Microsoft treibt die Erzählung rund um den selbst entwickelten Inferenzchip Maia 300 weiter voran: Ab 2027 soll er zu einer der wichtigsten Inferenz-Engines für eigene Produkte werden. Im Mittelpunkt stehen Energieeffizienz und der Einsatz im großen Maßstab. Maia 200 kommt in Rechenzentren bereits für Copilot, OpenAI und eigene Modelle zum Einsatz – die Eigenentwicklung der Cloudanbieter ist keine bloße PowerPoint-Präsentation, sondern verringert die marginale Abhängigkeit von externen GPUs.
Für den Markt hat das eine doppelte Bedeutung: Die Geschichte der KI-Investitionsausgaben ist nicht vorbei; zugleich dürfte der überfüllte Trade „alles auf Nvidia“ zeitweise an Fahrt verlieren. Der Burggraben im Trainingsbereich bleibt bestehen, während sich im Inferenzbereich eine Aufteilung abzeichnet.
Meine Einschätzung: Eigenentwicklung bedeutet nicht, dass zugekaufte Produkte sofort ersetzt werden. Bei den Investments sollte man führende Softwareunternehmen, Trainings-GPUs und maßgeschneiderte Inferenzchips getrennt betrachten. Bei der hawkishen Neubewertung nach dem CPI zunächst das thematische Leverage reduzieren und dann auf eine Bestätigung durch die Ausgabenprognosen warten.
Eine gestaffelte Bewertung ist belastbarer als eine binäre Erzählung.
Der Wert selbst entwickelter Chips liegt eher in Verhandlungsmacht und Versorgungssicherheit als darin, schon morgen alle GPUs zu ersetzen. Ein Wettbewerbsvorteil beim Training und eine Verlagerung von Inferenzaufgaben können nebeneinander bestehen.
Behalte die Ausgaben der Cloud-Anbieter, das Tempo bei der Einführung kundenspezifischer Chips und die Energieeffizienz auf der Beobachtungsliste. Reduziere den Hebel in thematischen Positionen und warte auf eine Bestätigung durch die Prognosen.
Noch ein Punkt: Wenn eine Woche mit wichtigen Datenveröffentlichungen mit der Berichtssaison zusammenfällt, ist der Spielraum für Fehler bei den Indizes am geringsten. Teile deine Positionen in Kern- und Satellitenpositionen auf: Bei den Kernpositionen zählen Cashflow und Aktienrückkäufe, Satellitenpositionen dienen nur dem Swing-Trading und brauchen eine klar festgelegte Ausstiegslinie. In einer Phase der Stimmungserholung besteht besonders leicht die Gefahr, aus einer Satellitenposition eine Kernposition zu machen.
Für die Umsetzung empfiehlt sich ein gestaffeltes Vorgehen: zunächst mit einer kleinen Position die Richtung prüfen, Aufstockungen klaren Marktstrukturen vorbehalten und den Ausstieg unbedingt vorab im Plan festhalten. Akzeptiere, etwas weniger zu verdienen, um die Neubewertung zu überstehen. Bargeld zu halten ist kein Grund, sich zu schämen – es ist eine Option auf Volatilität. Überstehe erst diese Phase, dann kannst du über eine Ausweitung der Erzählung nachdenken.
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