Im ersten Halbjahr wurden 36 Billionen US-Dollar abgewickelt. Doch von jedem verdienten Dollar muss Circle 59 Cent an Vertriebspartner abgeben 🦖
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Der US-Stablecoin-Emittent Circle hat heute ungewöhnlich detailliert offengelegt, wie die Einnahmen aus seinem Geschäft aufgeteilt werden: Im ersten Halbjahr 2026 lag das On-Chain-Abwicklungsvolumen von USDC bei über 36 Billionen US-Dollar, der Umsatz des Unternehmens bei rund 1,4 Milliarden US-Dollar. Davon gingen etwa 819 Millionen US-Dollar direkt an Vertriebspartner und für Transaktionskosten drauf – also 59 Cent von jedem eingenommenen Dollar ⚖️
Zunächst einmal: So funktioniert das Geschäft. Viele glauben, ein Stablecoin-Emittent müsse nur die Zinsen auf US-Staatsanleihen kassieren und könne sich entspannt zurücklehnen. Doch in Wirklichkeit geht der größte Teil zuerst an die Vertriebspartner. Von dem, was übrig bleibt, hat Circle weitere rund 473 Millionen US-Dollar ausgegeben – das entspricht nochmals 34 Cent pro Dollar – für Lizenzen, Bankbeziehungen, Liquidität für Abwicklungen, Compliance, neue Produkte und On-Chain-Integrationen. Rechnet man nach, bleiben weniger als 7 Cent tatsächlich im Unternehmen 💥
Warum kommt das gerade jetzt zur Sprache? Weil eine Reihe neuer Stablecoins zuletzt damit geworben hat, dass etablierte Anbieter zu viel vom wirtschaftlichen Mehrwert einbehalten und Rücknahmen zudem teuer seien. Circles Gegenargument: Alles auszuschütten, aber nichts zu investieren, macht noch keinen digitalen Dollar – dann ist es nur ein Token. Die Kosten für Rücknahmen, Compliance und Krisenfestigkeit verschwinden nicht einfach, nur weil ein Emittent sie nicht tragen will.
Auch die Zahlen zum Umfang legt Circle offen: Im ersten Halbjahr hat das Unternehmen Stablecoins im Wert von über 315 Milliarden US-Dollar ausgegeben und zurückgenommen – durchschnittlich rund 1,7 Milliarden US-Dollar pro Tag, auch an Wochenenden und Feiertagen. Allein im ersten Quartal beliefen sich die Rücknahmen auf 71,8 Milliarden US-Dollar, etwa 90 % des damaligen Gesamtumlaufs. Im zweiten Quartal summierten sich Ausgabe und Rücknahme auf 170 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 105 % gegenüber dem Vorjahr. Bis Juni hatte USDC rund 77 % des weltweiten Stablecoin-Handelsvolumens erobert. Ein Jahr zuvor waren es noch 60 % 📈
Wo liegt der Wettbewerbsvorteil? Bei über 55 Lizenzen und Registrierungen, darunter einer nationalen Trust-Banklizenz in den USA und der MiCA-Konformität in der EU; bei mehr als 25 Partnerbanken; bei Reserven in einem von BlackRock verwalteten staatlichen Geldmarktfonds, die von BNY Mellon verwahrt werden; bei monatlichen Prüfberichten; bei Compliance in 185 Ländern und nativen Integrationen in mehr als 35 öffentliche Blockchains. Seit dem Start 2018 hat Circle acht Jahre in diese Infrastruktur investiert.
Die Aufteilung der Einnahmen erklärt auch noch etwas anderes: Je stärker die Vertriebspartner, desto größer ihr Anteil. Die durchschnittlichen USDC-Bestände auf der größten US-regulierten Handelsplattform der Welt erreichten im zweiten Quartal mit 20 Milliarden US-Dollar einen neuen Rekord – ein Plus von 44 % gegenüber dem Vorjahr. Im September investierte außerdem eine der weltweit größten Handelsplattformen 100 Millionen US-Dollar und schloss einen fünfjährigen Geschäftsvertrag ab. Mehr als 150 Partner haben ein wirtschaftliches Interesse an diesem Netzwerk 🐋
Meiner Meinung nach ist die Debatte am eigentlichen Punkt vorbeigelenkt. Die entscheidende Frage ist nicht, ob Einnahmen mit Vertriebspartnern geteilt werden sollten, sondern wie viel Kapazität danach noch bleibt, um diese Infrastruktur weiter auszubauen. Jeder kann versprechen, den Großteil der Erträge abzugeben. Doch jederzeit einlösbare Rücknahmen, Bargeldreserven bei Banken, all die Lizenzen und all die Blockchains kosten echtes Geld. In einem Jahr, in dem die Zinsen weiter steigen, hängt der Erfolg von Stablecoins längst nicht mehr am Zinsunterschied, sondern an Vertrieb, Liquidität und Lizenzen.
Was ist euch bei Stablecoins wichtiger: die Rendite oder die Sicherheit, jederzeit einlösen zu können? Schreibt es in die Kommentare.
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Jeden Tag halten wir euch über die wichtigsten Themen rund um Stablecoins und den Kryptomarkt auf dem Laufenden. Wir berichten nicht nur, was passiert, sondern erklären auch die Hintergründe und Chancen 👀🚀
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Der US-Stablecoin-Emittent Circle hat heute ungewöhnlich detailliert offengelegt, wie die Einnahmen aus seinem Geschäft aufgeteilt werden: Im ersten Halbjahr 2026 lag das On-Chain-Abwicklungsvolumen von USDC bei über 36 Billionen US-Dollar, der Umsatz des Unternehmens bei rund 1,4 Milliarden US-Dollar. Davon gingen etwa 819 Millionen US-Dollar direkt an Vertriebspartner und für Transaktionskosten drauf – also 59 Cent von jedem eingenommenen Dollar ⚖️
Zunächst einmal: So funktioniert das Geschäft. Viele glauben, ein Stablecoin-Emittent müsse nur die Zinsen auf US-Staatsanleihen kassieren und könne sich entspannt zurücklehnen. Doch in Wirklichkeit geht der größte Teil zuerst an die Vertriebspartner. Von dem, was übrig bleibt, hat Circle weitere rund 473 Millionen US-Dollar ausgegeben – das entspricht nochmals 34 Cent pro Dollar – für Lizenzen, Bankbeziehungen, Liquidität für Abwicklungen, Compliance, neue Produkte und On-Chain-Integrationen. Rechnet man nach, bleiben weniger als 7 Cent tatsächlich im Unternehmen 💥
Warum kommt das gerade jetzt zur Sprache? Weil eine Reihe neuer Stablecoins zuletzt damit geworben hat, dass etablierte Anbieter zu viel vom wirtschaftlichen Mehrwert einbehalten und Rücknahmen zudem teuer seien. Circles Gegenargument: Alles auszuschütten, aber nichts zu investieren, macht noch keinen digitalen Dollar – dann ist es nur ein Token. Die Kosten für Rücknahmen, Compliance und Krisenfestigkeit verschwinden nicht einfach, nur weil ein Emittent sie nicht tragen will.
Auch die Zahlen zum Umfang legt Circle offen: Im ersten Halbjahr hat das Unternehmen Stablecoins im Wert von über 315 Milliarden US-Dollar ausgegeben und zurückgenommen – durchschnittlich rund 1,7 Milliarden US-Dollar pro Tag, auch an Wochenenden und Feiertagen. Allein im ersten Quartal beliefen sich die Rücknahmen auf 71,8 Milliarden US-Dollar, etwa 90 % des damaligen Gesamtumlaufs. Im zweiten Quartal summierten sich Ausgabe und Rücknahme auf 170 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 105 % gegenüber dem Vorjahr. Bis Juni hatte USDC rund 77 % des weltweiten Stablecoin-Handelsvolumens erobert. Ein Jahr zuvor waren es noch 60 % 📈
Wo liegt der Wettbewerbsvorteil? Bei über 55 Lizenzen und Registrierungen, darunter einer nationalen Trust-Banklizenz in den USA und der MiCA-Konformität in der EU; bei mehr als 25 Partnerbanken; bei Reserven in einem von BlackRock verwalteten staatlichen Geldmarktfonds, die von BNY Mellon verwahrt werden; bei monatlichen Prüfberichten; bei Compliance in 185 Ländern und nativen Integrationen in mehr als 35 öffentliche Blockchains. Seit dem Start 2018 hat Circle acht Jahre in diese Infrastruktur investiert.
Die Aufteilung der Einnahmen erklärt auch noch etwas anderes: Je stärker die Vertriebspartner, desto größer ihr Anteil. Die durchschnittlichen USDC-Bestände auf der größten US-regulierten Handelsplattform der Welt erreichten im zweiten Quartal mit 20 Milliarden US-Dollar einen neuen Rekord – ein Plus von 44 % gegenüber dem Vorjahr. Im September investierte außerdem eine der weltweit größten Handelsplattformen 100 Millionen US-Dollar und schloss einen fünfjährigen Geschäftsvertrag ab. Mehr als 150 Partner haben ein wirtschaftliches Interesse an diesem Netzwerk 🐋
Meiner Meinung nach ist die Debatte am eigentlichen Punkt vorbeigelenkt. Die entscheidende Frage ist nicht, ob Einnahmen mit Vertriebspartnern geteilt werden sollten, sondern wie viel Kapazität danach noch bleibt, um diese Infrastruktur weiter auszubauen. Jeder kann versprechen, den Großteil der Erträge abzugeben. Doch jederzeit einlösbare Rücknahmen, Bargeldreserven bei Banken, all die Lizenzen und all die Blockchains kosten echtes Geld. In einem Jahr, in dem die Zinsen weiter steigen, hängt der Erfolg von Stablecoins längst nicht mehr am Zinsunterschied, sondern an Vertrieb, Liquidität und Lizenzen.
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