Viele haben sich vermutlich schon auf den CPI-Bericht heute Abend um 20:30 Uhr eingestellt.
Aber heute ist nicht die Zahl selbst das, worauf man wirklich achten sollte. Es sind Bowman um 17:40 Uhr und das Beige Book in der Nacht darauf. Dass diese beiden Ereignisse direkt hintereinander anstehen, ist schon für sich genommen ein Signal.
Zunächst etwas, worüber nicht viel gesprochen wird: BlackRock hat US-Staatsanleihen von „Untergewichten“ auf eine höhere Einstufung angehoben und US-Aktien gleichzeitig auf „Neutral“ herabgestuft. US-Staatsanleihen unterzugewichten, war fast sechs Jahre lang ihre Strategie. Jetzt geben sie nach. Die Begründung ist ziemlich eindeutig: Die Renditen sind gestiegen, und der Markt preist die Straffung durch die Fed möglicherweise zu stark ein. Der wichtige Teil dieses Satzes steht in der zweiten Hälfte. Wenn der weltgrößte Vermögensverwalter öffentlich sagt, dass der Markt die Straffung womöglich überbewertet, ist das keine beiläufige Bemerkung.
Was hat das mit Krypto zu tun?
Es geht um die Übertragungskette der Zinssätze. Die Rendite von US-Staatsanleihen ist der Anker für die Preisbildung am oberen Ende der gesamten Zinskurve. Wenn BlackRock richtig liegt und die langfristigen Renditen ihren Höhepunkt erreicht haben und wieder sinken, fließt Kapital zunächst in kurzfristige Anleihen, um sich die Zinsen zu sichern, und erst danach in Risikoanlagen. Das geht nicht schnell, aber die Richtung ist klar. $BTC reagiert in den letzten zwei Jahren deutlich sensibler auf langfristige Zinsen. Die Rallye im vergangenen Jahr von 48.000 auf 73.000 begann, als die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen von 4,3 % auf etwa 3,9 % sank. Deshalb beobachte ich nicht den CPI selbst, sondern die Entwicklung der zehnjährigen Rendite nach seiner Veröffentlichung.
Nun zum Beige Book. Dieses Dokument wird um zwei Uhr nachts veröffentlicht und wird vom Markt normalerweise nicht besonders ernst genommen, weil es qualitative Einschätzungen zur Lage der vergangenen Wochen enthält, aber keine konkreten Zahlen. Diesmal ist es anders. Sollten im Beige Book Formulierungen wie „nachlassende Wirtschaftsaktivität“ oder „sinkende Einstellungsbereitschaft der Unternehmen“ auftauchen, wäre das eine Weichenstellung für die Zinssitzung im Dezember. Die Fed wird im Beige Book nicht direkt von Zinssenkungen sprechen, aber sie wird mit Begriffen wie „moderat“, „nachlassend“ oder „im Gleichgewicht“ die Lage sondieren. Beim Beige Book sollte man auf die Adjektive achten, nicht auf den Inhalt.
Bowmans Rede um 17:40 Uhr ist direkter. Sie ist Gouverneurin, stimmberechtigt, und ihre Äußerungen waren in der Vergangenheit eher falkenhaft. Sollte sie heute beginnen, einzulenken und etwa sagen, die Fortschritte bei der Inflation seien ermutigend, wäre das ein Zeichen für einen Wandel der Stimmung innerhalb der Fed. Bleibt sie bei ihrer üblichen Aussage, man brauche „mehr Daten“, zeigt das, dass die Meinungsverschiedenheiten fortbestehen.
Der Fear & Greed Index steht bei 62, also auf „Greed“. Das ist kein Extremwert, aber auch nicht gerade günstig. Dass der Markt vor dem CPI-Bericht gierig bleibt, zeigt, dass die Bullen ihre Positionen nicht nennenswert abgebaut haben. Sollte der CPI in dieser Lage stärker als erwartet steigen, dürfte der Rücksetzer heftiger als sonst ausfallen, weil noch zu viel Hebel im Markt steckt.
Mein Vorgehen ist ganz einfach: Vor der Veröffentlichung des CPI mache ich nichts. Nicht aus Angst, sondern weil das Chance-Risiko-Verhältnis auf diesem Niveau nicht attraktiv ist. Liegt der monatliche Anstieg des Kern-CPI unter 0,2 % und sinkt die Rendite zehnjähriger Anleihen, ziehe ich einen Nachkauf in Betracht. Liegt der monatliche Kernwert über 0,3 % und steigt die Rendite über 4,5 %, warte ich erst einmal ab. $ETH hat ein höheres Beta als $BTC : Liegt es richtig, steigt es stärker, liegt es falsch, fällt es auch schneller. Bei der Positionsverteilung würde ich deshalb $BTC bevorzugen.
Die Informationsdichte ist heute tatsächlich hoch. CPI, Bowman, Beige Book, Lagarde und Macklem: Fünf Ereignisse innerhalb von weniger als 24 Stunden. Die meisten werden ihre Aufmerksamkeit aber nur auf die eine Zahl um 20:30 Uhr richten. Das wirkliche Geld steckt oft auf den Seiten, die niemand liest.
#美联储 #CPI #BTC
Aber heute ist nicht die Zahl selbst das, worauf man wirklich achten sollte. Es sind Bowman um 17:40 Uhr und das Beige Book in der Nacht darauf. Dass diese beiden Ereignisse direkt hintereinander anstehen, ist schon für sich genommen ein Signal.
Zunächst etwas, worüber nicht viel gesprochen wird: BlackRock hat US-Staatsanleihen von „Untergewichten“ auf eine höhere Einstufung angehoben und US-Aktien gleichzeitig auf „Neutral“ herabgestuft. US-Staatsanleihen unterzugewichten, war fast sechs Jahre lang ihre Strategie. Jetzt geben sie nach. Die Begründung ist ziemlich eindeutig: Die Renditen sind gestiegen, und der Markt preist die Straffung durch die Fed möglicherweise zu stark ein. Der wichtige Teil dieses Satzes steht in der zweiten Hälfte. Wenn der weltgrößte Vermögensverwalter öffentlich sagt, dass der Markt die Straffung womöglich überbewertet, ist das keine beiläufige Bemerkung.
Was hat das mit Krypto zu tun?
Es geht um die Übertragungskette der Zinssätze. Die Rendite von US-Staatsanleihen ist der Anker für die Preisbildung am oberen Ende der gesamten Zinskurve. Wenn BlackRock richtig liegt und die langfristigen Renditen ihren Höhepunkt erreicht haben und wieder sinken, fließt Kapital zunächst in kurzfristige Anleihen, um sich die Zinsen zu sichern, und erst danach in Risikoanlagen. Das geht nicht schnell, aber die Richtung ist klar. $BTC reagiert in den letzten zwei Jahren deutlich sensibler auf langfristige Zinsen. Die Rallye im vergangenen Jahr von 48.000 auf 73.000 begann, als die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen von 4,3 % auf etwa 3,9 % sank. Deshalb beobachte ich nicht den CPI selbst, sondern die Entwicklung der zehnjährigen Rendite nach seiner Veröffentlichung.
Nun zum Beige Book. Dieses Dokument wird um zwei Uhr nachts veröffentlicht und wird vom Markt normalerweise nicht besonders ernst genommen, weil es qualitative Einschätzungen zur Lage der vergangenen Wochen enthält, aber keine konkreten Zahlen. Diesmal ist es anders. Sollten im Beige Book Formulierungen wie „nachlassende Wirtschaftsaktivität“ oder „sinkende Einstellungsbereitschaft der Unternehmen“ auftauchen, wäre das eine Weichenstellung für die Zinssitzung im Dezember. Die Fed wird im Beige Book nicht direkt von Zinssenkungen sprechen, aber sie wird mit Begriffen wie „moderat“, „nachlassend“ oder „im Gleichgewicht“ die Lage sondieren. Beim Beige Book sollte man auf die Adjektive achten, nicht auf den Inhalt.
Bowmans Rede um 17:40 Uhr ist direkter. Sie ist Gouverneurin, stimmberechtigt, und ihre Äußerungen waren in der Vergangenheit eher falkenhaft. Sollte sie heute beginnen, einzulenken und etwa sagen, die Fortschritte bei der Inflation seien ermutigend, wäre das ein Zeichen für einen Wandel der Stimmung innerhalb der Fed. Bleibt sie bei ihrer üblichen Aussage, man brauche „mehr Daten“, zeigt das, dass die Meinungsverschiedenheiten fortbestehen.
Der Fear & Greed Index steht bei 62, also auf „Greed“. Das ist kein Extremwert, aber auch nicht gerade günstig. Dass der Markt vor dem CPI-Bericht gierig bleibt, zeigt, dass die Bullen ihre Positionen nicht nennenswert abgebaut haben. Sollte der CPI in dieser Lage stärker als erwartet steigen, dürfte der Rücksetzer heftiger als sonst ausfallen, weil noch zu viel Hebel im Markt steckt.
Mein Vorgehen ist ganz einfach: Vor der Veröffentlichung des CPI mache ich nichts. Nicht aus Angst, sondern weil das Chance-Risiko-Verhältnis auf diesem Niveau nicht attraktiv ist. Liegt der monatliche Anstieg des Kern-CPI unter 0,2 % und sinkt die Rendite zehnjähriger Anleihen, ziehe ich einen Nachkauf in Betracht. Liegt der monatliche Kernwert über 0,3 % und steigt die Rendite über 4,5 %, warte ich erst einmal ab. $ETH hat ein höheres Beta als $BTC : Liegt es richtig, steigt es stärker, liegt es falsch, fällt es auch schneller. Bei der Positionsverteilung würde ich deshalb $BTC bevorzugen.
Die Informationsdichte ist heute tatsächlich hoch. CPI, Bowman, Beige Book, Lagarde und Macklem: Fünf Ereignisse innerhalb von weniger als 24 Stunden. Die meisten werden ihre Aufmerksamkeit aber nur auf die eine Zahl um 20:30 Uhr richten. Das wirkliche Geld steckt oft auf den Seiten, die niemand liest.
#美联储 #CPI #BTC