Binance investiert 100 Millionen US-Dollar in Circle. Einen Monat später hat die Aktie alle Gewinne wieder abgegeben.
Am 22. September wurde bekannt gegeben, dass Binance bei Circle einsteigt. Schon vor der Meldung war der Aktienkurs von 85 auf 94,5 gestiegen. Jetzt steht er bei 81,7 – die gesamten Gewinne sind wieder weg, und noch ein Stück mehr.
Wenn die größte Börse der Welt Geld investiert, sollte das eigentlich Auftrieb geben. Doch ein genauerer Blick auf den Vertrag zeigt: Beide Unternehmen haben am selben Tag eine fünfjährige Partnerschaft vereinbart. Circle muss Binance jeden Monat eine Prämie zahlen, die sich nach dem USDC-Guthaben auf Binance richtet. Binance investiert 100 Millionen, und Circle zahlt jeden Monat Geld zurück. Wie viel von diesen 100 Millionen auf Aktien entfällt, die Binance im Gegenzug für eine Umsatzbeteiligung erhalten hat, lässt sich von außen nicht feststellen.
Das ist eigentlich Circles altes Problem: Das Unternehmen hat keine eigenen Nutzer – die Nutzer sind bei anderen. Im ersten Halbjahr gingen von jeweils 100 Dollar Zinsertrag 58,5 Dollar an Kanäle wie Coinbase und Binance. Als Nettogewinn blieben nur etwa 7 Dollar. Die Aktionäre erhalten weder Dividenden noch gibt es Aktienrückkäufe.
Noch problematischer sind zwei Dinge. Erstens verdient $CRCLB nur am USDC-Guthaben, und das ist seit einem Jahr nicht gewachsen: Im vergangenen Oktober waren es 75,6 Milliarden, jetzt sind es 72,7 Milliarden. Die beiden vorherigen Partnerschaften haben das Handelsvolumen von $USDC auf Binance verdoppelt, doch das Guthaben ist nicht mitgewachsen. Zweitens ist $COINB nicht nur Circles größter Vertriebskanal, sondern auch einer der Initiatoren des Ende September eingeführten neuen Stablecoins OUSD. Die Zinserträge gehen an den Partner, und innerhalb von drei Wochen kamen mehr als 800 Millionen zusammen. Derjenige, der dir beim Verkauf hilft, hat also selbst einen Laden eröffnet.
Warum mögen Privatanleger die Aktie trotzdem? Weil sie sich beide Male, als sie auf ein Tief gefallen war, nach Meldungen zum US-Stablecoin-Gesetz wieder auf über 100 erholte. Circles Aktie ist eher eine Option auf das Gesetz als ein echtes Geschäftsmodell.
Als Nächstes steht am 4. November der Quartalsbericht an. Schau nicht nur auf den Gesamtumsatz: Darin steckt auch ein einmaliger Erlös aus dem Vorverkauf eines Tokens für eine neue Blockchain, der die Zahlen gut aussehen lässt. Entscheidend sind die Zinserträge und die Frage, wie viel USDC am Quartalsende noch übrig ist: Steigt der Bestand wieder über 77,5 Milliarden, wächst das Geschäft tatsächlich. Fällt er unter 70 Milliarden, bleibt der Aktie nur noch die Option auf das Gesetz.
Meine Einschätzung: Circle ist kein schlechtes Unternehmen. Der freie Cashflow liegt bei mehr als 700 Millionen im Jahr. Was fehlt, ist der Anteil, der bei den Aktionären ankommt. Ich betrachte die Aktie nur als kurzfristigen Trade, der von Nachrichten zum Gesetz getrieben wird – ich würde sie nicht langfristig halten.
Würdest du für eine „Gesetzesoption“ zahlen?
Am 22. September wurde bekannt gegeben, dass Binance bei Circle einsteigt. Schon vor der Meldung war der Aktienkurs von 85 auf 94,5 gestiegen. Jetzt steht er bei 81,7 – die gesamten Gewinne sind wieder weg, und noch ein Stück mehr.
Wenn die größte Börse der Welt Geld investiert, sollte das eigentlich Auftrieb geben. Doch ein genauerer Blick auf den Vertrag zeigt: Beide Unternehmen haben am selben Tag eine fünfjährige Partnerschaft vereinbart. Circle muss Binance jeden Monat eine Prämie zahlen, die sich nach dem USDC-Guthaben auf Binance richtet. Binance investiert 100 Millionen, und Circle zahlt jeden Monat Geld zurück. Wie viel von diesen 100 Millionen auf Aktien entfällt, die Binance im Gegenzug für eine Umsatzbeteiligung erhalten hat, lässt sich von außen nicht feststellen.
Das ist eigentlich Circles altes Problem: Das Unternehmen hat keine eigenen Nutzer – die Nutzer sind bei anderen. Im ersten Halbjahr gingen von jeweils 100 Dollar Zinsertrag 58,5 Dollar an Kanäle wie Coinbase und Binance. Als Nettogewinn blieben nur etwa 7 Dollar. Die Aktionäre erhalten weder Dividenden noch gibt es Aktienrückkäufe.
Noch problematischer sind zwei Dinge. Erstens verdient $CRCLB nur am USDC-Guthaben, und das ist seit einem Jahr nicht gewachsen: Im vergangenen Oktober waren es 75,6 Milliarden, jetzt sind es 72,7 Milliarden. Die beiden vorherigen Partnerschaften haben das Handelsvolumen von $USDC auf Binance verdoppelt, doch das Guthaben ist nicht mitgewachsen. Zweitens ist $COINB nicht nur Circles größter Vertriebskanal, sondern auch einer der Initiatoren des Ende September eingeführten neuen Stablecoins OUSD. Die Zinserträge gehen an den Partner, und innerhalb von drei Wochen kamen mehr als 800 Millionen zusammen. Derjenige, der dir beim Verkauf hilft, hat also selbst einen Laden eröffnet.
Warum mögen Privatanleger die Aktie trotzdem? Weil sie sich beide Male, als sie auf ein Tief gefallen war, nach Meldungen zum US-Stablecoin-Gesetz wieder auf über 100 erholte. Circles Aktie ist eher eine Option auf das Gesetz als ein echtes Geschäftsmodell.
Als Nächstes steht am 4. November der Quartalsbericht an. Schau nicht nur auf den Gesamtumsatz: Darin steckt auch ein einmaliger Erlös aus dem Vorverkauf eines Tokens für eine neue Blockchain, der die Zahlen gut aussehen lässt. Entscheidend sind die Zinserträge und die Frage, wie viel USDC am Quartalsende noch übrig ist: Steigt der Bestand wieder über 77,5 Milliarden, wächst das Geschäft tatsächlich. Fällt er unter 70 Milliarden, bleibt der Aktie nur noch die Option auf das Gesetz.
Meine Einschätzung: Circle ist kein schlechtes Unternehmen. Der freie Cashflow liegt bei mehr als 700 Millionen im Jahr. Was fehlt, ist der Anteil, der bei den Aktionären ankommt. Ich betrachte die Aktie nur als kurzfristigen Trade, der von Nachrichten zum Gesetz getrieben wird – ich würde sie nicht langfristig halten.
Würdest du für eine „Gesetzesoption“ zahlen?