Heute Abend um 20:30 Uhr: ein einziger Datenpunkt.
Der Markt hat schlechte Nachrichten bereits eingepreist.
Zuerst das Fazit: Der Sprung bei der Gesamtinflation ist am Markt bereits eingepreist. Der eigentliche Kampf dreht sich um die Kerninflation nach CPI.
Offene Karte: Der Sprung bei der Gesamtinflation ist keine Überraschung
Heute Abend veröffentlicht das US Bureau of Labor Statistics die CPI-Daten für September. Die meisten Institutionen erwarten, dass die Gesamtinflation im Jahresvergleich von 3,4 % im August auf 3,6 % steigt und gegenüber dem Vormonat um 0,6 % zulegt – der stärkste Anstieg seit fast fünf Monaten.
Es gibt nur einen Grund: Benzin. Im September stieg der durchschnittliche Benzinpreis in den USA auf über 4,30 US-Dollar je Gallone – ein Rekord für diesen Monat. Der Iran-Konflikt hält die Rohölpreise auf hohem Niveau.
Die Zahl wirkt beängstigend, doch der Markt hat sie bereits vorweggenommen. In den vergangenen zwei Wochen legte der US-Dollar zu, während BTC von seinen Höchstständen auf etwa 81.000 US-Dollar zurückfiel und sich dann wieder erholte – all das in Vorbereitung auf diese bereits bekannte Nachricht.
Verdeckte Karte: Bei der Kerninflation nach CPI sind sich die Institutionen uneinig
Die Kerninflation nach CPI – also ohne Lebensmittel und Energie – ist der Wert, den die Fed wirklich im Blick hat.
Das Problem: Die Prognosen der großen Institutionen gehen extrem weit auseinander:
Deutsche Bank liegt mit 0,16 % am niedrigsten.
Citigroup und JPMorgan: 0,18 %.
Goldman Sachs, Barclays und Morgan Stanley liegen mit 0,24 % am höchsten.
Bei denselben Daten macht es einen Unterschied von 50 %, ob der Wert bei 0,16 % oder 0,24 % liegt. Für die jährliche Kerninflationsrate bedeutet das die entscheidende Grenze zwischen 2,4 % und 2,5 %.
In dieser Differenz von 0,08 Prozentpunkten steckt die Richtung, die Bitcoin im kommenden Monat einschlagen wird.
Zwei Szenarien, zwei Richtungen
Szenario eins: Kerninflation bei 0,16–0,18 % (unteres Ende)
Das stützt Williams’ Einschätzung: Der Preisdruck kommt von «spezifischen Schocks» wie Energie und KI, nicht von einer breit angelegten Überhitzung der Wirtschaft. Williams sagte erst am Dienstag, dass es dieses Jahr möglicherweise noch eine Zinserhöhung geben könnte, 2027 aber keine weitere nötig sei.
Schwache Daten würden die eingepreiste Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember senken. Risikoanlagen könnten aufatmen. BTC könnte die Marke von 85.000 US-Dollar erneut testen.
Szenario zwei: Kerninflation bei 0,24 % oder höher (oberes Ende)
Die Falken hätten leichtes Spiel. Der Präsident der Federal Reserve Bank of Richmond, Barkin, sagte erst am Dienstag, die Inflation erweise sich als «hartnäckig». Die Präsidentin der Federal Reserve Bank of Boston, Collins, sagte, sie achte darauf, «wie breit der Preisdruck gestreut ist».
Starke Daten würden die Einschätzung untermauern, dass sich die Inflation ausbreitet, und die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember weiter steigen lassen. Laut CME liegt die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte im Dezember bereits bei 69,5 %. BTC könnte wieder unter 80.000 US-Dollar fallen.
Ein übersehenes Detail
Die Kerninflation nach CPI lag durchgehend unter der nach PCE – dem von der Fed tatsächlich bevorzugten Maß, das im August bereits nahe bei 3 % lag.
Das bedeutet: Selbst wenn die Kerninflation nach CPI niedrig ausfällt, könnte die Fed zu dem Schluss kommen, dass der zugrunde liegende Inflationsdruck stärker ist, als der CPI vermuten lässt. Ein tauberhafter CPI-Bericht muss die Fed nicht unbedingt tatsächlich taubenhaft stimmen.
In der ersten Oktoberwoche verzeichneten BTC-ETFs Nettoabflüsse von 679 Millionen US-Dollar. Am Mittwoch allein flossen 485 Millionen US-Dollar ab – der größte Tagesabfluss seit Juni. Bei ETH-ETFs gab es neun Handelstage in Folge Abflüsse von insgesamt fast 700 Millionen US-Dollar. Das Kapital stimmt bereits mit den Füßen ab. Sollte der CPI höher als erwartet ausfallen, werden sich die Abflüsse nur noch beschleunigen.
Lasst euch nicht von einem scheinbaren Wert «unter den Erwartungen» täuschen.
Heute Abend um 20:30 Uhr: Fixiert euch nicht nur auf die Gesamtinflation von 3,6 %.
Die Gesamtinflation liegt offen auf dem Tisch; die Kerninflation nach CPI ist die entscheidende Unbekannte des heutigen Abends.