Setzt China dem Goldpreis eine Untergrenze? Die Wahrheit ist nicht so einfach

Jedes Mal, wenn der Goldpreis fällt, beschleunigt China seine Käufe.

März: 4,98 Tonnen, Goldpreis: 5.400 US-Dollar.

April: 8,09 Tonnen, Goldpreis: 4.600 US-Dollar.

Mai: 9,95 Tonnen, Goldpreis: 4.400 US-Dollar.

Juni: 14,93 Tonnen, Goldpreis: 4.200 US-Dollar.

Juli: 19,91 Tonnen, Goldpreis: 4.100 US-Dollar.

August: 20,22 Tonnen, Goldpreis: 4.300 US-Dollar.

September: 23,02 Tonnen, Goldpreis: 4.300 US-Dollar.

Je niedriger der Preis, desto mehr wird gekauft. Im September verzeichnete China die größten monatlichen Goldkäufe seit drei Jahren. 23 Monate in Folge offizielle Goldkäufe – das sieht weniger nach Handel als nach einer strategischen Aktion aus.

So kamen manche zu dem Schluss: China ziehe physisches Gold aus dem globalen Markt ab und baue ein durch Gold gedecktes Finanzsystem auf, um den Dollar zu ersetzen. Kleinanleger verkauften wegen steigender Zinsen ihr Gold, während China jede Unze kaufe, die es finden könne.

Diese Erzählung klingt dramatisch, muss aber genauer unter die Lupe genommen werden.

1. Je stärker der Rückgang, desto mehr wird gekauft – das stimmt

Die chinesische Zentralbank stockt ihre Goldbestände tatsächlich immer schneller auf. Nachdem der Goldpreis seit seinem Höchststand im Januar deutlich korrigiert hatte, stiegen die monatlichen Käufe der Zentralbank von rund 1 Tonne auf 14,93 Tonnen. Je stärker der Goldpreis fiel, desto kräftiger kaufte sie – beinahe. Dieses antizyklische Vorgehen sendet für sich genommen ein klares Signal: Die Zentralbank betrachtet die Goldpreiskorrektur als Gelegenheit, ihre Bestände aufzustocken, und nicht als Risiko.

2. „Eine Untergrenze setzen“ und „den Dollar ersetzen“ sind jedoch übertriebene Deutungen

Genauer gesagt: Die Zentralbank kauft bei niedrigen Preisen, was dem Goldpreis objektiv eine Stütze bietet. Eine offizielle Absicht, eine „Untergrenze zu setzen“, gibt es jedoch nicht. Die offizielle Formulierung der Zentralbank lautet, die „internationale Reserve­struktur zu optimieren“ und „Bedingungen für die Internationalisierung des Renminbi zu schaffen“. Im Kern geht es darum, die Abhängigkeit von einzelnen Dollar-Anlagen zu verringern und die Sicherheit der Reservewerte zu erhöhen – nicht darum, das DollarlSystem zu stürzen.

Von einem „Aufbau eines goldgedeckten Systems, das den Dollar ersetzt“, war von offizieller Seite nie die Rede. Die Reserveverwaltung der Zentralbank als Erzählung vom „Kampf gegen den Dollar“ darzustellen, mag sich emotional gut anfühlen, weicht aber von den Tatsachen ab.

3. Kleinanleger „verkaufen“ nicht massenhaft

Entgegen dem, was man vielleicht gelesen hat, verzeichneten nordamerikanische Gold-ETFs im ersten Halbjahr 2026 zwar Nettoabflüsse. Der Hauptgrund dafür waren jedoch nicht „steigende Zinsen“, sondern der Abbau von Positionen durch institutionelle Anleger nach der deutlichen Goldpreiskorrektur. Gleichzeitig stiegen die Anlage- und Konsumnachfrage nach Gold auf dem chinesischen Markt im ersten Quartal im Jahresvergleich um 24 Prozent – ein Rekordwert für diesen Zeitraum. Kleinanleger „verkaufen“ also nicht massenhaft.

4. Was steckt tatsächlich dahinter?

Wenn Zentralbanken Gold kaufen, geht es ihnen um Sicherheit und langfristige Strategie, nicht um kurzfristige Preiswetten auf drei Monate oder ein Jahr. Die 23 Monate in Folge, in denen sie ihre Bestände aufgestockt haben, spiegeln langfristige Überlegungen zur Diversifizierung der Reservewerte wider – keine kurzfristige Einschätzung des Goldpreises. Je niedriger der Goldpreis, desto mehr kauft die Zentralbank. Das ist für sich genommen ein beachtenswertes Signal: Aus Sicht der Zentralbank hängt der langfristige Wert von Gold nicht von kurzfristigen Preisschwankungen ab.

Diese Entwicklung jedoch so zu deuten, dass „China dem Gold eine Untergrenze setzt und einen goldgedeckten Ersatz für den Dollar aufbaut“, vereinfacht eine komplexe Strategie zur Verwaltung von Reserven zu einer Geschichte vom „Kampf gegen den Dollar“. Die Wirklichkeit ist wesentlich komplexer.