Die Schifffahrt läuft wieder, das Öl ist da, aber der Ölpreis ist nicht gefallen.
Der Transport durch die Straße von Hormus hat sich auf etwa 82 % des Vorkriegsniveaus erholt. Die durchschnittliche tägliche Rohöltransportmenge im Persischen Golf liegt bei über 24 Millionen Barrel und damit über dem Niveau vor dem Konflikt. Normalerweise müsste der Ölpreis fallen, wenn das Angebot zurückkehrt.
Doch der Brent-Dezemberkontrakt schloss bei 108,79 Dollar und überschritt im Tagesverlauf zeitweise die Marke von 111 Dollar. Das Angebot erholt sich, aber der Preis gibt nicht nach.
Der Markt kauft nicht die Aussicht auf „zu wenig Öl“, sondern die Erkenntnis, dass „das Risiko nicht verschwindet, nur weil die Schiffe wieder fahren“.
Murban-Rohöl aus dem Hafen Fudschaira außerhalb der Straße von Hormus kostet 43 Dollar pro Barrel mehr als Basra-Rohöl aus dem Inneren des Persischen Golfs – im Februar betrug dieser Aufschlag noch 2 Dollar. Die durchschnittlichen weltweiten Rohöltransportkosten sind von 4 Dollar pro Barrel vor einem Jahr auf 30 Dollar gestiegen, auf den Routen im Nahen Osten sogar auf 35 Dollar.
Umwege, Umladungen von Schiff zu Schiff, Umladungen auf See und Kriegsrisikoprämien – dieses „neue Transportsystem“ ist selbst ein Kostenfaktor. Schiffe können Umwege nehmen, das Geld nicht. Die Kosten für eine sichere Passage sind nie auf das Vorkriegsniveau zurückgekehrt.
Am 12. Oktober erklärte der Iran, die USA hätten einigen Bedingungen zugestimmt. Daraufhin fiel Brent kurzzeitig auf 103 Dollar. Einige Tage später gingen die Angriffe weiter, und der Preis sprang auf 110 Dollar zurück. Gerüchte über Verhandlungen können den Preis augenblicklich um 3 % drücken, aber die Risikoprämie nicht auf null senken.
Solange die grundlegenden Differenzen zwischen den USA und dem Iran über die Aufhebung der Sanktionen und die Seeblockade bestehen, liegt der „Boden“ des Ölpreises höher. Die Risikoprämie wird schrittweise abgebaut, aber nicht mit einem Klick auf null gesetzt.
BTC liegt derzeit bei etwa 82.000 Dollar, die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen bei 5,13 % und der Ölpreis bei 110 Dollar – alle drei sind miteinander verknüpft. Die US-Notenbank hat im September die Zinsen angehoben; institutionelle Anleger sehen die Wahrscheinlichkeit einer erneuten Zinserhöhung im Dezember bei 75 %.
Solange der Ölpreis nicht nachgibt, sinken auch die Inflationserwartungen nicht. Solange die Inflationserwartungen nicht sinken, eröffnet sich kein Spielraum für Zinssenkungen. Und solange sich kein Spielraum für Zinssenkungen auftut, bleibt die makroökonomische Obergrenze für BTC über dem Markt hängen.
Die Erholung des Transports ist gut für die Logistik. Nicht für die Liquidität.
Schiffe können Umwege nehmen, das Geld nicht.
Solange die Risikoprämie im Ölpreis besteht, bleibt auch der Liquiditätsabschlag bei Kryptowährungen bestehen.
Der Transport durch die Straße von Hormus hat sich auf etwa 82 % des Vorkriegsniveaus erholt. Die durchschnittliche tägliche Rohöltransportmenge im Persischen Golf liegt bei über 24 Millionen Barrel und damit über dem Niveau vor dem Konflikt. Normalerweise müsste der Ölpreis fallen, wenn das Angebot zurückkehrt.
Doch der Brent-Dezemberkontrakt schloss bei 108,79 Dollar und überschritt im Tagesverlauf zeitweise die Marke von 111 Dollar. Das Angebot erholt sich, aber der Preis gibt nicht nach.
Der Markt kauft nicht die Aussicht auf „zu wenig Öl“, sondern die Erkenntnis, dass „das Risiko nicht verschwindet, nur weil die Schiffe wieder fahren“.
Murban-Rohöl aus dem Hafen Fudschaira außerhalb der Straße von Hormus kostet 43 Dollar pro Barrel mehr als Basra-Rohöl aus dem Inneren des Persischen Golfs – im Februar betrug dieser Aufschlag noch 2 Dollar. Die durchschnittlichen weltweiten Rohöltransportkosten sind von 4 Dollar pro Barrel vor einem Jahr auf 30 Dollar gestiegen, auf den Routen im Nahen Osten sogar auf 35 Dollar.
Umwege, Umladungen von Schiff zu Schiff, Umladungen auf See und Kriegsrisikoprämien – dieses „neue Transportsystem“ ist selbst ein Kostenfaktor. Schiffe können Umwege nehmen, das Geld nicht. Die Kosten für eine sichere Passage sind nie auf das Vorkriegsniveau zurückgekehrt.
Am 12. Oktober erklärte der Iran, die USA hätten einigen Bedingungen zugestimmt. Daraufhin fiel Brent kurzzeitig auf 103 Dollar. Einige Tage später gingen die Angriffe weiter, und der Preis sprang auf 110 Dollar zurück. Gerüchte über Verhandlungen können den Preis augenblicklich um 3 % drücken, aber die Risikoprämie nicht auf null senken.
Solange die grundlegenden Differenzen zwischen den USA und dem Iran über die Aufhebung der Sanktionen und die Seeblockade bestehen, liegt der „Boden“ des Ölpreises höher. Die Risikoprämie wird schrittweise abgebaut, aber nicht mit einem Klick auf null gesetzt.
BTC liegt derzeit bei etwa 82.000 Dollar, die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen bei 5,13 % und der Ölpreis bei 110 Dollar – alle drei sind miteinander verknüpft. Die US-Notenbank hat im September die Zinsen angehoben; institutionelle Anleger sehen die Wahrscheinlichkeit einer erneuten Zinserhöhung im Dezember bei 75 %.
Solange der Ölpreis nicht nachgibt, sinken auch die Inflationserwartungen nicht. Solange die Inflationserwartungen nicht sinken, eröffnet sich kein Spielraum für Zinssenkungen. Und solange sich kein Spielraum für Zinssenkungen auftut, bleibt die makroökonomische Obergrenze für BTC über dem Markt hängen.
Die Erholung des Transports ist gut für die Logistik. Nicht für die Liquidität.
Schiffe können Umwege nehmen, das Geld nicht.
Solange die Risikoprämie im Ölpreis besteht, bleibt auch der Liquiditätsabschlag bei Kryptowährungen bestehen.