📰 In diesem Artikel von Morgan Stanley über Gold geht es nicht in erster Linie um die Aussage: „Die Renditen sind gestiegen, also muss Gold fallen.“ Nach dem traditionellen Zusammenhang erhöhen steigende Realrenditen die Opportunitätskosten der Goldhaltung. Doch diesmal zeigt sich Gold deutlich widerstandsfähiger.

🔥 Im Artikel heißt es, dass der Goldpreis auf Grundlage des Zusammenhangs von März bis Juli eigentlich unter 3.000 US-Dollar je Unze hätte fallen müssen. Tatsächlich gab er gegenüber dem August-Hoch aber nur um etwa 10 % nach und liegt weiterhin über 4.000 US-Dollar. Goldkäufe der Zentralbanken und ETF-Zuflüsse gleichen einen Teil des Zinsdrucks aus.

💡 Die Nachfragedaten sprechen für sich: Im zweiten Quartal 2026 kauften die Zentralbanken 289 Tonnen Gold, was auf Jahresbasis 1.155 Tonnen entspricht. Die weltweiten Gold-ETFs verzeichneten im dritten Quartal Nettozuflüsse von 31 Milliarden US-Dollar. Auch die Zentralbanken Chinas und Polens bauen ihre Bestände weiter aus.

Ehrlich gesagt kommt es bei steigenden Renditen auch auf die Gründe dafür an. Wenn sich die Märkte Sorgen über Haushaltsdefizite, Anleiheemissionen und das Risiko staatlicher Zahlungsausfälle machen, könnten Anleger stattdessen in Gold umschichten, das keinem Kreditrisiko eines Emittenten unterliegt. Die Regel „Steigen die Renditen, fällt Gold“ gilt also längst nicht mehr so zuverlässig.

🤔 Morgan Stanley stuft Gold als bevorzugten Rohstoff ein und setzt für das zweite Quartal 2027 ein Kursziel von 5.000 US-Dollar je Unze. Natürlich nennt der Artikel auch Risiken wie eine weitere geldpolitische Straffung, einen stärkeren US-Dollar und Verkäufe durch Zentralbanken. Was stützt Gold deiner Meinung nach in dieser Phase vor allem: die Käufe der Zentralbanken oder die Sorgen um die Staatsfinanzen?

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