Vom 17. bis zum 29. Oktober gilt bei der Fed vor der FOMC-Sitzung die Schweigeperiode. Notenbanker dürfen sich in dieser Zeit öffentlich nicht zur Geldpolitik äußern. In seiner letzten Rede vor Beginn der Schweigeperiode lehnte Warsh „Forward Guidance“ ausdrücklich ab – also die gezielte Kommunikation geldpolitischer Schritte im Voraus.
Dem Markt ist das abhandengekommen, worauf er sich im vergangenen Jahrzehnt am meisten verlassen hat: die traditionellen Wegweiser in Form öffentlicher Äußerungen von Notenbankern.
Die Preissetzungsmacht liegt nun vollständig bei den Daten und den Unternehmenszahlen. Meta und Tesla veröffentlichen ihre Ergebnisse am Mittwoch nach Börsenschluss, am Donnerstag folgen die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe und am Freitag die vorläufigen PMI-Daten sowie der endgültige Wert des Michigan-Verbrauchervertrauens. Fällt irgendein Wert überraschend aus, dürfte das die Schwankungen verstärken – denn es gibt keine Notenbanker mehr, die „beruhigen“ oder „gegensteuern“ könnten.
Im Oktober keine Zinserhöhung – Wahrscheinlichkeit: 83,9 %.
Sieht sicher aus, oder?
Ein Blick auf den Dezember: Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte liegt bei 77,3 %.
Der Markt wettet darauf, dass „diesen Monat nichts passiert“, aber die Preise spiegeln wider, dass „zum Jahresende etwas passiert“. Die Inflationsdaten für September – 3,7 % beim CPI und 6,3 % beim PPI – haben Warsh keinen Grund gegeben, „nachzugeben“. Der Riss zwischen „diesen Monat ist alles sicher“ und „der Trend ist gefährlich“ ist die Quelle aller Schwankungen in dieser Woche.
Der BTC-Kurs ringt immer wieder mit der Marke von 80.000 US-Dollar; 81.603 US-Dollar sind kurzfristig eine wichtige Unterstützung. Sie zu halten bedeutet aber nicht, dass alles sicher ist – nur, dass „noch nichts schiefgelaufen ist“. „Noch nichts schiefgelaufen“ und „man kann kaufen“ sind zwei verschiedene Dinge. Dass der Stimmungsindex von Angst zurück auf neutral gestiegen ist, ist kein Signal, die Position aufzustocken, sondern die Position zu überprüfen.
Dieser Long-Trade über 97 Millionen US-Dollar mit 40-fachem Hebel hat auf dem Konto in den vergangenen sieben Tagen 9,77 Millionen US-Dollar Verlust gemacht. Die Gewinnquote liegt bei 16,67 %, und die verfügbare Margin ist bereits auf null gesunken. Die Richtung wurde nicht falsch eingeschätzt – man hat nur nicht lange genug durchgehalten, bis sich zeigte, dass die Einschätzung stimmte. In einer Woche mit einer Flut an Unternehmensberichten und PMI-Daten besteht der Preis fürs Aussitzen nicht in Verlusten, sondern im Totalverlust.
Die implizite Volatilität der BTC-Optionen mit kurzer Laufzeit liegt bei 33,5 % – 4 Prozentpunkte unter der realisierten Volatilität. Die Optionspreise sind auf einem Fünfjahrestief. Anders gesagt: Der Markt bewertet „Volatilität“ derzeit sehr günstig. Wenn du auf starke Schwankungen nach den Unternehmensberichten setzen willst, ist der Kauf von Optionen (also eine Wette auf Volatilität) vom Risikoprofil her deutlich übersichtlicher als der Handel mit Kontrakten (eine Wette auf die Richtung). Liegt du mit deiner Richtungswette falsch, verlierst du bei Optionen die gezahlte Prämie; bei gehebelten Kontrakten kann deine Position bereits liquidiert worden sein.
Der häufigste Fehler von Privatanlegern in der Berichtswoche ist nicht, die Richtung falsch einzuschätzen, sondern eine so große Position einzugehen, dass sie unbedingt richtigliegen müssen.
Von den Liquidationen im Wert von 948 Millionen US-Dollar entfielen 90,6 % auf Long-Positionen. Die meisten wurden nicht vom Markt geschlagen, sondern von ihrem eigenen Hebel.
Wenn die Fed schweigt, macht sich der Markt am ehesten selbst Angst.
Das Ziel dieser Woche ist nicht, die größtmögliche Schwankung mitzunehmen, sondern sicherzustellen, dass deine Positionsstruktur es dir erlaubt, weiterzuspielen, wenn die Schwankungen vorbei sind.