Die aktuellen Markterwartungen und die Echtzeitprognosen der Federal Reserve Bank of Cleveland deuten beide darauf hin, dass sich der Gesamt-CPI und der Kern-CPI möglicherweise unterschiedlich entwickeln. Konkret liegen die Prognosen der Cleveland Fed für den monatlichen Anstieg des Gesamt-CPI und den jährlichen Anstieg des Kern-CPI sogar unter den Markterwartungen.
Ich denke, bei diesen Daten ist der Kern-CPI besonders aufmerksam zu beobachten. Der Gesamt-CPI kann leicht durch Schwankungen bei den Energie- und Lebensmittelpreisen beeinflusst werden, während der Kern-CPI besser zeigt, ob sich die Inflation auf andere Waren und Dienstleistungen ausbreitet.
Angenommen, der Gesamt-CPI steigt im September gegenüber dem Vormonat um 0,6 %, während der Kern-CPI nur um 0,2 % zulegt. Dann würde das zumindest darauf hindeuten, dass der Anstieg der Ölpreise vorerst noch keinen deutlichen, breit angelegten Preisdruck ausgelöst hat und die Inflation eher auf lokale Faktoren wie Energie zurückzuführen ist als auf einen zunehmenden Preisdruck in der gesamten Wirtschaft. Das unterscheidet sich deutlich von der Situation im Jahr 2022, als sich die Inflation kontinuierlich ausbreitete und die Fed zu aggressiven Zinserhöhungen zwang.
Natürlich dürfen auch die Risiken nicht außer Acht gelassen werden. Dabei kommt es vor allem auf zwei Punkte an:
Wird der Gesamt-CPI deutlich stärker steigen als erwartet? Der Echtzeit-Inflationsindikator von Truflation zeigt, dass die aktuelle Inflationsentwicklung im Vergleich zum Mai deutlich angezogen hat. Die konkreten Werte lassen sich zwar nicht unbedingt direkt mit dem offiziellen CPI vergleichen, doch der Trend ist beachtenswert.
Wie stark weicht der monatliche Anstieg des Kern-CPI von der Erwartung von 0,2 % ab? Sollte auch die Kerninflation deutlich steigen, würde das darauf hindeuten, dass sich der Preisdruck möglicherweise von der Energie auf ein breiteres Spektrum an Waren und Dienstleistungen überträgt. Das wäre das deutlich beunruhigendere Signal.
Deshalb sollte man sich diesmal nicht nur auf den Anstieg des Gesamt-CPI konzentrieren. Wichtiger ist, ob sich der Energieschock zu einem breit angelegten Inflationsdruck entwickelt. Das wird die Einschätzung des Marktes zur künftigen Geldpolitik der Fed unmittelbar beeinflussen.
Ich denke, bei diesen Daten ist der Kern-CPI besonders aufmerksam zu beobachten. Der Gesamt-CPI kann leicht durch Schwankungen bei den Energie- und Lebensmittelpreisen beeinflusst werden, während der Kern-CPI besser zeigt, ob sich die Inflation auf andere Waren und Dienstleistungen ausbreitet.
Angenommen, der Gesamt-CPI steigt im September gegenüber dem Vormonat um 0,6 %, während der Kern-CPI nur um 0,2 % zulegt. Dann würde das zumindest darauf hindeuten, dass der Anstieg der Ölpreise vorerst noch keinen deutlichen, breit angelegten Preisdruck ausgelöst hat und die Inflation eher auf lokale Faktoren wie Energie zurückzuführen ist als auf einen zunehmenden Preisdruck in der gesamten Wirtschaft. Das unterscheidet sich deutlich von der Situation im Jahr 2022, als sich die Inflation kontinuierlich ausbreitete und die Fed zu aggressiven Zinserhöhungen zwang.
Natürlich dürfen auch die Risiken nicht außer Acht gelassen werden. Dabei kommt es vor allem auf zwei Punkte an:
Wird der Gesamt-CPI deutlich stärker steigen als erwartet? Der Echtzeit-Inflationsindikator von Truflation zeigt, dass die aktuelle Inflationsentwicklung im Vergleich zum Mai deutlich angezogen hat. Die konkreten Werte lassen sich zwar nicht unbedingt direkt mit dem offiziellen CPI vergleichen, doch der Trend ist beachtenswert.
Wie stark weicht der monatliche Anstieg des Kern-CPI von der Erwartung von 0,2 % ab? Sollte auch die Kerninflation deutlich steigen, würde das darauf hindeuten, dass sich der Preisdruck möglicherweise von der Energie auf ein breiteres Spektrum an Waren und Dienstleistungen überträgt. Das wäre das deutlich beunruhigendere Signal.
Deshalb sollte man sich diesmal nicht nur auf den Anstieg des Gesamt-CPI konzentrieren. Wichtiger ist, ob sich der Energieschock zu einem breit angelegten Inflationsdruck entwickelt. Das wird die Einschätzung des Marktes zur künftigen Geldpolitik der Fed unmittelbar beeinflussen.