AI融资风险正从股价扩到信用市场，但距离产业需求全面逆转，还有证据缺口。10月16日纳指跌2.14%，全周约4.5%。CoreWeave部分债券收益率升至15%以上，高盛数据显示AI相关高收益债利差短期扩大25个基点，超过非AI债券。台积电Q3收入仍同比增长41.2%，需求还强。
市场在重新定价融资成本和资本回报，拥挤仓位减持放大了调整。信用风险已显现，不能直接推出订单萎缩或投资周期结束。下一步看利差扩大会不会卡住新增融资、项目延期和资本开支下修。股价看预期，信用看融资约束，产业拐点仍看企业实际投资。