#股票财报季
$SPCXB
SpaceX am Abend der Geschäftszahlen: von -$0.09 auf +$0.35 – es geht nicht um die Zahlen, sondern darum, wie der „Wendepunkt zur Profitabilität“ bewertet wird
Seit dem Börsengang von SpaceX waren Gewinn und EPS durchgehend negativ. Im vergangenen Quartal lag der Verlust je Aktie bei $0.09**, der Marktkonsens für das EPS dieses Quartal liegt bei **+$0.17.
Doch worauf es wirklich ankommt, ist nicht der Sprung in die Gewinnzone, sondern die Frage, wie deutlich die Erwartungen übertroffen werden.
Denn der Aktienkurs ist nicht vorab davongelaufen. SPCX wurde durch den gesamten KI-Sektor nach unten gezogen und ist inzwischen auf das Niveau nach der Veröffentlichung der Q2-Zahlen (Anfang August) zurückgefallen. Die Erwartungen sind noch nicht vorweggenommen, und vor positiven Nachrichten haben sich keine Positionen aufgestaut – das Chance-Risiko-Verhältnis spricht eher für einen Anstieg. Bleibt das Ergebnis hinter den Erwartungen zurück, muss das nicht unbedingt zu einem anhaltenden Kursrückgang führen, denn das Abwärtspotenzial wurde bereits im Vorfeld begrenzt. Werden die Erwartungen jedoch übertroffen, könnte sich die Kursentwicklung vom 4. bis 7. August durchaus wiederholen.
Bei genauerem Hinsehen ist die fundamentale Logik hinter diesem Quartal durchaus solide. Starlink ist die einzige Cashcow: Der Umsatz im Verbindungsgeschäft lag in Q3 bei 5,25 Milliarden Dollar, der operative Gewinn bei 2,37 Milliarden Dollar – ein Plus von 99 % im Jahresvergleich. Die Gewinnmarge liegt bei fast 40 %. KI ist der größte Hebel: Der KI-Umsatz betrug in Q3 7,56 Milliarden Dollar und lag damit deutlich über den Analystenerwartungen von 6,3 Milliarden. Die Rechenleistungsverträge sind von einer „teilweisen Erfüllung“ in Q2 in eine Phase voller Auslastung bei parallel laufenden Verträgen übergegangen. Das Raumfahrtgeschäft befindet sich weiterhin in der Investitionsphase, doch der 14. Flug des Starship erreichte erstmals tatsächlich eine Umlaufbahn und rückte damit den Anker der langfristigen Wachstumserzählung ein Stück nach vorn.
Die Bewertung ist zweifellos hoch. Ein Kurs-Umsatz-Verhältnis von 68 ist bei jedem Vermögenswert auffällig. Doch hohe Bewertungen werden nicht durch „niedrige Preise“ gerechtfertigt, sondern durch Wachstum. Morgan Stanley setzt das Kursziel auf 300 Dollar an. Davon entfallen lediglich 8 Dollar je Aktie auf das Startgeschäft, 118 Dollar auf Starlink und 165 Dollar auf Enterprise-KI. Der Markt kauft schließlich keine Raketen, sondern die Cashflows von Starlink und das Wachstumstempo bei KI-Rechenleistung.
Im Kern geht es bei den Geschäftszahlen dieses Quartals also nicht um eine Zeremonie zum Erreichen der Gewinnzone, sondern um eine Abstimmung darüber, ob der „Wendepunkt zur Profitabilität“ neu bewertet werden kann. Der Sprung von -$0.09 auf +$0.35 ist für sich genommen schon eindrucksvoll. Entscheidend für die Richtung des Aktienkurses ist jedoch, ob der Markt bereit ist zu glauben, dass dies erst der Anfang ist.
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SpaceX am Abend der Geschäftszahlen: von -$0.09 auf +$0.35 – es geht nicht um die Zahlen, sondern darum, wie der „Wendepunkt zur Profitabilität“ bewertet wird
Seit dem Börsengang von SpaceX waren Gewinn und EPS durchgehend negativ. Im vergangenen Quartal lag der Verlust je Aktie bei $0.09**, der Marktkonsens für das EPS dieses Quartal liegt bei **+$0.17.
Doch worauf es wirklich ankommt, ist nicht der Sprung in die Gewinnzone, sondern die Frage, wie deutlich die Erwartungen übertroffen werden.
Denn der Aktienkurs ist nicht vorab davongelaufen. SPCX wurde durch den gesamten KI-Sektor nach unten gezogen und ist inzwischen auf das Niveau nach der Veröffentlichung der Q2-Zahlen (Anfang August) zurückgefallen. Die Erwartungen sind noch nicht vorweggenommen, und vor positiven Nachrichten haben sich keine Positionen aufgestaut – das Chance-Risiko-Verhältnis spricht eher für einen Anstieg. Bleibt das Ergebnis hinter den Erwartungen zurück, muss das nicht unbedingt zu einem anhaltenden Kursrückgang führen, denn das Abwärtspotenzial wurde bereits im Vorfeld begrenzt. Werden die Erwartungen jedoch übertroffen, könnte sich die Kursentwicklung vom 4. bis 7. August durchaus wiederholen.
Bei genauerem Hinsehen ist die fundamentale Logik hinter diesem Quartal durchaus solide. Starlink ist die einzige Cashcow: Der Umsatz im Verbindungsgeschäft lag in Q3 bei 5,25 Milliarden Dollar, der operative Gewinn bei 2,37 Milliarden Dollar – ein Plus von 99 % im Jahresvergleich. Die Gewinnmarge liegt bei fast 40 %. KI ist der größte Hebel: Der KI-Umsatz betrug in Q3 7,56 Milliarden Dollar und lag damit deutlich über den Analystenerwartungen von 6,3 Milliarden. Die Rechenleistungsverträge sind von einer „teilweisen Erfüllung“ in Q2 in eine Phase voller Auslastung bei parallel laufenden Verträgen übergegangen. Das Raumfahrtgeschäft befindet sich weiterhin in der Investitionsphase, doch der 14. Flug des Starship erreichte erstmals tatsächlich eine Umlaufbahn und rückte damit den Anker der langfristigen Wachstumserzählung ein Stück nach vorn.
Die Bewertung ist zweifellos hoch. Ein Kurs-Umsatz-Verhältnis von 68 ist bei jedem Vermögenswert auffällig. Doch hohe Bewertungen werden nicht durch „niedrige Preise“ gerechtfertigt, sondern durch Wachstum. Morgan Stanley setzt das Kursziel auf 300 Dollar an. Davon entfallen lediglich 8 Dollar je Aktie auf das Startgeschäft, 118 Dollar auf Starlink und 165 Dollar auf Enterprise-KI. Der Markt kauft schließlich keine Raketen, sondern die Cashflows von Starlink und das Wachstumstempo bei KI-Rechenleistung.
Im Kern geht es bei den Geschäftszahlen dieses Quartals also nicht um eine Zeremonie zum Erreichen der Gewinnzone, sondern um eine Abstimmung darüber, ob der „Wendepunkt zur Profitabilität“ neu bewertet werden kann. Der Sprung von -$0.09 auf +$0.35 ist für sich genommen schon eindrucksvoll. Entscheidend für die Richtung des Aktienkurses ist jedoch, ob der Markt bereit ist zu glauben, dass dies erst der Anfang ist.