Das Drama um die Fed ist noch nicht vorbei.
Will die Fed schon wieder die Zinsen erhöhen? Der Markt rechnet bereits mit drei Erhöhungen!
Gestern gaben die US-Futures auf kurzfristige Zinssätze deutlich nach. Inzwischen preist der Markt bereits drei weitere Zinserhöhungen bis Ende 2027 ein. Auch der Dollar-Index legte um fast 40 Punkte zu und stieg auf etwa 102,52.
Das kommt nicht aus heiterem Himmel. Erst im September hat die Fed die Zinsen um 0,25 Prozentpunkte angehoben – zum ersten Mal seit drei Jahren – und sie damit auf 3,75 bis 4 Prozent gebracht. Damals sagte Warsh bereits, das Kernproblem sei weiterhin die Inflation. Laut dem eigenen Punktdiagramm der Fed-Mitglieder liegt der Median der Zinserwartungen für 2026 und 2027 bei etwa 4,1 Prozent. Der Markt ist inzwischen jedoch deutlich restriktiver eingestellt als sie: Sollte es bis Ende 2027 tatsächlich drei weitere Erhöhungen geben, läge der Endzinssatz wohl bei 4,5 bis 4,75 Prozent – höher als von der Fed offiziell erwartet. Anders gesagt: Der Markt wettet darauf, dass die Inflation hartnäckig bleibt und die Fed am Ende stärker bremsen muss, als sie selbst ankündigt.
Die Gesamtinflation lag im September im Jahresvergleich bei 3,7 Prozent – der stärkste Anstieg seit fünf Monaten. Die Kerninflation stieg gegenüber dem Vormonat um 0,33 Prozent und lag damit den zweiten Monat in Folge über den Erwartungen. Und die Löhne? Die durchschnittlichen Stundenlöhne sanken im Jahresvergleich um 0,7 Prozent, die Reallöhne schrumpfen. Vor den Zwischenwahlen sind das keine guten Zahlen.
Zwei Fragen bereiten der Fed Kopfzerbrechen:
Wenn sie im Oktober die Zinsen nicht erhöht – bleibt dann bis Dezember noch Zeit?
Wie hoch müssen die Zinsen letztlich steigen? Werden die Belastungen durch höhere Energiepreise und den KI-Investitionsboom auf die gesamte Wirtschaft übergreifen?
Ein starker Dollar, steigende Realzinsen und eine Bewertungsobergrenze setzen die Märkte unter Druck. Zinssenkungen? Daran sollte man vorerst nicht denken. Die Liquiditätsschraube bleibt angezogen.
Der Markt wettet darauf, dass die Fed restriktiver vorgeht als offiziell angekündigt. Die Kryptobranche muss erst einmal durchhalten.
Noch wichtiger ist die Frage, auf welches Niveau die Zinsen letztlich steigen müssen. Das hängt davon ab, ob sich die Belastungen durch steigende Energiepreise und den KI-Investitionsboom weiter auf die Gesamtwirtschaft ausbreiten.
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Die Gesamtinflation lag im September im Jahresvergleich bei 3,7 Prozent – der stärkste Anstieg seit fünf Monaten. Die Kerninflation stieg gegenüber dem Vormonat um 0,33 Prozent und lag damit den zweiten Monat in Folge über den Erwartungen. Und die Löhne? Die durchschnittlichen Stundenlöhne sanken im Jahresvergleich um 0,7 Prozent, die Reallöhne schrumpfen. Vor den Zwischenwahlen sind das keine guten Zahlen.
Zwei Fragen bereiten der Fed Kopfzerbrechen:
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