Berichten zufolge behielt Circle im ersten Halbjahr von jedem USDC-Umsatzdollar nur 7 Cent Nettogewinn ein. Die Einnahmen und Erträge aus Reserven beliefen sich insgesamt auf rund 1,4 Milliarden US-Dollar, wovon 819 Millionen an Vertriebspartner gingen und für Transaktionskosten anfielen – das entspricht 59 Cent pro Dollar. Circle zufolge zeigt die niedrige Gewinnmarge gerade, dass dieses Geschäftsmodell funktioniert und die zugrunde liegenden Kosten geringer sind. Meiner Ansicht nach offenbart das jedoch, dass der Stablecoin-Sektor zunehmend zu einem Verdrängungswettbewerb wird, bei dem es darum geht, wer sich durch höhere Ausschüttungen mehr Marktanteile sichern kann. Der Marktanteil ist gewachsen – im Juni stieg der weltweite USDC-Anteil auf 77 %, gegenüber nur 60 % im Vorjahreszeitraum, und das On-Chain-Transaktionsvolumen lag im ersten Halbjahr bei über 36 Billionen US-Dollar –, doch die Gewinnmargen sind sehr gering. Das zeigt, dass der Wettbewerbsvorteil nicht bei den Gebühren liegt, sondern bei Lizenzen und Vertriebskanälen. Circles mehr als 55 Lizenzen, über 25 Banken und mehr als 150 Partner mit Umsatzbeteiligung sind selbst die eigentliche Eintrittsbarriere. Für die Branche bedeutet das, dass Modelle mit kostenlosem Minting künftig immer verbreiteter werden dürften. Ein Beispiel ist Open USD, das im Juni mit dem Schwerpunkt auf kostenlosem Minting startete. Niedrige Gebühren könnten zum Branchenstandard werden, statt einen Wettbewerbsvorteil darzustellen. Womit ich falschliegen könnte: Wenn die Verfahren für behördliche Genehmigungen, Registrierungen und Meldungen verschärft werden, könnte der Vorteil einer hohen Lizenzdichte neu bewertet werden und sich sogar in eine Kostenbelastung verwandeln. Außerdem bilden die Marktanteilsdaten nur einen einzelnen Zeitpunkt ab und bedeuten nicht, dass sich der Trend dauerhaft fortsetzt.

Zurück zum Marktgeschehen: Um 07:00 Uhr liegt $ADA bei 0.2194 und damit auf 12 % seiner 30-Tage-Spanne. Der Tages-RSI14 beträgt nur 40, und der aktuelle Kurs liegt weiterhin unter MA7 und MA25 – ein Zeichen für kurzfristige Schwäche. $SOL liegt bei 103.8, auf 14 % seiner 30-Tage-Spanne, bei einem RSI14 von 38; auch hier zeigt sich dieselbe Schwäche. Beide Coins verdeutlichen dasselbe: Wenn die Liquidität knapp ist, kann selbst eine überzeugende Erzählung die technische Schwäche nicht ausgleichen. Das folgt derselben Logik wie die wachsenden USDC-Marktanteile bei gleichzeitig sinkenden Margen – Größe bedeutet nicht automatisch Preissetzungsmacht. Dies ist meine persönliche Meinung und keine Anlageberatung.

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