Die Bank of New York Mellon und Citadel Securities haben mit einer zweijährigen US-Staatsanleihe eine ganz andere Art von Tri-Party-Repo durchgeführt: Zuerst wurde die Anleihe über die Plattform Tradeweb gekauft, dann auf dem privaten digitalen Ledger der Bank of New York Mellon tokenisiert und schließlich als Sicherheit für eine Übernacht-Repo-Finanzierung eingesetzt (laut einer einzelnen Quelle).

Entscheidend ist nicht das Wort „Token“, sondern die Effizienz: Die Abwicklung dieses Repo-Geschäfts dauerte nur wenige Minuten statt der bei US-Staatsanleihen üblichen T+1-Abwicklung. Für Institute, die Liquidität in Milliardenhöhe verwalten, bedeutet die verkürzte Abwicklungszeit, dass ihnen ein zusätzliches Zeitfenster für die Nutzung ihrer Mittel zur Verfügung steht.

Noch bemerkenswerter ist, dass das Ganze vollständig innerhalb des traditionellen Systems stattfand: Verwahrstelle, etablierte elektronische Handelsplattform und Tri-Party-Repo-Modell blieben unverändert. Geändert wurde lediglich die zugrunde liegende Buchführung, die vom traditionellen System auf ein privates digitales Ledger verlagert wurde. Technisch kommt das eher einer „internen Blockchain“ nahe, bringt RWA aber von der Konzept- auf die Ebene tatsächlicher Sicherheiten.

Als Nächstes wird sich zeigen, ob dieses Modell auf weitere Laufzeiten und Anlageklassen ausgeweitet wird und mehr Institute daran teilnehmen. Wenn eines Tages die Hälfte der Sicherheiten in Tri-Party-Repos aus tokenisierten Staatsanleihen besteht, könnte die Antwort auf die Frage „Wer passt sich wem an – das traditionelle Finanzwesen oder das On-Chain-Finanzwesen?“ ganz anders ausfallen.