1,4 Milliarden US-Dollar Umsatz – Circle selbst behält davon nur 7 %. Im Stablecoin-Krieg hat erstmals jemand die Abrechnung auf den Tisch gelegt.
Gestern (16.10.) veröffentlichte Circle, der Emittent $USDC , in einem Blogbeitrag seine Bilanz für das erste Halbjahr 2026. Der Chief Business Officer Kash Razzaghi verfasste und unterzeichnete den Beitrag „The Economics of USDC and Why Our Partners Win“ persönlich. Das war keine routinemäßige Einstimmung auf den Geschäftsbericht, sondern eine gezielte Replik: Auf die Kritik von Neueinsteigern, etablierte Emittenten behielten zu viel der Reserveerträge ein, Rücknahmen seien zu teuer und effizientere Modelle könnten sie ersetzen, antwortete Circle mit Zahlen. Von 1,4 Milliarden US-Dollar Umsatz gingen 819 Millionen US-Dollar (59 %) an Vertriebspartner und für Transaktionskosten; 473 Millionen US-Dollar (34 %) flossen zurück in Lizenzen, Bankbeziehungen, Abwicklungsliquidität, Compliance und Produktentwicklung. Netto blieben rund 7 Cent pro Dollar. Razzaghi spottete über Wettbewerber, die „alles ausschütten und nichts aufbauen“: „Diese Reinvestitionen sind keine Verwaltungskosten. Sie sorgen dafür, dass USDC tatsächlich genutzt werden kann.“
Auch die Zahlen zum Umfang sind beeindruckend: Im ersten Halbjahr wurden auf der USDC-Blockchain mehr als 36 Billionen US-Dollar abgewickelt. Das Volumen von Ausgaben und Rücknahmen überstieg 315 Milliarden US-Dollar und lag im Tagesdurchschnitt bei rund 1,7 Milliarden US-Dollar – auch an Wochenenden und Feiertagen. Im Juni entfielen etwa 77 % des weltweiten Stablecoin-Handelsvolumens auf USDC, gegenüber 60 % ein Jahr zuvor. Circle hat mehr als 150 Partner; der größte ist Coinbase. Der größte gemeldete Bestand bei einem einzelnen Halter erreichte einen historischen Höchststand.
Wie ist das einzuordnen?
Erstens: Transparenz ist die beste Verteidigung. Als die Konkurrenz mit der Karte „Gewinnbeteiligung“ spielte, legte Circle die Bücher offen und zeigte, dass „der Löwenanteil ohnehin bei den Partnern landet“. Zugleich verlegte das Unternehmen den Wettstreit zurück auf sein stärkstes Terrain: Lizenzen, Bankbeziehungen und ein globales Rücknahmenetzwerk. Es ist eine „wirtschaftliche Debatte“, kein simpler Wettbewerb um höhere Rückvergütungen.
Zweitens: Eine Nettomarge von 7 % ist die Realität der Branche. Stablecoins sind kein müheloses Geschäft, bei dem man einfach Zinsen kassiert. Je größer das Volumen, desto geringer der Anteil, der nach der Aufteilung übrig bleibt. Das schafft wiederum eine Eintrittsbarriere: Ohne ausreichend großes Abwicklungsvolumen und ein starkes Partnernetzwerk haben es kleinere Anbieter bei vergleichbaren Compliance-Kosten schwerer.
Drittens: Das Timing passt. Am 4. November veröffentlicht Circle seinen Q3-Bericht, und der Markt wird dieser „Partner-Ökonomie“ einen Wert beimessen. Nicht vergessen: Binance hat im September einen Fünfjahresvertrag mit Circle geschlossen und 100 Millionen US-Dollar investiert – die großen Plattformen stimmen mit den Füßen ab.
In der zweiten Hälfte des Stablecoin-Wettlaufs geht es nicht mehr darum, wessen Blockchain am günstigsten ist, sondern wessen Bücher dem offenen Blick am besten standhalten.
#CircleReports$1.4BInH1Revenue
#稳定币 #Circle
Dies stellt keine Anlageberatung dar. DYOR – eigene Recherche ist unerlässlich. Der Handel birgt Risiken.
Gestern (16.10.) veröffentlichte Circle, der Emittent $USDC , in einem Blogbeitrag seine Bilanz für das erste Halbjahr 2026. Der Chief Business Officer Kash Razzaghi verfasste und unterzeichnete den Beitrag „The Economics of USDC and Why Our Partners Win“ persönlich. Das war keine routinemäßige Einstimmung auf den Geschäftsbericht, sondern eine gezielte Replik: Auf die Kritik von Neueinsteigern, etablierte Emittenten behielten zu viel der Reserveerträge ein, Rücknahmen seien zu teuer und effizientere Modelle könnten sie ersetzen, antwortete Circle mit Zahlen. Von 1,4 Milliarden US-Dollar Umsatz gingen 819 Millionen US-Dollar (59 %) an Vertriebspartner und für Transaktionskosten; 473 Millionen US-Dollar (34 %) flossen zurück in Lizenzen, Bankbeziehungen, Abwicklungsliquidität, Compliance und Produktentwicklung. Netto blieben rund 7 Cent pro Dollar. Razzaghi spottete über Wettbewerber, die „alles ausschütten und nichts aufbauen“: „Diese Reinvestitionen sind keine Verwaltungskosten. Sie sorgen dafür, dass USDC tatsächlich genutzt werden kann.“
Auch die Zahlen zum Umfang sind beeindruckend: Im ersten Halbjahr wurden auf der USDC-Blockchain mehr als 36 Billionen US-Dollar abgewickelt. Das Volumen von Ausgaben und Rücknahmen überstieg 315 Milliarden US-Dollar und lag im Tagesdurchschnitt bei rund 1,7 Milliarden US-Dollar – auch an Wochenenden und Feiertagen. Im Juni entfielen etwa 77 % des weltweiten Stablecoin-Handelsvolumens auf USDC, gegenüber 60 % ein Jahr zuvor. Circle hat mehr als 150 Partner; der größte ist Coinbase. Der größte gemeldete Bestand bei einem einzelnen Halter erreichte einen historischen Höchststand.
Wie ist das einzuordnen?
Erstens: Transparenz ist die beste Verteidigung. Als die Konkurrenz mit der Karte „Gewinnbeteiligung“ spielte, legte Circle die Bücher offen und zeigte, dass „der Löwenanteil ohnehin bei den Partnern landet“. Zugleich verlegte das Unternehmen den Wettstreit zurück auf sein stärkstes Terrain: Lizenzen, Bankbeziehungen und ein globales Rücknahmenetzwerk. Es ist eine „wirtschaftliche Debatte“, kein simpler Wettbewerb um höhere Rückvergütungen.
Zweitens: Eine Nettomarge von 7 % ist die Realität der Branche. Stablecoins sind kein müheloses Geschäft, bei dem man einfach Zinsen kassiert. Je größer das Volumen, desto geringer der Anteil, der nach der Aufteilung übrig bleibt. Das schafft wiederum eine Eintrittsbarriere: Ohne ausreichend großes Abwicklungsvolumen und ein starkes Partnernetzwerk haben es kleinere Anbieter bei vergleichbaren Compliance-Kosten schwerer.
Drittens: Das Timing passt. Am 4. November veröffentlicht Circle seinen Q3-Bericht, und der Markt wird dieser „Partner-Ökonomie“ einen Wert beimessen. Nicht vergessen: Binance hat im September einen Fünfjahresvertrag mit Circle geschlossen und 100 Millionen US-Dollar investiert – die großen Plattformen stimmen mit den Füßen ab.
In der zweiten Hälfte des Stablecoin-Wettlaufs geht es nicht mehr darum, wessen Blockchain am günstigsten ist, sondern wessen Bücher dem offenen Blick am besten standhalten.
#CircleReports$1.4BInH1Revenue
#稳定币 #Circle
Dies stellt keine Anlageberatung dar. DYOR – eigene Recherche ist unerlässlich. Der Handel birgt Risiken.