußerung des Finanzministers ist interessant: Er verglich den GENIUS Act mit dem National Currency Act, den Lincoln 1863 unterzeichnete. Dieses Gesetz legte erstmals landesweit einheitliche Standards für von Banken ausgegebene Banknoten fest. Mehr als 160 Jahre später wird dieselbe Logik auf dollarbasierte Stablecoins übertragen.
Glaubst du, dass diese Regeln Stablecoins sicherer machen – oder kleinere Anbieter direkt außen vor lassen? Schreib deine Meinung in die Kommentare. Welche Stablecoins hältst du persönlich am liebsten? 🔍
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