Der Nasdaq verlor innerhalb einer Woche 4.5 %, Technologiewerte wurden nahezu unterschiedslos verkauft, während der Dow Jones tatsächlich noch zulegte – die Divergenz an den US-Börsen in der vergangenen Woche ist interessanter, als es die Zahlen auf den ersten Blick vermuten lassen. Zum Handelsschluss am 16. Oktober stand der S&P 500 bei 7659.44 Punkten und verlor auf Wochensicht rund 1.9 %; der Nasdaq notierte bei 26140.03 Punkten, ein Minus von rund 4.5 %, wobei er allein am Freitag 2.1 % verlor. Der Dow Jones stand bei 52002.41 Punkten und legte dagegen rund 0.7 % zu; der Russell 2000 verlor rund 3.0 %. Der Druck konzentrierte sich eindeutig auf Technologiewerte und Small Caps – Bereiche, die besonders sensibel auf Finanzierungskosten und langfristige Wachstumsaussichten reagieren. Im Technologiesektor des S&P 500 schlossen am Freitag nur 7 der 75 Unternehmen im Plus. Micron, AMD, Broadcom und Intel verloren an diesem Tag jeweils 5.6 %, 6.0 %, 4.5 % und 5.8 %.
Die Inflationsdaten heizten die Lage zusätzlich an. Der Verbraucherpreisindex (CPI) stieg im September im Jahresvergleich um 3.7 %, gegenüber 3.4 % im August, und im Monatsvergleich um 0.6 %. Die Benzinpreise legten um 9.1 % zu und machten damit mehr als die Hälfte des gesamten Anstiegs in diesem Monat aus. Der am folgenden Tag veröffentlichte Erzeugerpreisindex für die Endnachfrage (PPI) stieg im September im Monatsvergleich um 1.3 % und im Jahresvergleich um 6.3 %. CPI und PPI werden unterschiedlich berechnet; der PPI lässt sich daher nicht direkt als Prognose für den künftigen CPI heranziehen. Zusammengenommen zeigen die Daten jedoch, dass der Kostendruck weiterhin anhält. Der Markt fragt sich nun: Wie viel Geld muss in den Ausbau der KI-Rechenleistung investiert werden, wer trägt die Finanzierungskosten, und wann werden die Einnahmen die Investitionsausgaben decken?
Der gleichzeitige Druck auf Aktien und Anleihen von CoreWeave rückte diese Frage in den Mittelpunkt: Die Renditen am Sekundärmarkt für Anleihen stiegen, und Anleger begannen, das Verhältnis zwischen Rechenleistungsverträgen, dem Wert der Ausrüstung und den Laufzeiten der Schulden neu zu bewerten. Die Kursschwankungen bei den Anleihen eines einzelnen Unternehmens beweisen nicht, dass der gesamte KI-Zyklus seinen Höhepunkt erreicht hat. Sie erinnern den Markt jedoch daran, dass ein großes Auftragsvolumen nicht gleichbedeutend mit tatsächlichen Zahlungseingängen ist und ein hoher Auftragsbestand noch keinen realisierten Gewinn bedeutet. Diese Woche stehen nacheinander die Quartalszahlen von Meta, Tesla und Netflix an. Die Märkte müssen sich also zugleich an Gewinnen, Inflation und Finanzierungskosten messen lassen.
$BTC zeigt sich dagegen relativ stabil: Der aktuelle Kurs liegt bei 82594.0, die Veränderung im betrachteten Zeitraum beträgt 1.34 %, mit einem Hoch von 83158.0 und einem Tief von 80684.36. Damit bewegt sich der Kurs über 81.000 US-Dollar. Während Technologiewerte unter Druck stehen, ist BTC nicht ebenso stark gefallen. Wie lange diese Divergenz anhält, dürfte sich diese Woche im Zuge der Berichtssaison teilweise zeigen.
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Die Inflationsdaten heizten die Lage zusätzlich an. Der Verbraucherpreisindex (CPI) stieg im September im Jahresvergleich um 3.7 %, gegenüber 3.4 % im August, und im Monatsvergleich um 0.6 %. Die Benzinpreise legten um 9.1 % zu und machten damit mehr als die Hälfte des gesamten Anstiegs in diesem Monat aus. Der am folgenden Tag veröffentlichte Erzeugerpreisindex für die Endnachfrage (PPI) stieg im September im Monatsvergleich um 1.3 % und im Jahresvergleich um 6.3 %. CPI und PPI werden unterschiedlich berechnet; der PPI lässt sich daher nicht direkt als Prognose für den künftigen CPI heranziehen. Zusammengenommen zeigen die Daten jedoch, dass der Kostendruck weiterhin anhält. Der Markt fragt sich nun: Wie viel Geld muss in den Ausbau der KI-Rechenleistung investiert werden, wer trägt die Finanzierungskosten, und wann werden die Einnahmen die Investitionsausgaben decken?
Der gleichzeitige Druck auf Aktien und Anleihen von CoreWeave rückte diese Frage in den Mittelpunkt: Die Renditen am Sekundärmarkt für Anleihen stiegen, und Anleger begannen, das Verhältnis zwischen Rechenleistungsverträgen, dem Wert der Ausrüstung und den Laufzeiten der Schulden neu zu bewerten. Die Kursschwankungen bei den Anleihen eines einzelnen Unternehmens beweisen nicht, dass der gesamte KI-Zyklus seinen Höhepunkt erreicht hat. Sie erinnern den Markt jedoch daran, dass ein großes Auftragsvolumen nicht gleichbedeutend mit tatsächlichen Zahlungseingängen ist und ein hoher Auftragsbestand noch keinen realisierten Gewinn bedeutet. Diese Woche stehen nacheinander die Quartalszahlen von Meta, Tesla und Netflix an. Die Märkte müssen sich also zugleich an Gewinnen, Inflation und Finanzierungskosten messen lassen.
$BTC zeigt sich dagegen relativ stabil: Der aktuelle Kurs liegt bei 82594.0, die Veränderung im betrachteten Zeitraum beträgt 1.34 %, mit einem Hoch von 83158.0 und einem Tief von 80684.36. Damit bewegt sich der Kurs über 81.000 US-Dollar. Während Technologiewerte unter Druck stehen, ist BTC nicht ebenso stark gefallen. Wie lange diese Divergenz anhält, dürfte sich diese Woche im Zuge der Berichtssaison teilweise zeigen.
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