【Hintergrund】Wie hängen CPI und Zinserhöhungen wirklich zusammen? Nach der Auswertung von 50 Jahren Daten komme ich zu 3 Schlussfolgerungen
Heute Abend wurden die September-CPI-Daten veröffentlicht: im Jahresvergleich 3,7 %, 0,1 Prozentpunkte höher als erwartet; der Kern-CPI lag bei 2,6 %, ebenfalls 0,1 Prozentpunkte über den Erwartungen. BTC fiel in den 4 Stunden nach der Veröffentlichung um etwa 2 % (Binance, 1-Stunden-Kerze: 83,466 → 81,766).
Im September hat die Fed den Leitzins gerade auf 3,75 %–4,00 % angehoben, und am 28. Oktober steht die nächste Sitzung an. Wie hoch muss der CPI sein, damit die Fed die Zinsen erhöht, und wann hört sie damit auf? Ich habe mir die Zinserhöhungszyklen seit den 1970er-Jahren angesehen.
1️⃣ Historische Daten: Wie hoch war der CPI zu Beginn der jeweiligen Zinserhöhungsrunde?
Nach Zusammenstellungen von Dave Manuel, MAS Economics und der Federal Reserve Bank of Richmond:
1972–74: Beginn der Zinserhöhungen bei einem CPI von etwa 3,6 %, insgesamt rund 930 Basispunkte; mitten in der Ölkrise endete die Phase schließlich in Stagflation
1983–84: CPI bei etwa 4 %, Erhöhung um rund 290 Basispunkte
1994–95: CPI bei etwa 2,5 %, der Leitzins stieg von 3 % auf 6 % – eine sanfte Landung
1999–00: CPI bei etwa 2,1 %, Anstieg von 4,75 % auf 6,5 %
2004–06: CPI bei etwa 3,3 %, von 1 % aus 17 Erhöhungen in Folge auf 5,25 %
2015–18: Kern-PCE bei nur 1,1 %, Anstieg von 0,25 % auf 2,5 %
2022–23: Die Erhöhungen begannen erst bei einem CPI von 8,5 %; von 0,25 % auf 5,5 %, insgesamt 525 Basispunkte
2026: CPI im Juli bei 3,4 %, im September auf 3,75 %–4,00 % erhöht (laut CNBC)
2️⃣ Schlussfolgerung 1: Der absolute CPI-Wert entscheidet nicht darüber, ob die Zinsen erhöht werden
Der CPI zu Beginn reichte von etwas über 1 % bis 8,5 % – ein Unterschied um ein Mehrfaches –, und trotzdem erhöhte die Fed die Zinsen. Entscheidend sind vielmehr zwei Dinge: die Richtung der Inflation (sie steigt) und die Kerninflation (ohne Energie und Lebensmittel). 1994 erhöhte die Fed die Zinsen bereits bei einem CPI von nur 2,5 % und erreichte am Ende eine sanfte Landung; 2022 wartete sie bis zu einem CPI von 8,5 % und wurde dafür kritisiert, „der Entwicklung hinterherzuhinken“.
3️⃣ Schlussfolgerung 2: Ob die Zinserhöhungen enden, hängt vom „Realzins“ ab
Realzins = Leitzins − CPI. Rechnet man die Werte zum Zeitpunkt der letzten Zinserhöhung jeder Runde aus (gerundete Zahlen):
Februar 1995: +3,1 %, Mai 2000: +3,4 %, Juni 2006: +1,0 %, Dezember 2018: +0,6 %, Juli 2023: +2,3 %
Jetzt: 4,0 % − 3,7 % = nur etwa +0,3 % – der niedrigste Wert aller historischen Zeitpunkte, an denen die Zinserhöhungen gestoppt wurden.
Das bedeutet: Nach historischen Maßstäben ist dieser Zinserhöhungszyklus wahrscheinlich noch nicht vorbei. Auch das Dot-Plot der Fed vom September deutet auf eine weitere Erhöhung um 25 Basispunkte vor Jahresende hin (laut CNBC).
4️⃣ Schlussfolgerung 3: Durch Ölpreise ausgelöste Inflation ist am hartnäckigsten
Der CPI lag diesmal vor allem wegen der Energiepreise über den Erwartungen: Laut CNBC stieg Benzin im Monatsvergleich um 9,1 %, die Energiepreise im Jahresvergleich um 20,4 %; dahinter stehen die durch den Iran-Krieg gestiegenen Ölpreise.
Am ehesten vergleichbar sind historisch die beiden Ölkrisen der 1970er-Jahre: 1974 schwenkte die Fed zu früh auf eine lockere Geldpolitik um. Daraufhin kehrte die Inflation 1979–80 zurück, der CPI stieg zeitweise auf 14,8 %, und Volcker war gezwungen, die Zinsen auf annähernd 20 % anzuheben, um sie einzudämmen.
Diesmal gibt es jedoch einen Unterschied: Der Kern-CPI liegt nur bei 2,6 % und damit deutlich unter dem Gesamtwert. Das zeigt, dass sich die Inflation noch hauptsächlich auf Energie konzentriert und sich nicht umfassend ausgebreitet hat. Meine Einschätzung: Die Fed wird die Zinsen weiter in kleinen Schritten anheben (jeweils um 25 Basispunkte), statt zu der drastischen Maßnahme von 75 Basispunkten wie 2022 zu greifen.
5️⃣ Was das für den Kryptomarkt bedeutet
Zinserhöhungen an sich sind für BTC kein Todesurteil: Während der schrittweisen Erhöhungen von 2015 bis 2018 erlebte BTC noch den großen Bullenmarkt von 2017. Wirklich verheerend waren die schnellen und heftigen Erhöhungen wie 2022, als BTC etwa 77 % verlor. Entscheidend sind das Tempo der Zinserhöhungen und die Abweichung von den Markterwartungen.
BTC im 4-Stunden-Chart (Binance, um 00:00 Uhr): aktueller Kurs etwa 81,642, in einer Seitwärtsrange. Bei 83,000–84,600 liegt ein konvergierender Widerstandsbereich aus Fib 0.382–0.618, MA99 (83,915) und der fallenden Trendlinie; die Unterstützung darunter liegt bei 80,132–81,296, danach kommt das Wochentief bei 80,394.
Mein Plan: Vor dem Zinsentscheid am 28. Oktober dürfte BTC überwiegend zwischen 80,100 und 84,600 pendeln. Bei einem Rückgang in die Zone 80,100–80,400 könnte man einen kleinen Einstieg erwägen, mit einem Stop-Loss bei 79,500; einem Anstieg auf 83,800–84,600 würde ich nicht hinterherlaufen. Fällt der Kurs unter 79,500, sollte man sich vor einem doppelten Schlag durch „Zinserhöhungen + Ölpreise“ in Acht nehmen; als Nächstes wäre der Bereich um 76,000 relevant.
Glaubt ihr, dass die Fed am 28. Oktober die Zinsen erneut anheben wird?
Quellen: U.S. Bureau of Labor Statistics, CNBC, Dave Manuel, MAS Economics, Federal Reserve Bank of Richmond, Binance-Kursdaten
#CPI #美联储
📈 Die drei größten Kontraktgewinner (23:57): $WAL +38.41%｜$BSP +38.06%｜$TRUTH +28.91%
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⚠️ Die obigen Angaben dienen der Zusammenfassung von Informationen und geben meine persönliche Meinung wieder. Sie stellen keine Anlageberatung dar. DYOR.
Heute Abend wurden die September-CPI-Daten veröffentlicht: im Jahresvergleich 3,7 %, 0,1 Prozentpunkte höher als erwartet; der Kern-CPI lag bei 2,6 %, ebenfalls 0,1 Prozentpunkte über den Erwartungen. BTC fiel in den 4 Stunden nach der Veröffentlichung um etwa 2 % (Binance, 1-Stunden-Kerze: 83,466 → 81,766).
Im September hat die Fed den Leitzins gerade auf 3,75 %–4,00 % angehoben, und am 28. Oktober steht die nächste Sitzung an. Wie hoch muss der CPI sein, damit die Fed die Zinsen erhöht, und wann hört sie damit auf? Ich habe mir die Zinserhöhungszyklen seit den 1970er-Jahren angesehen.
1️⃣ Historische Daten: Wie hoch war der CPI zu Beginn der jeweiligen Zinserhöhungsrunde?
Nach Zusammenstellungen von Dave Manuel, MAS Economics und der Federal Reserve Bank of Richmond:
1972–74: Beginn der Zinserhöhungen bei einem CPI von etwa 3,6 %, insgesamt rund 930 Basispunkte; mitten in der Ölkrise endete die Phase schließlich in Stagflation
1983–84: CPI bei etwa 4 %, Erhöhung um rund 290 Basispunkte
1994–95: CPI bei etwa 2,5 %, der Leitzins stieg von 3 % auf 6 % – eine sanfte Landung
1999–00: CPI bei etwa 2,1 %, Anstieg von 4,75 % auf 6,5 %
2004–06: CPI bei etwa 3,3 %, von 1 % aus 17 Erhöhungen in Folge auf 5,25 %
2015–18: Kern-PCE bei nur 1,1 %, Anstieg von 0,25 % auf 2,5 %
2022–23: Die Erhöhungen begannen erst bei einem CPI von 8,5 %; von 0,25 % auf 5,5 %, insgesamt 525 Basispunkte
2026: CPI im Juli bei 3,4 %, im September auf 3,75 %–4,00 % erhöht (laut CNBC)
2️⃣ Schlussfolgerung 1: Der absolute CPI-Wert entscheidet nicht darüber, ob die Zinsen erhöht werden
Der CPI zu Beginn reichte von etwas über 1 % bis 8,5 % – ein Unterschied um ein Mehrfaches –, und trotzdem erhöhte die Fed die Zinsen. Entscheidend sind vielmehr zwei Dinge: die Richtung der Inflation (sie steigt) und die Kerninflation (ohne Energie und Lebensmittel). 1994 erhöhte die Fed die Zinsen bereits bei einem CPI von nur 2,5 % und erreichte am Ende eine sanfte Landung; 2022 wartete sie bis zu einem CPI von 8,5 % und wurde dafür kritisiert, „der Entwicklung hinterherzuhinken“.
3️⃣ Schlussfolgerung 2: Ob die Zinserhöhungen enden, hängt vom „Realzins“ ab
Realzins = Leitzins − CPI. Rechnet man die Werte zum Zeitpunkt der letzten Zinserhöhung jeder Runde aus (gerundete Zahlen):
Februar 1995: +3,1 %, Mai 2000: +3,4 %, Juni 2006: +1,0 %, Dezember 2018: +0,6 %, Juli 2023: +2,3 %
Jetzt: 4,0 % − 3,7 % = nur etwa +0,3 % – der niedrigste Wert aller historischen Zeitpunkte, an denen die Zinserhöhungen gestoppt wurden.
Das bedeutet: Nach historischen Maßstäben ist dieser Zinserhöhungszyklus wahrscheinlich noch nicht vorbei. Auch das Dot-Plot der Fed vom September deutet auf eine weitere Erhöhung um 25 Basispunkte vor Jahresende hin (laut CNBC).
4️⃣ Schlussfolgerung 3: Durch Ölpreise ausgelöste Inflation ist am hartnäckigsten
Der CPI lag diesmal vor allem wegen der Energiepreise über den Erwartungen: Laut CNBC stieg Benzin im Monatsvergleich um 9,1 %, die Energiepreise im Jahresvergleich um 20,4 %; dahinter stehen die durch den Iran-Krieg gestiegenen Ölpreise.
Am ehesten vergleichbar sind historisch die beiden Ölkrisen der 1970er-Jahre: 1974 schwenkte die Fed zu früh auf eine lockere Geldpolitik um. Daraufhin kehrte die Inflation 1979–80 zurück, der CPI stieg zeitweise auf 14,8 %, und Volcker war gezwungen, die Zinsen auf annähernd 20 % anzuheben, um sie einzudämmen.
Diesmal gibt es jedoch einen Unterschied: Der Kern-CPI liegt nur bei 2,6 % und damit deutlich unter dem Gesamtwert. Das zeigt, dass sich die Inflation noch hauptsächlich auf Energie konzentriert und sich nicht umfassend ausgebreitet hat. Meine Einschätzung: Die Fed wird die Zinsen weiter in kleinen Schritten anheben (jeweils um 25 Basispunkte), statt zu der drastischen Maßnahme von 75 Basispunkten wie 2022 zu greifen.
5️⃣ Was das für den Kryptomarkt bedeutet
Zinserhöhungen an sich sind für BTC kein Todesurteil: Während der schrittweisen Erhöhungen von 2015 bis 2018 erlebte BTC noch den großen Bullenmarkt von 2017. Wirklich verheerend waren die schnellen und heftigen Erhöhungen wie 2022, als BTC etwa 77 % verlor. Entscheidend sind das Tempo der Zinserhöhungen und die Abweichung von den Markterwartungen.
BTC im 4-Stunden-Chart (Binance, um 00:00 Uhr): aktueller Kurs etwa 81,642, in einer Seitwärtsrange. Bei 83,000–84,600 liegt ein konvergierender Widerstandsbereich aus Fib 0.382–0.618, MA99 (83,915) und der fallenden Trendlinie; die Unterstützung darunter liegt bei 80,132–81,296, danach kommt das Wochentief bei 80,394.
Mein Plan: Vor dem Zinsentscheid am 28. Oktober dürfte BTC überwiegend zwischen 80,100 und 84,600 pendeln. Bei einem Rückgang in die Zone 80,100–80,400 könnte man einen kleinen Einstieg erwägen, mit einem Stop-Loss bei 79,500; einem Anstieg auf 83,800–84,600 würde ich nicht hinterherlaufen. Fällt der Kurs unter 79,500, sollte man sich vor einem doppelten Schlag durch „Zinserhöhungen + Ölpreise“ in Acht nehmen; als Nächstes wäre der Bereich um 76,000 relevant.
Glaubt ihr, dass die Fed am 28. Oktober die Zinsen erneut anheben wird?
Quellen: U.S. Bureau of Labor Statistics, CNBC, Dave Manuel, MAS Economics, Federal Reserve Bank of Richmond, Binance-Kursdaten
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📈 Die drei größten Kontraktgewinner (23:57): $WAL +38.41%｜$BSP +38.06%｜$TRUTH +28.91%
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