Leute, kennt ihr das? Bitcoin fällt, und im Forum liest man überall: „Schnell raus!“ oder „Der geht auf null!“ Ihr bekommt Panik und verkauft mit zittriger Hand genau am Tiefpunkt. Kaum habt ihr verkauft, schießt der Kurs wieder nach oben – da könnte man vor Wut das Handy an die Wand werfen. Macht euch aber nicht gleich Vorwürfe, dass ihr zu schnell verkauft habt. Heute zeige ich euch einen Ansatz, den sowohl Institutionelle als auch alte Hasen on-chain im Blick haben: die On-Chain-Kostenverteilung. Wenn ihr sie versteht, wisst ihr, wann Panik angebracht ist – und wann ihr besser gelassen bleibt. Genau das ist eine weitere Denkweise, die man sich unbewusst einprägen sollte: „Institutionelle kaufen auf, Kleinanleger werden rausgespült.“
Fangen wir mit einer einfachen Überlegung an. Jede einzelne Bitcoin-Einheit hat einen „letzten Transaktionspreis“ – also den Preis, zu dem sie zuletzt den Besitzer gewechselt hat und zu dem sie in euren Besitz kam. Berechnet man den Durchschnitt der Kosten aller Coins, erhält man den „Realisierten Preis“. Man kann ihn als durchschnittlichen Einstandspreis aller Bitcoin-Halter am Markt verstehen. Bei einer Aktie sollte man schließlich auch ungefähr wissen, zu welchem Kurs die Anleger im Durchschnitt eingestiegen sind.[1]
Der Durchschnitt für den gesamten Markt ist zu grob. Entscheidend ist, die verschiedenen Anlegergruppen getrennt zu betrachten. On-Chain dient der Zeitpunkt, zu dem ein Coin zuletzt bewegt wurde, als Maßstab: Coins, die innerhalb der letzten 155 Tage bewegt wurden, zählen zu den Beständen kurzfristiger Anleger. Dazu gehören überwiegend Kleinanleger, die dem Kurs hinterherlaufen – die leicht nervös werdenden „schwachen Hände“. Coins, die seit mehr als 155 Tagen nicht bewegt wurden, zählen zu den Beständen langfristiger Anleger. Dahinter stehen meist erfahrene Anleger mit niedrigen Einstiegskosten und institutionelle Investoren – die „starken Hände“, die durchhalten können.[1][2]
Warum muss man das so genau unterscheiden? Weil bei jedem starken Kurssturz fast immer kurzfristige Anleger aus Panik mit Verlust verkaufen. Ihr Einstiegspreis war hoch, und schon ein kleiner Kursrückgang wird ihnen zu viel. Wenn sie verkaufen, dann meist mit Verlust. On-Chain gibt es dafür einen Indikator namens SOPR: Liegt er über 1, verkaufen die Anleger mit Gewinn; liegt er unter 1, verkaufen sie mit Verlust. Bleibt der SOPR längere Zeit unter 1, tritt der Markt in eine „Kapitulationsphase“ ein – viele halten es nicht mehr aus und verkaufen zum absoluten Tiefstpreis.[3]
Ein noch deutlicheres Signal ist, wenn der LTH-SOPR unter 1 fällt. Das bedeutet, dass sogar langfristige Anleger anfangen, Coins mit Verlust zu verkaufen. In einem Bullenmarkt kommt das äußerst selten vor. Historisch gesehen fiel jedes Auftreten im Wesentlichen mit einem größeren Tiefpunkt zusammen – im Januar 2015, im Dezember 2018 und im November 2022. Dieses Jahr haben langfristige Anleger innerhalb von 48 Stunden zeitweise Verluste von rund 2,4 Milliarden US-Dollar realisiert. In den Kommentaren entbrannte damals sofort ein heftiger Streit: Einige meinten, alles sei vorbei und der Kurs würde auf null fallen, andere hielten das für den letzten großen Ausverkauf.[4]
Genau darum geht es: Wenn Kleinanleger aus Panik mit Verlust verkaufen, ist das für starke Hände genau der richtige Moment, um einzusteigen. Die Coins, die ihr abstoßt, werden von denen aufgekauft, die sehr niedrige Einstiegskosten haben und langfristig halten können. Deshalb trauen sich institutionelle Anleger – etwa Spot-ETFs – auch, während eines Kurssturzes unauffällig zuzukaufen. Sie achten nicht darauf, um wie viel Prozent der Kurs heute gefallen ist, sondern darauf, „ob starke Hände kaufen und schwache Hände aus dem Markt gedrängt werden“.
Was sollten wir Normalanleger also tun? Merkt euch zwei praktische Dinge. Erstens: Setzt „Kursrückgang“ nicht mit „Crash“ gleich. Ein echter Crash liegt vor, wenn selbst langfristige Anleger verzweifelt verkaufen, ETFs anhaltend hohe Mittelabflüsse verzeichnen und sich die Fundamentaldaten verschlechtern. Panikverkäufe kurzfristiger Anleger hingegen bedeuten oft, dass Coins in stärkere Hände übergehen. Historisch gesehen waren solche Phasen häufig Bereiche mit vorübergehenden Tiefstständen. Zweitens: Trefft keine Entscheidungen, wenn die Panik am größten ist. Schaut euch On-Chain-Daten an und achtet nicht nur darauf, ob der Kurs heute gefallen ist, sondern darauf, „wer verkauft und wer kauft“.[2][3]
Natürlich heißt das nicht, dass ihr bei jedem Signal sofort den Tiefpunkt erwischen und alles auf eine Karte setzen sollt. On-Chain-Indikatoren sind nur eine Orientierungshilfe und können den exakten Tiefpunkt nicht vorhersagen. Eine Kapitulationsphase kann Wochen bis Monate dauern. Was sie uns wirklich lehrt: Lasst euch nicht von der Angst vor einem heftigen Kurssturz beherrschen. Wenn ihr versteht, in wessen Händen sich die Coins befinden, bleibt ihr automatisch gelassener. Wie gesagt: Wenn andere in Panik geraten, solltet ihr ruhig bleiben – aber nur, wenn ihr wirklich versteht, warum sie in Panik geraten.
Damit das Verhältnis zwischen „wer verkauft und wer kauft“ anschaulicher wird, habe ich die folgende Grafik vorbereitet (Illustration, keine exakten Werte):
Hinweis: Das oben Gesagte ist lediglich meine persönliche Einschätzung der Branche und stellt keine Anlageberatung dar.
Wenn ihr euch auch für Trading interessiert, hinterlasst gern einen Kommentar oder kommt in den Chatroom, damit wir uns austauschen, gemeinsam lernen und uns weiterentwickeln können.
