Die SEC ändert ihre Durchsetzungsstrategie im Kryptowährungsbereich und will sich stärker auf Betrug und Verluste von Anlegern konzentrieren. In einem Podcast am 16. Oktober betonten der Vorsitzende Paul Atkins und der Leiter der Durchsetzungsabteilung David Woodcock, wie wichtig klare Regeln und härtere Maßnahmen gegen vorsätzliches Fehlverhalten sind. Für die Branche bedeuten klarere Regeln keinen Schutz vor Strafverfolgung.

„Zurück zu den Grundlagen“ statt Fallzahlen

Die veränderte Durchsetzungsstrategie der SEC geht über die bloße Tatsache hinaus, dass sie weniger Verfahren einleitet. Woodcock will, dass sich die Ermittler auf jene Art von Fehlverhalten konzentrieren, die tatsächlich zu Verlusten führt, denn seiner Ansicht nach lässt sich der Erfolg nicht an der Zahl der Fälle messen. Das erklärte er in einem Podcast, der am 16. Oktober ausgestrahlt wurde:

„Zurück zu den Grundlagen heißt, nach tatsächlichen Schäden für Anleger und nach vorsätzlichem Fehlverhalten zu suchen.“

— David Woodcock, SEC-Podcast Material Matters

Atkins zufolge dürfen Unternehmen nicht erst auf eine Klage der SEC warten müssen, um die Regeln kennenzulernen. Er ist der Ansicht, dass die Regeln von Anfang an klar sein sollten.

„Wenn wir davon sprechen, Regulierung nicht über Durchsetzungsmaßnahmen zu betreiben, meinen wir damit, klare Erwartungen und klare Regeln festzulegen.“

— Paul Atkins, SEC-Podcast Material Matters

Woodcocks Äußerungen im September deuteten bereits auf die Entwicklung dieser Strategie hin. Er versprach, Fälle von Insiderhandel, Bilanzbetrug und Verstößen gegen Compliance-Vorschriften zu verfolgen. Gleichzeitig erklärte er, dass die Zahl der Fälle kein ausreichender Maßstab für den Schutz von Anlegern sei.

Durchsetzungsprioritäten der SEC: Von David Woodcock identifizierte Betrugskategorien

Betrugsfälle, die ins Muster passen

Die Klagen der SEC vom 29. September zeigen, gegen welche Art von Fehlverhalten Woodcock Ermittler vorgehen lassen will. In zwei separaten Klagen behauptete die SEC, Cryptoaiml Ltd. und die Cryptoaiml Capital Foundation hätten Anleger um mehr als 12,5 Millionen US-Dollar betrogen. TSAI Pro Ltd. und die TSAI Capital Foundation sollen weitere 2,8 Millionen US-Dollar veruntreut haben. In beiden Fällen handelt es sich um Vorwürfe, die vor Gericht noch nicht bewiesen wurden.

Laut SEC nutzten die Unternehmen WhatsApp, um das Vertrauen der Anleger zu gewinnen, und gaben dabei vor, eine behördliche Genehmigung erhalten zu haben. Cryptoaiml warb mit erfundenen Gewinnen für KI-Handelssignale und verlangte von Kunden Gebühren, bevor sie ihr Geld abheben konnten. TSAI versprach Renditen durch KI-Handelsbots, die es angeblich gar nicht gab.

Die Klagen zeigen, wo die SEC die Grenze zieht: Klarere Kryptoregeln schützen keine Unternehmen, denen vorgeworfen wird, Anleger getäuscht und um ihr Geld gebracht zu haben.

Klarere Regeln, die größtenteils noch auf dem Papier stehen

Die SEC arbeitet außerdem daran, den einschlägigen Regulierungsrahmen für Kryptounternehmen zu präzisieren. In einer am 17. März gemeinsam mit der CFTC veröffentlichten Auslegung stellte die Behörde klar, dass die meisten Krypto-Assets für sich genommen keine Wertpapiere sind. Wie diese Vermögenswerte jedoch angeboten oder verkauft werden, kann sie weiterhin unter die Wertpapiergesetze fallen lassen.

Ein am 18. August veröffentlichter Vorschlag könnte die Kapitalbeschaffung vereinfachen. Er sieht Ausnahmen für Angebote von weniger als 5 Millionen US-Dollar vor, die sich über einen Zeitraum von vier Jahren erstrecken, sowie für Angebote von weniger als 75 Millionen US-Dollar innerhalb eines Zeitraums von zwölf Monaten. Außerdem wird ein bedingter Safe-Harbor-Ansatz vorgeschlagen, um klarzustellen, wann der Status als Investmentvertrag endet.

Derzeit sind die vorgeschlagenen Änderungen genau das – Vorschläge. Kryptounternehmen wissen noch immer nicht, wann die Änderungen in Kraft treten könnten und wie sie in der Praxis letztlich aussehen werden.

Kryptobetrugsfälle der SEC und vorgeschlagene Ausnahmen für Angebote über 5 bis 75 Millionen US-Dollar

Klagen und Offenlegungsrisiken

Klarere Vorschriften werden die rechtlichen Herausforderungen nicht beseitigen. Skadden zufolge könnten Klagen aufgrund falscher Zusicherungen von Emittenten sowie irreführender Übergangsoffenlegungen entstehen. Die SEC hat eine Abteilung für Finanzberichterstattung und Rechnungslegung eingerichtet, um dieses Problem anzugehen. Sie wird von Timothy Zimmerman geleitet. Ziel der Abteilung ist es, Fehlverhalten im Zusammenhang mit Berichten oder Offenlegungen ins Visier zu nehmen, was auch Kryptounternehmen unter Druck setzen kann.

Ein globales Betrugsproblem – und ein stabiler Markt

Kryptobetrug stellt weltweit eine große Herausforderung dar. Chainalysis zufolge wurden Betrügern 2025 bereits 14 Milliarden US-Dollar zugeordnet; die Zahl könnte sich auf fast 17 Milliarden US-Dollar belaufen. Betrugsmaschen mit KI waren besonders lukrativ und brachten pro Aktion 4,5-mal mehr ein als solche ohne nachweisbare Verbindungen zu KI-Anbietern.

Trotz dieser Verluste nutzen die Menschen weiterhin Kryptowährungen. Chainalysis meldete für das Jahr bis Juni 2026 ein weltweites Kryptotransaktionsvolumen von 9,4 Billionen US-Dollar – ein Rückgang von lediglich 1,6 Prozent. Das geschah, obwohl der Markt fast die Hälfte seines Wertes eingebüßt hatte.

Für Regulierungsbehörden besteht die Herausforderung darin, Anleger vor Betrug zu schützen, ohne legitimen Kryptounternehmen die Geschäftstätigkeit zu erschweren. Wie gut die SEC diesen Balanceakt meistert, könnte weit über die USA hinaus von Bedeutung sein.

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