Wie lange hält der Rückgang noch an? Strategen zufolge hängt die Erholung des Kospi von den Geschäftszahlen der Big-Tech-Konzerne ab

Kospi fällt unter die Marke von 6.000 Punkten
Eilumfrage unter Marktstrategen
„Der KI-Zyklus ist noch nicht vorbei …
Die Geschäftszahlen der Big-Tech-Konzerne sind der entscheidende Faktor für eine Markterholung"
Der Kospi ist stark auf Speicherchip-Aktien ausgerichtet
Es gibt keine klaren Käufer, die die Verkäufe ausländischer Anleger auffangen könnten
Die schwierige Phase könnte noch mindestens zwei bis drei Wochen andauern
Fokus auf die Aktionärsrenditen von SK Hynix
Eine schnelle Erholung auf den vorherigen Höchststand erscheint unwahrscheinlich
Liquidität halten und Anlagen auf führende Unternehmen verteilen
Am 15. Oktober fiel der südkoreanische Kospi unter die Marke von 6.000 Punkten und rutschte in den Bereich von 5.500 Punkten. Kospi und Kosdaq brachen beide um mehr als 7 % ein und lösten nacheinander Handelsunterbrechungen aus. Nach den Ergebnissen des dritten Quartals von Anthropic wuchsen die Zweifel an der Rentabilität von KI, während Sorgen über die hartnäckige Inflation in den USA auch die Erwartungen an höhere Zinsen schürten. Der südkoreanische Aktienmarkt, auf dem Speicherhalbleiter stark gewichtet sind, gab weiter nach, da es nur wenige Käufer gab, die die Verkäufe ausländischer Anleger auffangen konnten.
Die Korea Economic Daily befragte am 15. Oktober in einer Eilumfrage sechs Marktstrategen zu ihren Aussichten für den Markt. Ihrer Einschätzung nach haben sich die Gewinnprognosen nicht wesentlich verändert, doch die Belastung durch höhere Zinsen und die Skepsis gegenüber den Gewinnen im Jahr 2028 drücken auf die Aktienkurse.
◇„Zinsen und Kapitalströme belasten koreanische Aktien zunehmend“
Jeong Moo-il, Chief Investment Officer bei Truston Asset Management, sagte, die Ergebnisse des dritten Quartals von Anthropic hätten den Tagesverlust besiegelt. Der monatliche annualisierte wiederkehrende Umsatz stagnierte auf seinem Juli-Höchststand, während sich auch das vierteljährliche Umsatzwachstum verlangsamte. Park Yeon-joo, Forschungsleiterin bei Mirae Asset Securities, sagte, das langsamere Wachstum von Anthropic und ein starker Rückgang der Anleihekurse von CoreWeave hätten die Sorgen über die Rendite von KI-Investitionen verstärkt.
Als Gründe dafür, dass die Verluste in Korea stärker ausfielen als an anderen Märkten, nannten die Strategen auch die Konzentration auf Speicherchip-Aktien und eine Angebotslücke am Markt. Jeong sagte, Taiwan verfüge mit TSMC im Zentrum über eine umfangreichere Wertschöpfungskette außerhalb des Speicherchipbereichs, während Korea stärker auf Speicherchips konzentriert und dadurch anfälliger sei. Mok Dae-gyun, CEO von KCGI Asset Management, sagte, die Aktienrückkäufe, die den Markt gestützt hätten, seien praktisch zum Erliegen gekommen. Die Binnennachfrage befinde sich nun in einem Vakuum.
Lee Jin-woo, Forschungsleiter bei Meritz Securities, sagte, das Problem sei keine Panik am Markt, sondern das Ausbleiben ausländischer Käufe. Mok fügte hinzu, dass Long-only-Fonds und globale Anleger in den Risikomanagementmodus gewechselt seien und die schwierige Phase noch mindestens zwei bis drei Wochen andauern könne. Kim Hak-kyun, Forschungsleiter bei Shin Young Securities, verwies auf steigende US-Zinsen, während Kim Dong-won, Forschungsleiter bei KB Securities, die Verkäufe mit makroökonomischen Unsicherheiten, darunter Zinsen und Ölpreise, erklärte. Park sagte, die Verkäufe ausländischer Anleger hätten sich auf Gewinnmitnahmen konzentriert und die Kapitalströme dürften sich im Einklang mit den Fundamentaldaten normalisieren.
◇„Die Lage im Halbleitersektor dürfte zwei bis drei Jahre solide bleiben“
Die Strategen bleiben mit Blick auf die KI-bezogenen Gewinne optimistisch. Park sagte, KI stelle eine grundlegende technologische Revolution dar und der Halbleiterzyklus dürfte in den kommenden zwei bis drei Jahren robust bleiben. Kim Hak-kyun sagte, die Marktreaktion auf eine Reihe negativer Entwicklungen erscheine überzogen, auch wenn eine hohe Volatilität vorerst unvermeidbar sei. Er fügte hinzu, dass der Rückgang der SK-Hynix-Aktie um mehr als 50 % gegenüber ihrem Höchststand auch eine Gegenreaktion auf den zuvor mehr als 17-fachen Anstieg widerspiegele.
Als mögliche Impulse für eine Erholung nannten die Strategen die Zwischenwahlen in den USA, die Geschäftszahlen von SK Hynix und die Aktionärsrenditen. Lee sagte, der Markt habe sich im vorherigen Zyklus ebenfalls zu stabilisieren begonnen, nachdem Microsoft und Amazon ihre Ergebnisse für das zweite Quartal veröffentlicht hatten. Damals hätten Anleger Zuversicht geschöpft, als wichtige KI-Unternehmen einen klareren Ausblick auf den Investitionszyklus gaben. Er erwarte diesmal ein ähnliches Muster. Wenn Big Tech das Vertrauen wiederherstellen könne, dass die KI-bezogenen Umsätze tatsächlich stabil blieben, dürften sich die Kapitalströme ausländischer Anleger entsprechend entwickeln.
◇„Eine Erholung auf den vorherigen Höchststand ist dieses Jahr nicht einfach“
Die von den Experten empfohlenen Strategien lauten: durchhalten und gezielt auswählen. Mok riet dazu, die Liquidität zu erhöhen. Park empfahl eine breit gestreute Anlage und Käufe in mehreren Tranchen mit Schwerpunkt auf weltweit führenden Unternehmen. Lee sagte, der Markt befinde sich historisch betrachtet in einer stark überverkauften Zone. Daher sei eine Erholung wahrscheinlicher als ein weiterer Rückgang, und Anleger sollten diese Phase durchstehen. Außerdem sollten Anleger auf Fremdfinanzierung verzichten, da die Volatilität weiter zunehmen könnte. Selbst bei einer technischen Erholung riet er davon ab, diese als Trendwende zu betrachten, und empfahl gestaffelte Käufe unter Beobachtung des Handelsvolumens, der Kapitalströme ausländischer Anleger und der Stabilität großer Halbleiterwerte.
Die Strategen waren sich einig, dass es kurzfristig schwierig sein wird, den vorherigen Höchststand von 9.114,55 Punkten zurückzuerobern. Lee sagte, die Chancen, dieses Jahr wieder dieses Niveau zu erreichen, stünden nicht gut. Zunächst müssten das Vertrauen in das Gewinnwachstum im Halbleitersektor und die Kapitalströme ausländischer Anleger zunehmen. Eine deutliche Erholung bis zum alten Höchststand sei eher im kommenden Jahr zu erwarten. In einem überverkauften Markt seien starke kurzfristige Erholungen jederzeit möglich, doch für eine Rückkehr zu den früheren Hausse-Niveaus des Index müsse sich ein deutlich stärkerer Zyklus bestätigen, sagte er.
Ahn Sang-mi, Reporterin der Korea Economic Daily saramin@hankyung.com
Ko Song-hee, Reporterin der Korea Economic Daily hgsong@hankyung.com