Ether-Futures-Händler mussten den Großteil der erzwungenen Verkäufe am Donnerstag verkraften: Laut Daten von CoinGlass wurden Positionen im Wert von 286 Millionen US-Dollar geschlossen, verglichen mit 197 Millionen US-Dollar bei Bitcoin. Ether fiel um 6,4 % auf 2.356 US-Dollar, während Bitcoin 3,2 % verlor und bei rund 81.000 US-Dollar gehandelt wurde. Auf Solana entfielen Liquidationen im Wert von 31 Millionen US-Dollar, auf Zcash knapp 19 Millionen US-Dollar.
Bei Ether gab es mehr Liquidationen trotz kleinerem Markt
Das offene Futures-Interesse bei Ether beläuft sich auf rund 30 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 52 Milliarden US-Dollar bei Bitcoin – der Markt ist also etwa 40 % kleiner. Dennoch gab es 45 % mehr Liquidationen.
Gemessen am Open Interest wurden 0,95 % der offenen Ether-Positionen liquidiert, gegenüber 0,38 % bei Bitcoin – etwa zweieinhalbmal so viel.
Die Hälfte der Erklärung liegt in der Kursbewegung: Ether fiel doppelt so stark, sodass doppelt so viele Positionen ihre Liquidationsschwellen überschritten. Der Rest deutet darauf hin, dass Ether-Kontrakte pro Positionsdollar stärker gehebelt sind als Bitcoin-Kontrakte.
Zwangsverkäufe verstärken sich selbst
Eine Liquidation erfolgt, wenn sich eine gehebelte Position so weit gegen den Trader entwickelt, dass die hinterlegte Sicherheit aufgebraucht ist. Die Börse schließt die Position dann automatisch.
Wer 1.000 $ einsetzt, um eine Position im Wert von 10.000 $ zu kontrollieren, nutzt einen zehnfachen Hebel. Eine ungünstige Kursbewegung von weniger als 10 % reicht aus, um die Margin aufzubrauchen.
Bei diesen Schließungen handelt es sich um Marktverkaufsaufträge, die unabhängig von der Absicht des Traders ausgeführt werden. Das erhöht den Abwärtsdruck genau in dem Moment, in dem die Kurse ohnehin schon fallen. So wird aus einem Rückgang von 3 % bei Bitcoin ein Rückgang von 6 % bei Ether.
Die Summen beziehen sich auf Kontrakte, nicht auf Verluste
Die Liquidationszahlen geben den Nominalwert der geschlossenen Positionen an, nicht den Betrag, den die Trader tatsächlich verloren haben.
Die Sicherheit hinter Ether-Kontrakten im Wert von 286 Millionen Dollar machte nur einen Bruchteil dieser Summe aus – schließlich ist der Hebel der entscheidende Faktor. Wer die Liquidationssummen als vernichtetes Geld interpretiert, überschätzt den Schaden um einen Faktor, der vom durchschnittlich eingesetzten Hebel abhängt.
Die Zahlen von CoinGlass sind zudem eine Momentaufnahme aus den Morgenstunden in Asien und spiegeln die Meldungen der Handelsplätze wider. Daher liegt der ausgewiesene Gesamtwert für den gesamten Markt in der Regel zu niedrig.
Zcash erlitt den stärksten Kursrückgang
Zcash fiel um rund 13 % – der stärkste Rückgang unter den Token, für die Liquidationsdaten gemeldet wurden. Dabei kam es zu Schließungen im Wert von knapp 19 Millionen Dollar.
Dogecoin verlor etwa 6 % und XRP rund 5 %, doch die Quelle nennt für keinen der beiden Token Liquidationszahlen.
Die Reihenfolge blieb während der gesamten Bewegung gleich: Je weiter ein Vermögenswert auf dem Risikospektrum von Bitcoin entfernt ist, desto stärker fiel sein Kurs. Dieses Muster erhöht die Bitcoin-Dominanz und zeigt, wie eine Flucht aus riskanten Anlagen innerhalb des Kryptomarkts aussieht – im Gegensatz zu einer Flucht über verschiedene Anlageklassen hinweg.
Im Hintergrund stehen weiterhin Zinsen und KI-Kredite
Die Verkäufe fanden statt, während die Unsicherheit über die nächste Entscheidung der Federal Reserve die Märkte weiter belastete. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober ist jedoch bereits von ihrem Höchststand nach den Inflationsdaten auf rund 26 % laut CME FedWatch gesunken.
Bitcoin hat die Marke von 80.000 Dollar inzwischen wiederholt getestet, ohne sie zu durchbrechen. Die Liquidationen am Donnerstag konzentrierten sich auf die Vermögenswerte, die auf der Risikokurve darüber liegen. Das deutet darauf hin, dass der Abbau der gehebelten Positionen den Markt von außen nach innen erfasst, statt die grundlegende Nachfrage zu gefährden.