Kurzfristige Bitcoin-Halter besitzen jetzt 4,08 Millionen BTC – so viele wie seit Mitte Juni nicht mehr und 422.000 mehr als am Tiefstand vom 29. Juli. Das entspricht einem Anstieg von etwa 12 %. Neue Käufer steigen im Bereich zwischen 82.000 und 86.000 $ ein. Zwei Aspekte desselben Datensatzes erschweren die Einschätzung: Das wöchentliche Kauftempo hat sich mehr als halbiert, und der Puffer an nicht realisierten Gewinnen der Gruppe ist von 16 % auf 10 % geschrumpft.
Das Kauftempo lässt nach, während der Bestand weiter steigt
Kurzfristige Halter haben in den ersten beiden Oktoberwochen 154.000 BTC hinzugekauft, davon 48.000 in der vergangenen Woche. Das bedeutet, dass es in der Woche davor etwa 106.000 waren – ein Rückgang des wöchentlichen Tempos um rund 55 %.
Der Unterschied ist wichtig, denn ein steigender Bestand und eine steigende Rate sind unterschiedliche Signale. Die Bestände wachsen weiter, weil eine Verlangsamung bei hoher Rate immer noch zusätzliche Coins bedeutet. Der Zustrom neuer Käufer ist nicht versiegt, erfolgt aber mit weniger als der halben Geschwindigkeit von vor zwei Wochen.
Bei einer herkömmlichen Betrachtung dieses Indikators wartet man, bis der Bestand selbst sinkt, bevor man von einem nachlassenden Zufluss spricht. Die zweite Ableitung drehte zuerst.
Die jüngsten Käufer steigen über dem aktuellen Preis ein
Neue Marktteilnehmer kaufen zwischen 82.000 und 86.000 $. Bitcoin wird bei 82.100 $ gehandelt.
Diese Spanne umfasst den aktuellen Preis. Das bedeutet, dass ein erheblicher Teil der jüngsten Käuferkohorte bereits im Minus ist. Wer über 82.100 $ eingestiegen ist, hält heute einen nicht realisierten Verlust.
Der Puffer von 10 % der Gruppe beruht auf früheren kurzfristigen Käufern, die näher am Durchschnitt von 74.900 $ eingestiegen sind. Für den marginalen Käufer steht dieser Puffer nicht zur Verfügung, und Durchschnitte dieser Art verschleiern genau das.
Noch 8,8 % bis zur Verlustschwelle
Die Kostenbasis von 74.900 $ ist die Linie, die für die Kohorte als Ganzes nicht realisierte Gewinne von nicht realisierten Verlusten trennt. Bitcoin notiert seit dem 20. August darüber; der Abstand beträgt nun 7.200 $.
Ein Rückgang von hier aus um 8,8 % würde die gesamte Gruppe der kurzfristigen Halter ins Minus bringen. Historisch gesehen ist diese Gruppe die erste, die dann verkauft, denn jüngste Käufer haben die geringste Überzeugung und den kürzesten Anlagehorizont.
Noch am Donnerstag testete Bitcoin 79.800 $, bevor sich der Kurs erholte. Damit liegt die Schwelle nur einen einzigen schlechten Wochenverlauf entfernt.
Der Puffer schrumpfte von beiden Seiten
Zwei Kräfte verringerten ihn gleichzeitig von 16 % auf 10 %.
Der Kurs fiel – das ist offensichtlich. Weniger offensichtlich ist, dass die durchschnittliche Kostenbasis stieg, denn jeder Kauf über dem alten Durchschnitt zieht den Break-even-Punkt der Gruppe näher an den aktuellen Preis heran.
Dieser zweite Mechanismus lässt den Puffer schrumpfen, solange weitergekauft wird – selbst wenn überhaupt niemand verkauft. Starke Zuflüsse bei erhöhten Preisen machen eine Kohorte anfällig, statt sie davor zu bewahren.
Zum Vergleich: Langfristige Halter befinden sich in einer anderen Marktlage
Eine am Montag veröffentlichte On-Chain-Analyse bezifferte die Kostenbasis langfristiger Halter auf 48.600 $ und ihren nicht realisierten Puffer auf 72 %.
Kurzfristige Halter liegen bei 74.900 $ und 10 %. Die Differenz von 26.300 $ bei der Kostenbasis ist das deutlichste verfügbare Maß dafür, wer einen Kursrückgang verkraften kann und wer nicht.
Bitcoin müsste um mehr als 40 % fallen, bevor langfristige Halter nicht realisierte Verluste erleiden. Bei kurzfristigen Haltern reichen 8,8 %. Ein Rückgang, der für die eine Gruppe unangenehm ist, spielt für die andere keine Rolle. Diese Asymmetrie erklärt, warum sich die beiden Kohorten bei einem Ausverkauf so unterschiedlich verhalten.