Der US-Verbraucherpreisindex (CPI) für September wird heute Abend veröffentlicht. Der Markt rechnet mit einem weiteren Anstieg der Gesamtinflation, wobei höhere Energiepreise der Haupttreiber sind. Ökonomen erwarten, dass die monatliche Teuerungsrate im September auf 0,6 % steigt – der stärkste Anstieg seit fünf Monaten. Die jährliche Rate dürfte von 3,4 % im August auf 3,6 % zulegen. Angesichts weiter steigender Ölpreise und der Gefahr, dass sich der Inflationsdruck ausweitet, werden die neuesten Daten eine wichtige Grundlage für die Einschätzung der künftigen Zinspolitik der US-Notenbank sein.

Steigende Ölpreise treiben die Gesamtinflation nach oben

Laut einer Umfrage von Dow Jones erwarten Ökonomen, dass der US-Gesamt-CPI im September gegenüber dem Vormonat um 0,6 % steigt, nach 0,4 % im August. Die Jahresrate dürfte 3,6 % erreichen und damit zeigen, dass sich die Inflation weiter vom 2-%-Ziel der US-Notenbank entfernt.

Die Energiepreise sind ein wichtiger Faktor für den jüngsten Anstieg der Inflation. Aufgrund des Konflikts zwischen den USA und dem Iran sowie der Lage im Nahen Osten sind die internationalen Ölpreise weiter gestiegen. Der Preis für Brent-Rohöl legte im September um mehr als 14 Prozent zu und verzeichnete im dritten Quartal einen kumulierten Anstieg von rund 42 Prozent. Am Dienstag wurde zeitweise ein Preis von etwa 105 US-Dollar pro Barrel erreicht.

Joe Brusuelas, Chefökonom bei RSM, weist darauf hin, dass der September-CPI höher als erwartet ausfallen könnte, da Wirtschaftsmodelle solche Inflationsschwankungen häufig unterschätzen und den tatsächlichen Preisanstieg zu niedrig ansetzen.

Robert Sockin, Chefökonom für die USA bei PGIM, erklärte außerdem, dass anhaltend hohe Ölpreise den Kostendruck auch auf Waren und Dienstleistungen außerhalb des Energiesektors übertragen könnten. Dadurch würde es der Fed schwerer fallen, den Anstieg der Energiepreise als vorübergehenden Schock einzustufen, was die Notwendigkeit einer erneuten Zinserhöhung verringern könnte.

Kerninflation lässt nach, Energiekosten bleiben ein Unsicherheitsfaktor

Im Vergleich zum Gesamt-CPI dürfte sich der Kern-CPI, bei dem Nahrungsmittel- und Energiepreise ausgeklammert werden, anders entwickeln. Der Markt erwartet für September einen monatlichen Anstieg des Kern-CPI um 0,2 Prozent und damit weniger als im Vormonat. Die jährliche Teuerungsrate dürfte bei 2,5 Prozent liegen und damit möglicherweise leicht über dem vorherigen Wert.

Das bedeutet, dass die Energiepreise die Gesamtinflation nach oben treiben könnten, während sich der zugrunde liegende Inflationsdruck nach Ausklammerung der besonders schwankungsanfälligen Komponenten dennoch abschwächen könnte. Goldman Sachs hatte zuvor ebenfalls prognostiziert, dass die Energiepreise im September gegenüber dem Vormonat um rund 5 Prozent steigen und sich die Wohnkosteninflation weiter abkühlen würden.

Sollten die hohen Ölpreise jedoch auch die Transport-, Logistik- und sonstigen Warenkosten weiter in die Höhe treiben, könnte dies auch die bislang vergleichsweise moderate Kerninflation beeinflussen. Die auseinanderlaufende Entwicklung von Gesamt- und Kern-CPI erschwert es der Fed zu beurteilen, ob die Inflation anhält und ob eine weitere geldpolitische Straffung erforderlich ist.

Erwartungen an Fed-Zinserhöhung steigen, Markt richtet den Blick auf weitere Daten

Die Fed hatte im vergangenen Monat die erste Zinserhöhung seit drei Jahren angekündigt. Aus dem Sitzungsprotokoll geht zudem hervor, dass die Vertreter weitere Zinserhöhungen für möglicherweise notwendig halten. Am Terminmarkt für Zinssätze wird derzeit erwartet, dass die Fed die Zinsen bei ihrer geldpolitischen Sitzung im Dezember erneut anheben könnte. Der tatsächliche Zeitpunkt hängt jedoch weiterhin von der Inflation und anderen Wirtschaftsdaten ab.

Unter den Fed-Vertretern gehen die Meinungen über den weiteren geldpolitischen Kurs auseinander. Beth Hammack, Präsidentin der Federal Reserve Bank of Cleveland, ist der Ansicht, dass sich der Inflationsdruck auf weitere Bereiche ausbreitet, und hält eine erneute Zinserhöhung Ende Oktober für möglich. Fed-Gouverneur Christopher Waller erklärte hingegen, dass es nicht nötig sei, die Zinsen bei zwei aufeinanderfolgenden Sitzungen anzuheben.

Sollte der Gesamt-CPI diesmal höher ausfallen als vom Markt erwartet, könnte dies die Erwartungen der Anleger an eine weitere geldpolitische Straffung durch die Fed verstärken, die Renditen von US-Staatsanleihen nach oben treiben und die Aktienmärkte zusätzlich belasten. Lässt die Kerninflation dagegen weiter nach, könnte dies die Fed darin bestärken, Zinserhöhungen vorerst auszusetzen und weitere Daten abzuwarten, um die Entwicklung der Inflation zu bestätigen.

Neben dem am Mittwoch veröffentlichten Verbraucherpreisindex (CPI) werden am Donnerstag auch die US-Erzeugerpreise (PPI) für September bekannt gegeben. Der Markt erwartet einen monatlichen Anstieg des PPI um 0,6 Prozent und einen jährlichen Anstieg um 5,5 Prozent. Beide Werte könnten damit über den Zuwächsen im August liegen. Außerdem wird Fed-Vorsitzender Warsh voraussichtlich am Freitag eine Rede halten. Die Märkte werden die neuesten Einschätzungen der Notenbank zur Inflation und zum Zinsausblick aufmerksam verfolgen.

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