Hat Paper Trade einen Soft Rug hingelegt?
Am 20. Oktober gab Papertrade offiziell und überraschend bekannt, dass es derzeit keine Pläne gibt, Übertragungen des PAPER-Tokens freizuschalten. Das bedeutet, dass Nutzer PAPER, das sie durch Handelsverluste „gemined“ haben, kurzfristig weiterhin nicht frei verkaufen können.
Kurz nach der Bekanntgabe setzte Paragon den Handel mit PAPER-Perpetuals aus. Auch Aster kündigte an, die entsprechenden Pre-Market-Kontrakte aus dem Angebot zu nehmen.
1️⃣ Warum darf PAPER nicht frei gehandelt werden?
Da Papertrade Nutzern erlaubt, direkt gegen den Kapitalpool des Protokolls zu wetten, können sie durch Verluste PAPER-Token erhalten und nach dem Staking an den USDC-Erträgen des Protokolls teilhaben.
Könnte PAPER jedoch auf externen Märkten leerverkauft werden, könnten Angreifer gleichzeitig die BTC- und ETH-Preise manipulieren und so Gewinne aus dem Kapitalpool erzielen sowie PAPER leerverkaufen, um von einem fallenden Tokenpreis zu profitieren. Das würde Angriffe noch lukrativer machen.
Neben der vorläufigen Aussetzung des Token-Handels kündigte das Team zwei weitere Änderungen an:
1. Höhere Kosten für kurzfristige Arbitrage: Die Gebühren für das Schließen von Positionen innerhalb kleiner Kursschwankungsbereiche werden angepasst. Das zielt vor allem auf Hochfrequenzstrategien von Bots ab.
2. Änderung der Regeln für die Ausgabe neuer PAPER-Token: Künftig sollen pro 1 Million US-Dollar an qualifizierten Handelsverlusten etwa 0,1 % des aktuellen PAPER-Angebots neu ausgegeben werden. Auf lange Sicht wird dadurch der Ertragsanteil früher Halter schrittweise verwässert.
2️⃣ Acht Jahre „Trading Mining“ – und Papertrade hat sich etwas Neues einfallen lassen
Papertrades Mining durch Handelsverluste erinnert mich an FCoin im Jahr 2018 und später an ZKFair.
Damals führte FCoin das Modell „Handeln und minen“ ein: Nutzer zahlten Gebühren und erhielten dafür FT. Wer FT hielt, konnte außerdem an 80 % der Einnahmen der Börse teilhaben. Später übertrug ZKFair dieses Modell auf Layer 2: Nutzer verbrauchten Gas, erhielten dafür ZKF und konnten nach dem Staking an den Gewinnen aus den Netzwerkgebühren teilhaben.
Papertrade setzt nun auf eine andere Variante: Handelsverluste werden direkt in PAPER umgewandelt, und nach dem Staking kann man an den Erträgen des Protokolls teilhaben.
Das Problem: Wie viel Nutzer verlieren, entspricht nicht zwangsläufig dem, was das Protokoll letztlich verdient. PAPER kann mit den Verlusten immer weiter ausgegeben werden, während die ausschüttbaren Erträge nicht unbedingt im gleichen Maß steigen.
2018 bezeichnete CZ FCoin's „Trading Mining“ als „eine Art ICO – und zwar zu einem hohen Preis“. Er wies damals auch darauf hin, dass Trading Mining im Grunde nur eine andere Art sei, Token zu verkaufen. Ob eine Plattform langfristig einen Wert hat, hänge letztlich davon ab, ob sie echte Nutzer hat.
3️⃣ Zusammenfassung der KOL-Meinungen
冷静冷静再冷静@hexiecs｜XHunt-Rang: 1322
Meinung: Das Update ist schlecht für diejenigen, die schon früh Paper gefarmt haben (der Token wird kurzfristig nicht per TGE ausgegeben und ihr Anteil wird schneller verwässert). Für das Projekt ist es jedoch gut (es stärkt die Anreize für spätere echte Nutzer). Ob es gelingt, hängt davon ab, ob das Produkt mit 1000x und null Slippage Nutzer mit echter Nachfrage anziehen kann. Selbst ohne Farmer wird das Projekt nicht sterben.
alvin617.eth @Alvin0617｜XHunt-Rang: 1687
Meinung: Die Änderungen (der Token bleibt nicht übertragbar und die Ausgabekurve wird angepasst) sollen verhindern, dass sich frühe Vorteile verfestigen oder ausgenutzt werden, und zugleich Nutzer zu dauerhaftem Handel bewegen. Damit ähnelt der Mechanismus stärker dem „Cashback“ eines Casinos – ein Teil des Einsatzes wird anteilig an die Spieler zurückgegeben.
妙蛙种子@NintendoDoomed｜XHunt-Rang: 4719
Meinung: Papertrade ist gerade einmal seit zehn Tagen online und sperrt mit der Begründung, „bösartige Leerverkäufe“ verhindern zu wollen, Token-Übertragungen. Gleichzeitig erhöht es die Bot-Gebühren und ändert die Regeln zur Ausgabe neuer Token, wodurch frühe Halter verwässert werden. Im Kern gibt es den Kleinanlegern Punkte, die immer mehr an Wert verlieren, statt echte Rückvergütungen – das Muster ist so vertraut, dass daraus am Ende noch „Spielgeld“ wird.
深潮@TechFlowPost｜XHunt-Rang: 680
Papertrade ändert nur zehn Tage nach dem Start mitten im Spiel die Regeln, macht Übertragungen von $PAPER unmöglich und verwässert frühe Halter massiv. Wer mit „Mining durch Verluste“ auf einen Startvorteil gesetzt hat, kann seine Token nun weder zu Geld machen noch der fortlaufenden Verwässerung entgehen – und gerät dadurch in die passive Lage, selbst zum Opfer zu werden.
黑色马里奥@blmario669｜XHunt-Rang: 39303
Meinung: Da Papertrade Übertragungen von $PAPER nicht freischaltet, können die durch Verluste erworbenen Token nur dann durch Ausschüttungen wieder eingespielt werden, wenn auch künftig ständig weitere Nutzer Verluste machen. Die Rendite ist höchst ungewiss und wird laufend verwässert. So ein Modell eignet sich nur für Super-Zocker wie Maji. Kleinanleger sollten nicht extra Verluste machen, um Token zu minen – sonst schießen sie sich ins eigene Bein.
Am unangenehmsten ist die Situation für die frühen Nutzer.
Ursprünglich war die Idee, durch Handelsverluste $PAPER zu erhalten und das Geld über Staking-Ausschüttungen oder einen späteren Token-Verkauf wieder hereinzuholen. Jetzt ist ein Verkauf auf unabsehbare Zeit nicht möglich, und der Anteil der gehaltenen Token könnte weiter verwässert werden.
Papertrade hat sich dafür entschieden, zuerst das langfristige Überleben des Protokolls zu schützen. Den Preis dafür zahlen die frühen Teilnehmer, denen nun mehr Unsicherheit bleibt.
Am 20. Oktober gab Papertrade offiziell und überraschend bekannt, dass es derzeit keine Pläne gibt, Übertragungen des PAPER-Tokens freizuschalten. Das bedeutet, dass Nutzer PAPER, das sie durch Handelsverluste „gemined“ haben, kurzfristig weiterhin nicht frei verkaufen können.
Kurz nach der Bekanntgabe setzte Paragon den Handel mit PAPER-Perpetuals aus. Auch Aster kündigte an, die entsprechenden Pre-Market-Kontrakte aus dem Angebot zu nehmen.
1️⃣ Warum darf PAPER nicht frei gehandelt werden?
Da Papertrade Nutzern erlaubt, direkt gegen den Kapitalpool des Protokolls zu wetten, können sie durch Verluste PAPER-Token erhalten und nach dem Staking an den USDC-Erträgen des Protokolls teilhaben.
Könnte PAPER jedoch auf externen Märkten leerverkauft werden, könnten Angreifer gleichzeitig die BTC- und ETH-Preise manipulieren und so Gewinne aus dem Kapitalpool erzielen sowie PAPER leerverkaufen, um von einem fallenden Tokenpreis zu profitieren. Das würde Angriffe noch lukrativer machen.
Neben der vorläufigen Aussetzung des Token-Handels kündigte das Team zwei weitere Änderungen an:
1. Höhere Kosten für kurzfristige Arbitrage: Die Gebühren für das Schließen von Positionen innerhalb kleiner Kursschwankungsbereiche werden angepasst. Das zielt vor allem auf Hochfrequenzstrategien von Bots ab.
2. Änderung der Regeln für die Ausgabe neuer PAPER-Token: Künftig sollen pro 1 Million US-Dollar an qualifizierten Handelsverlusten etwa 0,1 % des aktuellen PAPER-Angebots neu ausgegeben werden. Auf lange Sicht wird dadurch der Ertragsanteil früher Halter schrittweise verwässert.
2️⃣ Acht Jahre „Trading Mining“ – und Papertrade hat sich etwas Neues einfallen lassen
Papertrades Mining durch Handelsverluste erinnert mich an FCoin im Jahr 2018 und später an ZKFair.
Damals führte FCoin das Modell „Handeln und minen“ ein: Nutzer zahlten Gebühren und erhielten dafür FT. Wer FT hielt, konnte außerdem an 80 % der Einnahmen der Börse teilhaben. Später übertrug ZKFair dieses Modell auf Layer 2: Nutzer verbrauchten Gas, erhielten dafür ZKF und konnten nach dem Staking an den Gewinnen aus den Netzwerkgebühren teilhaben.
Papertrade setzt nun auf eine andere Variante: Handelsverluste werden direkt in PAPER umgewandelt, und nach dem Staking kann man an den Erträgen des Protokolls teilhaben.
Das Problem: Wie viel Nutzer verlieren, entspricht nicht zwangsläufig dem, was das Protokoll letztlich verdient. PAPER kann mit den Verlusten immer weiter ausgegeben werden, während die ausschüttbaren Erträge nicht unbedingt im gleichen Maß steigen.
2018 bezeichnete CZ FCoin's „Trading Mining“ als „eine Art ICO – und zwar zu einem hohen Preis“. Er wies damals auch darauf hin, dass Trading Mining im Grunde nur eine andere Art sei, Token zu verkaufen. Ob eine Plattform langfristig einen Wert hat, hänge letztlich davon ab, ob sie echte Nutzer hat.
3️⃣ Zusammenfassung der KOL-Meinungen
冷静冷静再冷静@hexiecs｜XHunt-Rang: 1322
Meinung: Das Update ist schlecht für diejenigen, die schon früh Paper gefarmt haben (der Token wird kurzfristig nicht per TGE ausgegeben und ihr Anteil wird schneller verwässert). Für das Projekt ist es jedoch gut (es stärkt die Anreize für spätere echte Nutzer). Ob es gelingt, hängt davon ab, ob das Produkt mit 1000x und null Slippage Nutzer mit echter Nachfrage anziehen kann. Selbst ohne Farmer wird das Projekt nicht sterben.
alvin617.eth @Alvin0617｜XHunt-Rang: 1687
Meinung: Die Änderungen (der Token bleibt nicht übertragbar und die Ausgabekurve wird angepasst) sollen verhindern, dass sich frühe Vorteile verfestigen oder ausgenutzt werden, und zugleich Nutzer zu dauerhaftem Handel bewegen. Damit ähnelt der Mechanismus stärker dem „Cashback“ eines Casinos – ein Teil des Einsatzes wird anteilig an die Spieler zurückgegeben.
妙蛙种子@NintendoDoomed｜XHunt-Rang: 4719
Meinung: Papertrade ist gerade einmal seit zehn Tagen online und sperrt mit der Begründung, „bösartige Leerverkäufe“ verhindern zu wollen, Token-Übertragungen. Gleichzeitig erhöht es die Bot-Gebühren und ändert die Regeln zur Ausgabe neuer Token, wodurch frühe Halter verwässert werden. Im Kern gibt es den Kleinanlegern Punkte, die immer mehr an Wert verlieren, statt echte Rückvergütungen – das Muster ist so vertraut, dass daraus am Ende noch „Spielgeld“ wird.
深潮@TechFlowPost｜XHunt-Rang: 680
Papertrade ändert nur zehn Tage nach dem Start mitten im Spiel die Regeln, macht Übertragungen von $PAPER unmöglich und verwässert frühe Halter massiv. Wer mit „Mining durch Verluste“ auf einen Startvorteil gesetzt hat, kann seine Token nun weder zu Geld machen noch der fortlaufenden Verwässerung entgehen – und gerät dadurch in die passive Lage, selbst zum Opfer zu werden.
黑色马里奥@blmario669｜XHunt-Rang: 39303
Meinung: Da Papertrade Übertragungen von $PAPER nicht freischaltet, können die durch Verluste erworbenen Token nur dann durch Ausschüttungen wieder eingespielt werden, wenn auch künftig ständig weitere Nutzer Verluste machen. Die Rendite ist höchst ungewiss und wird laufend verwässert. So ein Modell eignet sich nur für Super-Zocker wie Maji. Kleinanleger sollten nicht extra Verluste machen, um Token zu minen – sonst schießen sie sich ins eigene Bein.
Am unangenehmsten ist die Situation für die frühen Nutzer.
Ursprünglich war die Idee, durch Handelsverluste $PAPER zu erhalten und das Geld über Staking-Ausschüttungen oder einen späteren Token-Verkauf wieder hereinzuholen. Jetzt ist ein Verkauf auf unabsehbare Zeit nicht möglich, und der Anteil der gehaltenen Token könnte weiter verwässert werden.
Papertrade hat sich dafür entschieden, zuerst das langfristige Überleben des Protokolls zu schützen. Den Preis dafür zahlen die frühen Teilnehmer, denen nun mehr Unsicherheit bleibt.