Der globale Indexanbieter MSCI passt die Kriterien für die Aufnahme nicht operativ tätiger Unternehmen in seine Indizes an. Dadurch könnte Strategy (ehemals MicroStrategy), das börsennotierte Unternehmen mit den weltweit größten Bitcoin-Reserven, aus den betreffenden Indizes ausgeschlossen werden. Die neuen Regeln treten bei der Indexüberprüfung im November in Kraft. Statt der bisherigen vorläufigen Beschränkung für Unternehmen, deren digitale Vermögenswerte mindestens 50 % der Gesamtaktiva ausmachen, werden künftig die operativen Vermögenswerte und fünf Finanzkennzahlen zur Beurteilung der Indexfähigkeit herangezogen.

MSCI erklärte am Donnerstag, die neuen Regeln sähen bei den Schwellenwerten für Finanzkennzahlen sowie bei der Aufnahme und dem Ausschluss aus Indizes Puffermechanismen vor, um häufige Änderungen der Indexzusammensetzung zu verringern. Unternehmen, die bislang nicht in einem Index enthalten sind, können nicht neu aufgenommen werden, wenn sie die Aufnahmekriterien in den letzten beiden Geschäftsjahren jeweils nicht erfüllt haben. Für bestehende Indexmitglieder gilt: Sie werden erst ausgeschlossen, wenn sie die entsprechenden Kriterien in den letzten beiden Geschäftsjahren jeweils nicht erfüllt haben. MSCI erklärte außerdem, dass gegebenenfalls auch aktuelle Zwischenberichte in die Beurteilung einfließen können.

Die Regeländerung richtet sich vor allem an Unternehmen mit umfangreichen nicht operativen Vermögenswerten. Neben Strategy könnten auch das japanische Bitcoin-Reserveunternehmen Metaplanet, das Uranbergbau-Investmentunternehmen Yellow Cake und das Ethereum-Reserveunternehmen SharpLink betroffen sein. In einer im Mai 2026 durchgeführten Simulation hatte MSCI Strategy, Metaplanet und Yellow Cake bereits als mögliche Betroffene der neuen Regelung eingestuft.

Strategy hat sich gegen den entsprechenden Vorschlag ausgesprochen. Verwaltungsratsvorsitzender Michael Saylor und CEO Phong Le hatten zuvor bei MSCI Einspruch eingelegt und argumentiert, Beschränkungen für Unternehmen mit digitalen Vermögenswerten in ihren Treasury-Beständen seien diskriminierend. In einem im September eingereichten Schreiben erklärte Strategy, die Annahme des Vorschlags würde zwar keine wesentlichen Auswirkungen auf das Geschäft des Unternehmens haben, könnte aber den Ruf von MSCI als zuverlässiger und neutraler Indexanbieter schwer beschädigen.

Im Mittelpunkt des Marktinteresses steht die Frage, ob ein Ausschluss von Strategy aus den betreffenden MSCI-Indizes passive Fonds, die diese Indizes nachbilden, zu einer Anpassung ihrer Bestände zwingen und dadurch Verkaufsdruck auf die Aktie ausüben könnte. Die tatsächlichen Auswirkungen hängen jedoch davon ab, welche Indizes letztlich betroffen sind, wie groß das in ihnen abgebildete Anlagevolumen ist und wie die Fonds ihre Bestände anpassen. Das Ausmaß möglicher Kapitalabflüsse lässt sich derzeit noch nicht abschätzen.

MSCI will am 11. November die Liste der Unternehmen veröffentlichen, die möglicherweise von der neuen Regelung betroffen sind. Da sich die Kriterien für die Indexaufnahme von einem bestimmten Anteil digitaler Vermögenswerte hin zu einer umfassenden Bewertung der operativen Vermögenswerte und Finanzkennzahlen verschieben, stehen börsennotierte Treasury-Unternehmen, deren Hauptvermögen aus Bitcoin oder Ether besteht, vor neuen Herausforderungen bei der Indexzulassung.

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