Ölpreise und CPI
Das eigentliche Problem ist inzwischen nicht nur, dass der CPI hoch ist, sondern dass sich die Inflation von der Energie auf die Produktion und den Dienstleistungssektor ausbreitet.
Solange der Krieg andauert, bleiben Risiken für russische Raffinerien, Ölanlagen am Golf und die Schifffahrt bestehen. Dadurch steigen die Preise für Öl und Diesel sowie Fracht- und Versicherungskosten.
Diese Kosten schlagen zunächst auf den PPI durch und werden dann nach und nach an die Preise für Waren und Dienstleistungen weitergegeben. So wird die Inflation im CPI letztlich hartnäckiger.
Die zentrale Wirkungskette sieht daher jetzt so aus:
Krieg/Energierisiken → steigende Öl- und Transportkosten → Ausbreitung auf den PPI → der CPI sinkt langsamer → die Fed hält die Zinsen länger hoch → die Bewertungen von Risikoanlagen geraten weiter unter Druck.
Die Fed kann die Nachfrage dämpfen, aber nicht aus dem Nichts mehr Rohöl fördern, Raffinerien reparieren oder die Kosten für Schiffsversicherungen senken.
Wenn das Angebot dauerhaft gestört bleibt, kann die Fed die Inflation durch Zinserhöhungen nur eindämmen, indem sie Konsum und Investitionen bremst. Der Preis dafür ist, dass sowohl die Wirtschaft als auch die Vermögenspreise unter Druck geraten.
Deshalb sollte man sich jetzt nicht nur daran festbeißen, ob der CPI bei einer einzelnen Veröffentlichung um 0,1 Prozentpunkte höher oder niedriger ausfällt.
Entscheidend ist vielmehr die Frage:
Hat sich die Inflation von einem „Energieproblem“ zu einem „Kostenproblem entlang der gesamten Wertschöpfungskette“ entwickelt?
Lautet die Antwort „Ja“, dann stehen Risikoanlagen nicht vor einem einmaligen Datenschock, sondern vor einem länger anhaltenden Umfeld hoher Zinsen.
Das eigentliche Problem ist inzwischen nicht nur, dass der CPI hoch ist, sondern dass sich die Inflation von der Energie auf die Produktion und den Dienstleistungssektor ausbreitet.
Solange der Krieg andauert, bleiben Risiken für russische Raffinerien, Ölanlagen am Golf und die Schifffahrt bestehen. Dadurch steigen die Preise für Öl und Diesel sowie Fracht- und Versicherungskosten.
Diese Kosten schlagen zunächst auf den PPI durch und werden dann nach und nach an die Preise für Waren und Dienstleistungen weitergegeben. So wird die Inflation im CPI letztlich hartnäckiger.
Die zentrale Wirkungskette sieht daher jetzt so aus:
Krieg/Energierisiken → steigende Öl- und Transportkosten → Ausbreitung auf den PPI → der CPI sinkt langsamer → die Fed hält die Zinsen länger hoch → die Bewertungen von Risikoanlagen geraten weiter unter Druck.
Die Fed kann die Nachfrage dämpfen, aber nicht aus dem Nichts mehr Rohöl fördern, Raffinerien reparieren oder die Kosten für Schiffsversicherungen senken.
Wenn das Angebot dauerhaft gestört bleibt, kann die Fed die Inflation durch Zinserhöhungen nur eindämmen, indem sie Konsum und Investitionen bremst. Der Preis dafür ist, dass sowohl die Wirtschaft als auch die Vermögenspreise unter Druck geraten.
Deshalb sollte man sich jetzt nicht nur daran festbeißen, ob der CPI bei einer einzelnen Veröffentlichung um 0,1 Prozentpunkte höher oder niedriger ausfällt.
Entscheidend ist vielmehr die Frage:
Hat sich die Inflation von einem „Energieproblem“ zu einem „Kostenproblem entlang der gesamten Wertschöpfungskette“ entwickelt?
Lautet die Antwort „Ja“, dann stehen Risikoanlagen nicht vor einem einmaligen Datenschock, sondern vor einem länger anhaltenden Umfeld hoher Zinsen.