Wer sorgt eigentlich für die Liquidität beim „Liquid Staking“? Die Frage, wie man $stETH wieder in $ETH umtauscht, ist praktischer als der Blick auf eine einzelne Jahresrendite.
Bei Lido gibt es zwei Ausstiegsmöglichkeiten. Über die protokolleigene Auszahlungswarteschlange muss man warten, bis ETH aus dem Liquiditätspuffer oder durch den Ausstieg von Validatoren verfügbar ist. Danach wird die Auszahlung abgewickelt und kann entgegengenommen werden. Auf dem Sekundärmarkt hingegen stellen Handelspartner und Liquiditätspools die Liquidität bereit; der Ausführungspreis hängt von der jeweiligen Markttiefe, dem Verhältnis von Angebot und Nachfrage sowie der Handelsgröße ab.
Damit gibt es für ein und denselben Staking-Beleg zwei unterschiedliche Ausstiegskosten: Bei der Warteschlange zahlt man hauptsächlich mit Zeit, am Markt vor allem mit dem Ausführungspreis und Slippage. Ein Vergleich allein anhand der Zahl im Umtauschfeld reicht nicht aus – auch Gebühren und die Opportunitätskosten während der Wartezeit müssen berücksichtigt werden.
Ein leicht zu übersehendes Detail: Laut der aktuellen Vertragsdokumentation von Lido erhalten Antragsteller während der Wartezeit nach Einreichen eines Auszahlungsantrags keine zusätzlichen Staking-Belohnungen auf die betreffenden Token. Bis zur Abwicklung können sie jedoch weiterhin dem Risiko von Protokollstrafen ausgesetzt sein. Auch die offiziell angegebene Wartezeit ist nur eine Schätzung. Sie wird von der Länge der Warteschlange, den verfügbaren Mitteln im Puffer und dem Tempo beeinflusst, mit dem Validatoren aussteigen. Warten heißt nicht einfach, eine Nummer zu ziehen und währenddessen ganz normal weiter Rendite zu erzielen.
Umgekehrt lässt sich aus einem Abschlag am Sekundärmarkt nicht direkt schließen, dass mit dem zugrunde liegenden Vermögenswert etwas nicht stimmt. Mehr Menschen, die dringend aussteigen wollen, oder ein dünnerer Pool können die Kurse verändern. Weitet sich der Abschlag jedoch dauerhaft aus, müssen die Auszahlungswarteschlange, die Pooltiefe und mögliche Verluste genauer geprüft werden, statt die Sache mit einem lapidaren „Das erholt sich schon irgendwann“ abzutun.
Wichtiger ist für mich, wie sich Liquiditätsdruck fortpflanzt: Ein und derselbe Vermögenswert kann sich im Normalfall problemlos handeln lassen – doch ob er sich in einer angespannten Situation zu einem Preis nahe der Erwartung verkaufen lässt, ist eine andere Frage. Dieser Beitrag erläutert den Ausstiegsmechanismus und bedeutet nicht, dass aktuell ein Abschlag, eine überfüllte Warteschlange oder Strafen vorliegen. #流动性质押 #DeFi
Bei Lido gibt es zwei Ausstiegsmöglichkeiten. Über die protokolleigene Auszahlungswarteschlange muss man warten, bis ETH aus dem Liquiditätspuffer oder durch den Ausstieg von Validatoren verfügbar ist. Danach wird die Auszahlung abgewickelt und kann entgegengenommen werden. Auf dem Sekundärmarkt hingegen stellen Handelspartner und Liquiditätspools die Liquidität bereit; der Ausführungspreis hängt von der jeweiligen Markttiefe, dem Verhältnis von Angebot und Nachfrage sowie der Handelsgröße ab.
Damit gibt es für ein und denselben Staking-Beleg zwei unterschiedliche Ausstiegskosten: Bei der Warteschlange zahlt man hauptsächlich mit Zeit, am Markt vor allem mit dem Ausführungspreis und Slippage. Ein Vergleich allein anhand der Zahl im Umtauschfeld reicht nicht aus – auch Gebühren und die Opportunitätskosten während der Wartezeit müssen berücksichtigt werden.
Ein leicht zu übersehendes Detail: Laut der aktuellen Vertragsdokumentation von Lido erhalten Antragsteller während der Wartezeit nach Einreichen eines Auszahlungsantrags keine zusätzlichen Staking-Belohnungen auf die betreffenden Token. Bis zur Abwicklung können sie jedoch weiterhin dem Risiko von Protokollstrafen ausgesetzt sein. Auch die offiziell angegebene Wartezeit ist nur eine Schätzung. Sie wird von der Länge der Warteschlange, den verfügbaren Mitteln im Puffer und dem Tempo beeinflusst, mit dem Validatoren aussteigen. Warten heißt nicht einfach, eine Nummer zu ziehen und währenddessen ganz normal weiter Rendite zu erzielen.
Umgekehrt lässt sich aus einem Abschlag am Sekundärmarkt nicht direkt schließen, dass mit dem zugrunde liegenden Vermögenswert etwas nicht stimmt. Mehr Menschen, die dringend aussteigen wollen, oder ein dünnerer Pool können die Kurse verändern. Weitet sich der Abschlag jedoch dauerhaft aus, müssen die Auszahlungswarteschlange, die Pooltiefe und mögliche Verluste genauer geprüft werden, statt die Sache mit einem lapidaren „Das erholt sich schon irgendwann“ abzutun.
Wichtiger ist für mich, wie sich Liquiditätsdruck fortpflanzt: Ein und derselbe Vermögenswert kann sich im Normalfall problemlos handeln lassen – doch ob er sich in einer angespannten Situation zu einem Preis nahe der Erwartung verkaufen lässt, ist eine andere Frage. Dieser Beitrag erläutert den Ausstiegsmechanismus und bedeutet nicht, dass aktuell ein Abschlag, eine überfüllte Warteschlange oder Strafen vorliegen. #流动性质押 #DeFi