Das Vertrauen der Anleger, dass KI genug Umsatz generieren wird, um die hohen Schuldenlasten von Rechenzentren zu tragen, schwindet. Anleihen, mit denen einige große US-Projekte finanziert werden, sind stark gefallen. ChainCatcher zufolge berichtete die Financial Times, dass einige Anleihen zur Finanzierung von Rechenzentren für Meta, Nvidia und Oracle unter ihren Nennwert gefallen sind.

Anleihen von CoreWeave, einem von Nvidia unterstützten Cloud-Infrastrukturanbieter, sind auf unter 80 Cent je Dollar Nennwert gefallen – ein Niveau, das üblicherweise als kritisch gilt. Am Donnerstag näherten sich ihre Renditen 15 Prozent. Die CoreWeave-Aktie fiel diese Woche um 17 Prozent, während der Konkurrent Nebius 18 Prozent verlor. Nvidia büßte in der vergangenen Woche rund 270 Milliarden Dollar an Börsenwert ein.

Ludovic Subran, Chief Investment Officer beim deutschen Allianz-Konzern, bezeichnete die Lage für Anleihen von Rechenzentren als „darwinistischen Moment“ und sagte, Projekte mit schwächerer Kreditwürdigkeit würden eine Bewährungsprobe bestehen müssen. Er erklärte, Beschränkungen bei der Stromversorgung und Bauverzögerungen ließen die Kreditrisikoaufschläge steigen. Zudem seien die Märkte bei der Bewertung der Risiken einer Durchsetzung von Forderungen aus Rechenzentrumskrediten zuvor zu optimistisch gewesen.

Die Bedenken drehen sich um die Kluft zwischen Investitionen in KI-Infrastruktur und künftigen Einnahmen. OpenAI hat seinen Börsengang auf das nächste Jahr verschoben, während sich das vierteljährliche Umsatzwachstum von Anthropic verlangsamte. Das verstärkt die Zweifel an der Nachhaltigkeit des Wachstums im KI-Sektor.

Gartner schätzt, dass bis 2030 möglicherweise 80 % der neuen Cloud-Anbieter nicht mehr unabhängig sein werden. Das Marktforschungsunternehmen erklärt, dass Eigentümer von KI-Rechenzentren bis Ende 2030 Einnahmen von 8,5 Billionen US-Dollar erzielen müssten, um Kapital- und Finanzierungskosten zu decken und eine angemessene Rendite zu erwirtschaften. Die Ausgaben von Privat- und Geschäftskunden für KI-Dienste dürften bis dahin höchstens 3,6 Billionen US-Dollar erreichen. Dadurch könnten bis 2032 Vermögenswerte im Wert von mehr als 4 Billionen US-Dollar von Wertminderungen bedroht sein.

In einigen US-Regionen werden die Beschränkungen für den Wasserverbrauch, Lärm und die Luftverschmutzung durch Rechenzentren verschärft. Auch Verzögerungen bei der Genehmigung der Stromversorgung bremsen Projekte. Anleger sind angesichts der zirkulären Finanzierung besorgt, bei der sich Unternehmen der Branche gegenseitig finanzieren. Nvidia-CEO Jensen Huang sagte am Donnerstag, er glaube nicht, dass CoreWeave eine Rückendeckung von Nvidia benötige. Er fügte hinzu, die Kapitalkosten von CoreWeave sänken und die operative Lage des Unternehmens verbessere sich.