Strategy (NASDAQ: MSTR), Metaplanet (TYO:3350) und Sharplink (NASDAQ: SBET) wurden vor einem möglichen Ausschluss aus den MSCI-Indizes gewarnt, nachdem der Indexanbieter am Donnerstag endgültige Regeln verabschiedet hatte, die darauf abzielen, vermögensintensive Unternehmen möglicherweise aus seinen globalen Aktienindizes zu streichen.
Strategy, Metaplanet, Sharplink und andere vermögensintensive Unternehmen aus seinen globalen Aktienindizes – eine Änderung, die am 30. November in Kraft tritt und die passive Nachfrage nach Bitcoin-Treasury-Aktien im Wert von Milliarden Dollar gefährdet.
„Nicht operativ tätige Unternehmen“ sind laut MSCIs Bestätigung vom 15. Oktober seines Vorschlags vom August künftig nicht mehr für die Global Investable Market Indexes zugelassen. Der Vorschlag wurde mit geringfügigen Änderungen angenommen und nannte keine Unternehmen.
Alle Augen richten sich nun auf den 11. November, wenn endgültige Ausschlüsse in die Indexüberprüfung vom November 2026 einfließen.
Welche Unternehmen wird MSCI aus seinem Index entfernen?
Die von MSCI bestätigten neuen Regeln erweitern die Ausschlusskriterien für den Referenzindex auf Unternehmen, die sich ähnlich verhalten wie Investmentfonds, Business Development Companies und andere passive Anlagevehikel, die bereits ausgeschlossen sind.
MSCI schlug ein zweistufiges Prüfverfahren vor, um festzustellen, ob Unternehmen weiterhin in seinen Index aufgenommen werden können.
Im ersten Schritt wird anhand des Umfangs der vorhandenen Betriebsvermögen geprüft, ob ein Unternehmen als operatives Unternehmen gilt.
Emittenten, die den grundlegenden Test nicht bestehen, müssen sich einer zweiten Prüfung unterziehen. Dabei werden Unternehmen anhand von fünf Finanzkennzahlen bewertet: Betriebsvermögensintensität, Kostenintensität, Cashflow, Fair-Value-Intensität und Kapitalabhängigkeit.
Unternehmen müssen bei mindestens vier der fünf Finanzkennzahlen bestehen, um ihre Aufnahmeberechtigung zu behalten.
Unternehmen, die bereits im Index enthalten sind, genießen einen gewissen Spielraum: Sie werden erst ausgeschlossen, wenn sie die Prüfung des Index in beiden ihrer letzten Jahresberichte nicht bestehen. Unternehmen, die noch nicht im Index enthalten sind, können nicht aufgenommen werden, wenn sie die Prüfung in einem ihrer Berichte aus den vergangenen zwei Jahren nicht bestanden haben.
Zielen die neuen MSCI-Regeln auf Unternehmen mit Krypto-Reserven ab?
Bei der MSCI-Simulation auf Grundlage von Daten aus dem Mai 2026 gerieten börsennotierte Unternehmen mit Krypto-Reserven – Strategy, Metaplanet und Sharplink – in Alarmbereitschaft, nachdem sie neben anderen Vermögensverwaltungsgesellschaften zur Streichung oder Aufnahme in eine Beobachtungsliste markiert worden waren.
Auch Yellow Cake, ein britischer Uranhalter, wurde in der Simulation zur Streichung empfohlen.
Strategy könnten laut Analysten von JPMorgan rund 2,8 Milliarden US-Dollar aus der Aktie abfließen, sollte MSCI im November beschließen, das Unternehmen aus seinem Index zu streichen. Dieser potenzielle Mittelabfluss wäre auf Zwangsverkäufe von Fonds zurückzuführen, die MSCI-Referenzindizes nachbilden.
Das Unternehmen hat das Ausmaß der möglichen negativen MSCI-Entscheidung bereits zurückgewiesen und argumentiert, dass MSCI-GIMI-gebundene Fonds nur etwa 3,1 % seiner Aktien halten.
Die MSTR-Aktie von Strategy schloss den Handel am Donnerstag bei 151,29 US-Dollar, während die Aktie von Metaplanet bei 277 Yen (etwa 1,75 US-Dollar) notierte.
Saylor und seine Verbündeten leisten weiter Widerstand
Der Executive Chairman von Strategy, Michael Saylor, und CEO Phong Le unterzeichneten im September einen Brief, in dem sie den Vorschlag als „diskriminierend, willkürlich und fehlgeleitet“ sowie als „Vorwand“ bezeichneten, um digitale Vermögensreserven ins Visier zu nehmen. Der Brief warnte, dies „würde dem Ruf von MSCI als zuverlässigem und neutralem Indexanbieter erheblich schaden“.
Saylor stellt Strategy als operatives Unternehmen dar. Das ursprünglich MicroStrategy genannte Unternehmen verkauft Business-Intelligence-Software an Kunden wie Coca-Cola und Porsche und behandelt seine Bitcoin-Reserve als eigenständigen Geschäftsbereich statt als Anlagebestand.
Das Bitcoin Policy Institute trug den Streit mit einem von Conner Brown verfassten Papier vom 30. September bis auf die Ebene des Kongresses. Das BPI forderte den Kongress auf, die Macht von MSCI zu überprüfen. Es wies darauf hin, dass 54 % des langfristig angelegten US-Fondsvermögens Referenzindizes von nur drei Anbietern folgen und rund 21 Billionen US-Dollar allein an MSCI-Indizes ausgerichtet sind, wie Cryptopolitan berichtete.
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