BIS-Studie: Zahlt eine Bank 1 Basispunkt mehr Einlagenzinsen, könnte das Wachstum von Stablecoins deutlich nachlassen
Laut einem Bericht von CoinDesk kommt ein BIS-Arbeitspapier zu dem Ergebnis, dass die Prognose für das Wachstum von Stablecoins sinkt, wenn die Einlagenzinsen US-amerikanischer Banken um 1 Basispunkt steigen. Der Effekt fällt dabei offenbar deutlich aus. Damit wird das Verhältnis der Substitution zwischen traditionellen Banken und Stablecoins von einer qualitativen Diskussion in einen quantifizierbaren makroökonomischen Rahmen überführt.
Warum ist das wichtig? Einer der zentralen Vorteile von Stablecoins besteht darin, höhere Erträge als Sichteinlagen oder eine bequemere Liquidität on-chain zu bieten. Wenn Banken bereit sind, die Einlagenzinsen anzuheben, wägen Anleger die relativen Erträge von „Geld bei der Bank lassen“ und „in Stablecoins wechseln“ neu ab. Die BIS-Studie deutet darauf hin, dass diese Umschichtung schneller und sensibler erfolgen könnte, als es die Marktintuition nahelegt.
Aus Sicht der Kapitalflüsse ist $USDC als einer der führenden Stablecoins besonders unmittelbar dem Zinswettbewerb der Banken ausgesetzt. Erhöhen Banken flächendeckend ihre Einlagenzinsen, könnte ein Teil der Gelder, die sonst in Stablecoins geflossen wären, in das Bankensystem zurückkehren. Das könnte die ausgegebene Menge an Stablecoins und die Aktivität on-chain indirekt unter Druck setzen. Entscheidend ist, ob sich dieser Effekt in den tatsächlichen Daten zeigt oder durch andere Liquiditätsfaktoren ausgeglichen wird.
Dagegen spricht, dass die BIS-Studie eine Prognose liefert, keine bestimmte Stablecoin-Art nennt und die tatsächliche Marktreaktion von verschiedenen Faktoren beeinflusst werden kann, etwa der Risikobereitschaft, der Nachfrage nach Anwendungen on-chain und regulatorischen Veränderungen. Das Wachstum von Stablecoins wird nicht allein von den Zinsen bestimmt: Auch die Nachfrage in Bereichen wie Zahlungen, Abwicklung und DeFi ist entscheidend.
Zu beobachten ist nun, ob die Einlagenzinsen US-amerikanischer Banken einen nachhaltigen Aufwärtstrend zeigen und ob sich gleichzeitig Veränderungen beim Ausgabevolumen von Stablecoins und bei der Zahl aktiver Adressen on-chain feststellen lassen. Steigende Bankzinsen und ein verlangsamtes Stablecoin-Wachstum würden die BIS-These empirisch stärker stützen. Bleibt dieser Zusammenhang aus, wäre das ein Hinweis darauf, dass andere Faktoren die Kapitalflüsse bestimmen.
$USDC #Stablecoin #Macro
Die vorstehenden Ausführungen dienen der Zusammenstellung von Informationen und der persönlichen Analyse. Sie stellen keine Anlageberatung dar.
Laut einem Bericht von CoinDesk kommt ein BIS-Arbeitspapier zu dem Ergebnis, dass die Prognose für das Wachstum von Stablecoins sinkt, wenn die Einlagenzinsen US-amerikanischer Banken um 1 Basispunkt steigen. Der Effekt fällt dabei offenbar deutlich aus. Damit wird das Verhältnis der Substitution zwischen traditionellen Banken und Stablecoins von einer qualitativen Diskussion in einen quantifizierbaren makroökonomischen Rahmen überführt.
Warum ist das wichtig? Einer der zentralen Vorteile von Stablecoins besteht darin, höhere Erträge als Sichteinlagen oder eine bequemere Liquidität on-chain zu bieten. Wenn Banken bereit sind, die Einlagenzinsen anzuheben, wägen Anleger die relativen Erträge von „Geld bei der Bank lassen“ und „in Stablecoins wechseln“ neu ab. Die BIS-Studie deutet darauf hin, dass diese Umschichtung schneller und sensibler erfolgen könnte, als es die Marktintuition nahelegt.
Aus Sicht der Kapitalflüsse ist $USDC als einer der führenden Stablecoins besonders unmittelbar dem Zinswettbewerb der Banken ausgesetzt. Erhöhen Banken flächendeckend ihre Einlagenzinsen, könnte ein Teil der Gelder, die sonst in Stablecoins geflossen wären, in das Bankensystem zurückkehren. Das könnte die ausgegebene Menge an Stablecoins und die Aktivität on-chain indirekt unter Druck setzen. Entscheidend ist, ob sich dieser Effekt in den tatsächlichen Daten zeigt oder durch andere Liquiditätsfaktoren ausgeglichen wird.
Dagegen spricht, dass die BIS-Studie eine Prognose liefert, keine bestimmte Stablecoin-Art nennt und die tatsächliche Marktreaktion von verschiedenen Faktoren beeinflusst werden kann, etwa der Risikobereitschaft, der Nachfrage nach Anwendungen on-chain und regulatorischen Veränderungen. Das Wachstum von Stablecoins wird nicht allein von den Zinsen bestimmt: Auch die Nachfrage in Bereichen wie Zahlungen, Abwicklung und DeFi ist entscheidend.
Zu beobachten ist nun, ob die Einlagenzinsen US-amerikanischer Banken einen nachhaltigen Aufwärtstrend zeigen und ob sich gleichzeitig Veränderungen beim Ausgabevolumen von Stablecoins und bei der Zahl aktiver Adressen on-chain feststellen lassen. Steigende Bankzinsen und ein verlangsamtes Stablecoin-Wachstum würden die BIS-These empirisch stärker stützen. Bleibt dieser Zusammenhang aus, wäre das ein Hinweis darauf, dass andere Faktoren die Kapitalflüsse bestimmen.
$USDC #Stablecoin #Macro
Die vorstehenden Ausführungen dienen der Zusammenstellung von Informationen und der persönlichen Analyse. Sie stellen keine Anlageberatung dar.